嘉賓介紹：邱倩倩，金聯(lián)創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司研究員。從事現(xiàn)貨信息咨詢(xún)工作10年，主要負(fù)責(zé)化纖產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤分析，PTA、MEG期現(xiàn)、估價(jià)等操作，豐富的化工信息資訊行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，所涉及領(lǐng)域主要涵蓋化工、化纖等，目前重點(diǎn)跟蹤化纖產(chǎn)業(yè)鏈的變化及發(fā)展趨勢(shì)，可熟練運(yùn)用咨詢(xún)方法針對(duì)市場(chǎng)做出深入分析。曾在化纖沙龍會(huì)及行業(yè)年會(huì)中參與PTA和MEG行業(yè)演講，同時(shí)參加交易所批復(fù)線上直播會(huì)議演講等。

摘要：歷經(jīng)數(shù)年快速擴(kuò)張，PTA行業(yè)在2026年迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折——新增產(chǎn)能投放首次“空窗”。在原料PX維持緊平衡、下游聚酯需求增速溫和的背景下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“成本與效率”的存量博弈。年內(nèi)市場(chǎng)將受到成本支撐、行業(yè)自律減產(chǎn)與季節(jié)性需求波動(dòng)的共同影響，整體呈現(xiàn)底部有支撐、上方有壓力的低位震蕩格局。

一、行業(yè)格局演變：從產(chǎn)能狂飆到存量?jī)?yōu)化

PTA作為核心化工原料，其行業(yè)格局在2020-2025年間經(jīng)歷了深刻變革，為理解當(dāng)前市場(chǎng)奠定了基調(diào)。

1.供應(yīng)端：擴(kuò)張暫歇，集中度持續(xù)提升

國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能從2020年的5866萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2025年底的9490萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率顯著。2025年，盡管有870萬(wàn)噸新裝置投產(chǎn)，但行業(yè)也永久剔除了406.5萬(wàn)噸長(zhǎng)期閑置的落后產(chǎn)能。一個(gè)標(biāo)志性變化是：2026年是多年來(lái)首次沒(méi)有新增產(chǎn)能投放的年份，供應(yīng)壓力將邊際緩解。行業(yè)集中度空前，前四大龍頭企業(yè)（逸盛、恒力、桐昆、新鳳鳴）產(chǎn)能合計(jì)占比已達(dá)62.44%，民營(yíng)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)。地域上，產(chǎn)能持續(xù)向華東、華南等一體化基地集聚。

2.進(jìn)出口：從凈進(jìn)口到凈出口，出海尋求平衡

隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩，PTA進(jìn)出口結(jié)構(gòu)徹底扭轉(zhuǎn)。進(jìn)口量從2021年前的高位驟降至2025年的不足2萬(wàn)噸。與此同時(shí)，出口成為消化過(guò)剩產(chǎn)能的重要渠道，主要流向土耳其、越南、埃及等國(guó)家。值得注意的是，隨著土耳其125萬(wàn)噸等海外裝置投產(chǎn)，未來(lái)出口市場(chǎng)面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇，需要密切關(guān)注印度等市場(chǎng)的需求變化。

3.需求端：聚酯增速放緩，仍是絕對(duì)主力

PTA下游96%以上用于生產(chǎn)聚酯。2020-2025年，聚酯產(chǎn)能年均增長(zhǎng)率高達(dá)8%，但其增速已不及上游PTA，這是導(dǎo)致行業(yè)過(guò)剩的根本原因。聚酯內(nèi)部，滌綸長(zhǎng)絲占比最高，主要服務(wù)于紡織服裝行業(yè)；瓶片需求則相對(duì)穩(wěn)健。盡管非聚酯領(lǐng)域（如工程塑料）消費(fèi)占比僅約4%且增長(zhǎng)迅速，但難以撼動(dòng)聚酯的主力地位。

二、2026年市場(chǎng)展望：成本、供應(yīng)與需求的三角博弈

當(dāng)前PTA市場(chǎng)處于“成本強(qiáng)支撐、供應(yīng)主動(dòng)收縮、需求季節(jié)性走弱”的復(fù)雜博弈中，價(jià)格驅(qū)動(dòng)邏輯交織。

1.成本端：原油與PX構(gòu)筑價(jià)格底線

成本是PTA最堅(jiān)實(shí)的底部支撐。原油作為源頭，與PTA價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.8-0.9。當(dāng)前中東地緣風(fēng)險(xiǎn)與OPEC+減產(chǎn)預(yù)期使油價(jià)偏強(qiáng)，從產(chǎn)業(yè)鏈頂端提供支撐。更直接的影響來(lái)自PX（對(duì)二甲苯）。2026年上半年，PX幾乎無(wú)新增產(chǎn)能，目前國(guó)內(nèi)裝置負(fù)荷約89%，處于供需緊平衡狀態(tài)。PX與石腦油價(jià)差維持在330美元/噸左右的高位，強(qiáng)勢(shì)的PX價(jià)格通過(guò)成本傳導(dǎo)，牢牢托住了PTA的下行空間。

