燒堿 靜待政策拐點(diǎn)
2026-01-29 15:48:42 期貨日報(bào) 周肖肖“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
2026年以來，燒堿期貨價(jià)格持續(xù)下跌，并不斷創(chuàng)上市以來新低，最低價(jià)格觸及1900元/噸。究其原因，主要是高供應(yīng)、高庫存、弱需求、新投產(chǎn)等利空因素對價(jià)格形成壓制。
近年來，我國燒堿產(chǎn)能持續(xù)增長，下游氧化鋁、粘膠纖維、造紙、水處理等行業(yè)需求量增加。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年底，我國燒堿建成有效產(chǎn)能為5086萬噸，相較2024年年底增加140萬噸，同比增長2.83%；相較2020年年底增加697萬噸，年均增長率為3.18%。展望2026年，燒堿仍面臨著較強(qiáng)的投產(chǎn)壓力。公開數(shù)據(jù)顯示，2026年國內(nèi)計(jì)劃的新增產(chǎn)能已達(dá)477萬噸，項(xiàng)目數(shù)量較多，其中一季度投產(chǎn)壓力較大。區(qū)域分布上，山東（化工集群優(yōu)勢）、新疆（低成本能源）貢獻(xiàn)40%產(chǎn)能，新增產(chǎn)能分散化將加劇區(qū)域競爭。
近期，市場關(guān)注的焦點(diǎn)是取消PVC出口退稅政策。氯堿與PVC（聚氯乙烯）生產(chǎn)是上下游強(qiáng)綁定、共生共榮的關(guān)系，氯堿企業(yè)因生產(chǎn)燒堿而產(chǎn)出的氯氣是PVC生產(chǎn)的核心原料，二者的產(chǎn)能、成本、盈利高度聯(lián)動(dòng)，國內(nèi)絕大多數(shù)氯堿企業(yè)都會(huì)配套PVC裝置，形成一體化生產(chǎn)格局。當(dāng)下PVC生產(chǎn)企業(yè)因搶出口而加大生產(chǎn)力度，使得液氯的需求走強(qiáng)，液氯價(jià)格也因此水漲船高。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，液氯價(jià)格已由2025年年末的50元/噸上漲至350元/噸。一方面，液氯價(jià)格的上漲修復(fù)了氯堿企業(yè)的利潤水平；另一方面，液氯需求走強(qiáng)也使得氯堿企業(yè)不斷提高開工負(fù)荷。雖然燒堿價(jià)格不斷下行，但企業(yè)開工率卻繼續(xù)上行，進(jìn)一步加大市場供應(yīng)壓力。截至1月23日，燒堿企業(yè)產(chǎn)能利用率為87.7%，較前一周增加1個(gè)百分點(diǎn)，開工率連續(xù)5周抬升。
每年12月至次年2月是燒堿需求的傳統(tǒng)淡季，燒堿下游企業(yè)開工率呈現(xiàn)出普遍下滑的態(tài)勢。2026年年初，氧化鋁開工率雖有所抬升，但氧化鋁企業(yè)逐步開始檢修，開工率有所下滑。
非鋁方面，燒堿主要下游涉及印染、造紙、粘膠短纖等行業(yè)，目前均處于需求淡季。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至1月23日，華東地區(qū)印染行業(yè)開工率環(huán)比下滑2.22個(gè)百分點(diǎn)，至56.54%，自2025年10月底連續(xù)12周下滑；造紙、粘膠短纖開工率雖維持穩(wěn)定，但隨著需求淡季深化及春節(jié)假期來臨，開工存收縮預(yù)期。后續(xù)來看，一季度氧化鋁有新增產(chǎn)能投放，春節(jié)后存在剛性補(bǔ)庫需求，非鋁方面需求或?qū)⒃?月逐步恢復(fù)。
出口方面，伴隨著國外新增產(chǎn)能釋放，海外燒堿市場需求趨于飽和，同時(shí)受海外能源成本下降影響，國際競爭加劇，國內(nèi)液堿出口競爭力或減弱。2025年國內(nèi)年度燒堿出口量雖同比增長30%，但出口價(jià)格并無太大優(yōu)勢，出口對國內(nèi)市場的支撐作用有所減弱。
當(dāng)前阻礙燒堿期貨價(jià)格上行的主要因素是高庫存。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至1月23日，燒堿企業(yè)庫存為50.96萬噸，后續(xù)庫存或難有效消化，期貨貼水運(yùn)行。
總體來看，燒堿面臨高庫存、高供應(yīng)、弱需求的格局，短線價(jià)格承壓明顯，弱勢格局仍將延續(xù)。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注下游氧化鋁企業(yè)投產(chǎn)情況、燒堿企業(yè)檢修動(dòng)作及相關(guān)政策的影響。當(dāng)出現(xiàn)需求回暖，供應(yīng)縮減時(shí)，可擇機(jī)逢低做多。套利方面，由于3—5月處于檢修旺季，以及4月PVC出口退稅政策正式取消或?qū)⒋碳龎A價(jià)格。（作者單位：中盛期貨）
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