節(jié)前農(nóng)產(chǎn)品盤面巨震，疫情對(duì)油脂有何影響？
2020-01-25 17:21:49 中信建投期貨春運(yùn)進(jìn)入高潮，伴隨著春運(yùn)的，還有當(dāng)前新型冠狀病毒疫情蔓延迅速，截至2020年1月22日數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：全國(guó)確診441例，疑似151例，治愈25例，死亡9例（其中有99例確診暫未明確地區(qū)）。
對(duì)疫情的擔(dān)憂情緒在資本市場(chǎng)發(fā)酵，今日農(nóng)產(chǎn)品期貨相關(guān)品種出現(xiàn)大幅波動(dòng)。通過(guò)對(duì)武漢新型冠狀病毒與2003年非典進(jìn)行全基因組比對(duì)發(fā)現(xiàn)，新病毒與后兩者平均分別達(dá)到70%和40%的序列相似性。
因此，我們回顧2003年非典疫情前后的市場(chǎng)變化，對(duì)比當(dāng)時(shí)與現(xiàn)在的價(jià)格變動(dòng)關(guān)系，結(jié)合現(xiàn)階段疫情狀況與政府采取的相關(guān)措施，分品種分析疫情對(duì)相關(guān)品種供需影響程度。
簡(jiǎn)單總結(jié)，對(duì)于以下農(nóng)產(chǎn)品，我們的結(jié)論如下：
【油脂】
近幾日國(guó)內(nèi)2019新型冠狀病毒迅速擴(kuò)散，多省市連續(xù)新增病例，疫情的快速蔓延令市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降。市場(chǎng)預(yù)期疫情將影響居民旅游及外出就餐，對(duì)餐飲消費(fèi)下滑的擔(dān)憂打壓近兩日油脂走勢(shì)。
回顧2003年，全球油脂價(jià)格整體處于底部抬升階段，因而SARS的爆發(fā)僅僅暫時(shí)性地抑制了植物油的漲幅，并未扭轉(zhuǎn)其向上的趨勢(shì)。在6月底疫情得到有效控制、8月基本解決之后，借助10月國(guó)慶長(zhǎng)假的契機(jī)，旅游及餐飲消費(fèi)出現(xiàn)快速恢復(fù)，植物油價(jià)格由此開啟一輪快速上漲行情。借鑒以往經(jīng)驗(yàn)，疫情的沖擊大多只是階段性、暫時(shí)性的，很難完全改變商品本身的供需格局及價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)。
我們認(rèn)為，當(dāng)前油脂的主要矛盾在于供應(yīng)端，在產(chǎn)地減產(chǎn)的背景下，餐飲消費(fèi)的下滑影響程度有限。在中央及地方政府的高度重視下，SARS的嚴(yán)重肆虐不過(guò)兩三月，當(dāng)前的醫(yī)療技術(shù)遠(yuǎn)比2003年發(fā)達(dá)，2019新型冠狀病毒可能也不會(huì)持續(xù)太久，對(duì)全年消費(fèi)的影響程度將進(jìn)一步被限制。此外，在各地的嚴(yán)防嚴(yán)控之下，糧油產(chǎn)品的物流運(yùn)輸預(yù)計(jì)將受到影響，可能容易引發(fā)主銷區(qū)的供應(yīng)緊張及價(jià)格上漲，重點(diǎn)關(guān)注壓榨產(chǎn)能不足、物流鏈較長(zhǎng)的四川、重慶、云南等地區(qū)；對(duì)于主產(chǎn)區(qū)來(lái)說(shuō)，由于壓榨產(chǎn)品不能及時(shí)運(yùn)出，豆粕脹庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)將加大（尤其是豆粕庫(kù)存壓力本就較大的華南地區(qū)），將進(jìn)一步影響油廠開機(jī)率及產(chǎn)出，對(duì)豆油價(jià)格可能反而會(huì)有一些小利好。
【豆粕】
回顧2003年非典爆發(fā)集中時(shí)間段豆粕市場(chǎng)表現(xiàn)，1-3月豆粕價(jià)格出現(xiàn)較明顯下滑，跌幅達(dá)到11.86%，且大于美豆跌幅6.87%，但隨著疫情可控度提高，4月后豆粕走勢(shì)重回升勢(shì)，緊跟美豆上漲趨勢(shì)。這說(shuō)明疫情對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響更大，其次疫情是事件性沖擊，影響時(shí)間較短。我們認(rèn)為疫情集中爆發(fā)期對(duì)豆粕利空影響主要邏輯是市場(chǎng)擔(dān)憂因外出減少導(dǎo)致餐館肉類蛋白消費(fèi)下降。本次新冠狀病毒疫情對(duì)豆粕的影響可以適當(dāng)參考非典，但考慮到當(dāng)前物流環(huán)境極大改善，外賣可能對(duì)沖外出就餐減少，新疫情對(duì)豆粕沖擊較為有限。
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