“當(dāng)前中國債務(wù)問題越來越嚴(yán)重，杠桿率不斷上升，但距離債務(wù)危機(jī)還很遠(yuǎn)。”11月19日，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)、中國社科院原副院長(zhǎng)李揚(yáng)在第一財(cái)經(jīng)金融峰會(huì)暨中國國際金融學(xué)會(huì)年會(huì)上指出。
公開資料顯示，按寬口徑匡算，中國主權(quán)資產(chǎn)總計(jì)229.4萬億元，主權(quán)負(fù)債126.2萬億元，資產(chǎn)凈值為103.2萬億元。
李揚(yáng)認(rèn)為，無論寬口徑還是窄口徑，中國的主權(quán)資產(chǎn)凈額為正。這些資產(chǎn)主要由外匯儲(chǔ)備、黃金等貴金屬儲(chǔ)備、以及在全球主要資本市場(chǎng)上市的中國企業(yè)資產(chǎn)等高流動(dòng)性資產(chǎn)構(gòu)成。所以，中國發(fā)生債務(wù)危機(jī)是小概率事件。
李揚(yáng)認(rèn)為判斷中國尚不存在債務(wù)危機(jī)，還有另外兩個(gè)重要原因，第一是高儲(chǔ)蓄，第二是間接融資為主的金融結(jié)構(gòu)。李揚(yáng)說，中國一向以高儲(chǔ)蓄著稱，即便是在儲(chǔ)蓄率已有所下降的2015年，儲(chǔ)蓄率依然高達(dá)47%。這意味著，中國債務(wù)融資來源主要是國內(nèi)儲(chǔ)蓄。統(tǒng)計(jì)顯示，外幣計(jì)價(jià)的外債只占總債務(wù)不到3%。這種“左口袋欠右口袋”的債務(wù)、債權(quán)格局，使得我們可以平滑處理自己的債務(wù)。
另外，李揚(yáng)認(rèn)為，中國是一個(gè)間接融資為主的國家，這使得中國債務(wù)的融資主要來自相對(duì)穩(wěn)定的銀行存款，而非波動(dòng)性很大的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)資金。這決定了中國金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要集中于流動(dòng)性上，償債能力則位居其次?；谶@種金融結(jié)構(gòu)，只要高儲(chǔ)蓄率得以延續(xù)并支撐著巨額的資金流動(dòng)，債務(wù)問題就很難演化為系統(tǒng)性金融危機(jī)。
李揚(yáng)指出，從全球來看，杠桿率上升在過去八年來是全球趨勢(shì)。從2007年開始，雖然居民部門、金融機(jī)構(gòu)杠桿率下降，但是政府杠桿率急劇上升。
總體杠桿率上升的結(jié)果是，把風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模轉(zhuǎn)移到政府，于是以后全球經(jīng)濟(jì)變成了一個(gè)政府間的博弈，下一步宏觀政策協(xié)調(diào)是一個(gè)非常有挑戰(zhàn)性的問題。
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號(hào) 
