支持高頻交易：

Inside the Black Box: A Simple Guide to Quantitative and High Frequency Trading: Rishi K. Narang

這是我看過的關(guān)于高頻交易業(yè)務(wù)和策略講的最清楚的一本書。作者本人就是資深業(yè)內(nèi)從業(yè)者(Tradeworx co-founder）。關(guān)于高頻交易的幾種不同策略都有非常清晰的解釋，前半部關(guān)于Quant Trading的講解也非常精彩。如果想要對(duì)高頻交易業(yè)務(wù)有一個(gè)全面，正確的理解，這本是必讀的。

必須強(qiáng)調(diào)的是，這本書是這張書單里唯一正確給出Top of Order Book（ToB）示例的一本。Order book是高頻交易策略最核心的概念，不管你是想介紹交易策略，還是想說明高頻交易的弊端，如果沒有正確的ToB分析，一定是耍流氓。那么ToB長(zhǎng)什么樣呢？像這樣：

這張表的內(nèi)容這里不解釋，書里說的很清楚，感興趣的朋友可以自己去看。我想說的重點(diǎn)是，記得這張表的樣子。如果一篇關(guān)于高頻交易策略的文章沒有給出類似的東西，那么它的論點(diǎn)一定是非常值得懷疑的，意味著：

它不知道策略具體是怎么執(zhí)行的，即是說在紙上談兵，或它的邏輯經(jīng)不起推敲。事實(shí)上通過分析ToB，很可能會(huì)得出完全相反的結(jié)論。

ToB變化是交易世界中的原子事件。而正因?yàn)镠FT可以看到所有的ToB事件，用這個(gè)原子級(jí)的數(shù)據(jù)說話就必須是一條鐵律。這一條也是任何人都要遵守的，和立場(chǎng)無關(guān)。

The Science of Algorithmic Trading and Portfolio Management: Robert Kissell

這一本主要是講量化交易，教你如何系統(tǒng)化，科學(xué)化的研究交易策略，這部分是本書精髓。最后一章介紹了一些高頻交易算法，但主要是關(guān)于套利方面，相比上面一本顯得不夠全面，或者說，不夠“高頻”（參見我在什么是高頻交易系統(tǒng)？中的回答）。但整本書來看仍然十分優(yōu)秀，對(duì)于量化交易技術(shù)的闡述非常全面。

Algorithmic Trading and DMA: An introduction to direct access trading strategies: Barry Johnson

這本書我沒有讀過，但是從目錄上來看是值得推薦的，主要是因?yàn)樗榻B了不同的訂單類型（Order Type）和下單策略，這個(gè)是HFT的重點(diǎn)研究對(duì)象，是必須要了解的。

反對(duì)高頻交易：

Flash Boys: Michael Lewis

關(guān)于HFT最熱門的暢銷書，作者是記者。本書是目前最著名的反HFT著作。但除去立場(chǎng)以外，這本書以記者的視角，從多個(gè)角度挖掘了很多關(guān)于HFT行業(yè)的信息，這些是很值得讀的，可以建立一個(gè)感性認(rèn)識(shí)（你至少會(huì)了解為了比拼交易速度，有人會(huì)開山鑿洞，架天線搞微波，這都是真實(shí)的產(chǎn)業(yè)），但是技術(shù)上錯(cuò)誤比較多。

Broken Markets: How High Frequency Trading and Predatory Practices on Wall Street Are Destroying Investor Confidence and Your Portfolio

主編也是交易行業(yè)資深從業(yè)者（Themis Trading co-founder）。本書也提供了非常全面的審視HFT的視角，技術(shù)水平上比Michael Lewis高很多，給你提供了更多的技術(shù)細(xì)節(jié)。但是我個(gè)人認(rèn)為本書主編的立場(chǎng)值得懷疑，我猜HFT對(duì)Themis Trading的業(yè)務(wù)沖擊比較大，所以他們急于出來打壓，這從他們主頁(yè)上力推Flash Boys可見一斑。

非常需要強(qiáng)調(diào)的是這本書里對(duì)技術(shù)細(xì)節(jié)的展示非常有迷惑性，有很多危言聳聽的言論是經(jīng)不起推敲的。比如說其中（第七章 It's the Data, Stupid）提到交易所給HFT提供的數(shù)據(jù)中包含了Order ID，以此來說明HFT可以根據(jù)ID來判斷機(jī)構(gòu)用戶的大單。這里的問題在于同一個(gè)ID只能對(duì)應(yīng)一個(gè)Order，如果你把一個(gè)大單拆成若干小Order，每個(gè)都會(huì)有不同的ID，不可能有人能看到一個(gè)就推出整體的大單，而這是目前主流算法交易引擎都會(huì)做的事情，單憑這一點(diǎn)我不認(rèn)為可以構(gòu)成攻擊HFT的理由，最多說明機(jī)構(gòu)用戶需要升級(jí)他們的引擎。

因?yàn)檫@本書里到處有這種迷惑性言論包裝在不詳細(xì)的技術(shù)細(xì)節(jié)展示里，所以建議大家小心閱讀。非常耐人尋味的是，作為一本專業(yè)人士編寫的書，竟然沒有一處使用ToB分析來說明問題。就沖這一點(diǎn)，要是我有錢的話，絕對(duì)投給Tradeworx，不給Themis Trading。

順便一提，市場(chǎng)中的隱藏與反隱藏是一場(chǎng)永恒的博弈，而且是一個(gè)嚴(yán)肅的學(xué)術(shù)問題。用這個(gè)問題做幌子來做道德攻擊是很流氓的。對(duì)此有興趣的同學(xué)可以參考我在高頻交易都有哪些著名的算法？ 這個(gè)問題中的回答。

The Problem of HFT: Collected Writings on High Frequency Trading & Stock Market Structure

一些反對(duì)，質(zhì)疑HFT的言論集。這個(gè)相對(duì)比較輕松，適合作為馬桶讀物。

總的來說，我覺得保持批判性思維是最重要的，盡信書則不如無書。每一本書都有值得閱讀的價(jià)值，但是關(guān)鍵的地方要經(jīng)過自己理性思考。

我個(gè)人是高頻交易從業(yè)者，所以不可否認(rèn)我存在自己的立場(chǎng)，對(duì)我說的話也請(qǐng)你仔細(xì)思考。而如果有真正有技術(shù)含量的批判HFT讀物，我也很感興趣，歡迎推薦。

本文作者：董可人，高頻交易資深從業(yè)者。目前在倫敦。