2.供應(yīng)端：無(wú)新增產(chǎn)能下的主動(dòng)調(diào)節(jié)

2026年產(chǎn)能“空窗期”賦予行業(yè)自我調(diào)節(jié)空間。企業(yè)策略從擴(kuò)產(chǎn)轉(zhuǎn)向“限產(chǎn)保加工費(fèi)”。近期，包括逸盛、英力士等大廠在內(nèi)的多套裝置集中檢修，當(dāng)前行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷已降至74.84%。在“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)下，行業(yè)通過(guò)自律性聯(lián)合減產(chǎn)來(lái)維護(hù)利潤(rùn)的意愿增強(qiáng)。同時(shí)，新一代低成本技術(shù)裝置將持續(xù)倒逼200多萬(wàn)噸以上的老舊產(chǎn)能出清，行業(yè)話語(yǔ)權(quán)有望增強(qiáng)。

3.需求端：季節(jié)性淡季與旺季預(yù)期交織

短期需求面臨季節(jié)性壓力。春節(jié)前為傳統(tǒng)淡季，終端紡織開(kāi)工率已降至約55%，并將繼續(xù)下滑。聚酯工廠聯(lián)合春檢，其開(kāi)工率預(yù)計(jì)將從88.3%下降至80%左右。PTA社會(huì)庫(kù)存預(yù)計(jì)在2月份進(jìn)入累積周期。然而，市場(chǎng)已開(kāi)始提前交易“金三銀四”的旺季修復(fù)預(yù)期，以及由出口政策可能調(diào)整引發(fā)的短期搶出口需求，這為遠(yuǎn)期價(jià)格提供了樂(lè)觀想象。

三、價(jià)格走勢(shì)預(yù)判與核心邏輯

綜合來(lái)看，2026年P(guān)TA市場(chǎng)將脫離單邊趨勢(shì)，進(jìn)入典型的區(qū)間震蕩與結(jié)構(gòu)性行情階段。

1.價(jià)格區(qū)間與核心邏輯

全年價(jià)格大概率呈現(xiàn)“底部明確、上行受限”的低位震蕩格局。下有PX緊平衡帶來(lái)的強(qiáng)成本支撐，以及行業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)提供的供應(yīng)端利好；上有終端紡織出口疲軟、聚酯增速放緩（預(yù)計(jì)約4%）的弱需求現(xiàn)實(shí)壓制。這種“強(qiáng)成本與弱需求”的對(duì)抗，決定了價(jià)格難以出現(xiàn)趨勢(shì)性大漲大跌。

2.季節(jié)性節(jié)奏與交易策略

·一季度（春節(jié)前后）：供需雙弱，價(jià)格窄幅波動(dòng)。需關(guān)注節(jié)后下游復(fù)工節(jié)奏。

·二季度（“金三銀四”）：傳統(tǒng)旺季，需求回暖可能帶動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)階段性反彈，是年內(nèi)重要的多頭時(shí)間窗口。

·三季度：市場(chǎng)可能再度回升，但需驗(yàn)證需求成色。

·四季度：警惕轉(zhuǎn)弱。因PX新裝置可能在年底投產(chǎn)，成本支撐或松動(dòng)，加之需求進(jìn)入淡季，價(jià)格面臨壓力。

交易建議：可遵循季節(jié)性規(guī)律，在需求淡季、價(jià)格靠近成本線附近時(shí)，關(guān)注逢低布局多單的機(jī)會(huì)；在需求旺季預(yù)期充分兌現(xiàn)、價(jià)格反彈至高位時(shí)，注意利潤(rùn)兌現(xiàn)壓力。

3.核心關(guān)注要點(diǎn)

成本變化：國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)、PX裝置開(kāi)工率及新產(chǎn)能（預(yù)計(jì)3套，主要于2026年底投產(chǎn)）的實(shí)際落地進(jìn)度。

供應(yīng)調(diào)節(jié)：PTA大廠檢修計(jì)劃的執(zhí)行力度與持續(xù)性，以及老舊產(chǎn)能淘汰的實(shí)際進(jìn)展。

需求驗(yàn)證：“金三銀四”旺季的終端訂單成色、聚酯新產(chǎn)能（主要來(lái)自逸盛、桐昆等大廠一體化項(xiàng)目）投放進(jìn)度，以及海外出口市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局變化。

宏觀與政策：全球宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)終端消費(fèi)的影響，以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)“反內(nèi)卷”政策的細(xì)化與實(shí)施效果。

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