PTA尾盤飆升，期價(jià)急漲急跌中，基本面是否發(fā)生了改變？
2019-07-11 09:05:20 綜合來源PTA日內(nèi)多數(shù)時(shí)段均維持震蕩走勢，但尾盤快速拉升約3%，領(lǐng)漲市場。
PTA期貨主力合約臨近尾盤大幅拉升，至收盤漲逾3%。分析師稱，PTA期價(jià)存在繼續(xù)上漲的可能性。
PTA產(chǎn)業(yè)正處于且至少未來半年還將處于多年來最好的利潤水平。市場的共識是自2017年下半年開始，PTA產(chǎn)業(yè)逐漸進(jìn)入景氣周期。從近兩年來的PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)走勢也可以看出，加工費(fèi)明顯上了一個(gè)新臺(tái)階，且2018年向上的空間擴(kuò)展，2019年更是長期處在1000元/噸以上。雖然不同的工廠情況有所不同，但大部分情況下，加工費(fèi)高于600元/噸的部分可以看作是企業(yè)利潤。
產(chǎn)業(yè)利潤得到改善，主要是因?yàn)楣┬杞Y(jié)構(gòu)向好。2017年年底以來，PTA產(chǎn)能變動(dòng)不大，由于長期虧損，PTA產(chǎn)業(yè)只有很少量的新產(chǎn)能投產(chǎn)，而下游聚酯產(chǎn)能則穩(wěn)步增長，從2017年年底至2019年6月，聚酯有效產(chǎn)能增加了約15%。再加上近年來聚酯工廠一直保持了較高的開工率，所以對PTA的需求整體上保持穩(wěn)步增加的態(tài)勢。聚酯產(chǎn)業(yè)對應(yīng)的下游主要是紡織品和飲料瓶等與生活息息相關(guān)的產(chǎn)品，在人民生活日益改善的情況下，可以預(yù)見對PTA和聚酯的需求還將不斷加大。
自6月6日創(chuàng)下階段新低5082元/噸之后，PTA期貨主力1909合約價(jià)格便不斷走升，不過，隨后亦是展開急跌模式。分析人士表示，上游原料穩(wěn)中向好、下游聚酯環(huán)節(jié)表現(xiàn)健康，疊加外圍市場氛圍好轉(zhuǎn)將使得紡織服裝訂單存在向好預(yù)期均支撐PTA期價(jià)走升，短期PTA價(jià)格有望繼續(xù)上漲。
風(fēng)險(xiǎn)正在積聚
PTA價(jià)格從快漲到急跌，基本面是否發(fā)生了改變？
對此，龐春艷表示，在近期PTA價(jià)格快速上漲過程中，PTA生產(chǎn)利潤快速擴(kuò)張，現(xiàn)貨加工費(fèi)已經(jīng)突破2400元/噸，超過去年三季度的高位水平，但目前的市場基本面并不比去年同期好。近期PTA價(jià)格持續(xù)上漲，下游滌絲由于庫存偏低可以跟漲，但終端織造已經(jīng)進(jìn)行了大量的原料備貨，產(chǎn)品庫存也處于近幾年同期的偏高水平，市場預(yù)期國際貿(mào)易局勢緩和之際可能會(huì)有紡織服裝訂單出現(xiàn)，但目前來看，并未明顯增加終端消費(fèi)，因此織造企業(yè)繼續(xù)備貨的能力受限，7月3日滌絲產(chǎn)銷只有1-2成。
另外，近期PTA價(jià)格大漲，但下游瓶片價(jià)格跟漲乏力，瓶片企業(yè)減產(chǎn)意愿上升，因此，可能會(huì)影響聚酯行業(yè)的整體開工率。整體來看，短短的四個(gè)交易日內(nèi)，PTA基本面沒有發(fā)生根本性變化，但風(fēng)險(xiǎn)卻在積累。
“?；b置即將檢修可能使PTA市場出現(xiàn)供應(yīng)階段性收緊，但該利多已經(jīng)被市場所消化。聚酯滌絲仍處低庫存、高利潤狀態(tài)，但產(chǎn)銷卻大幅下降，開始出現(xiàn)累庫。此外，瓶片企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，織造企業(yè)原料和成品庫存也都處于高位，是市場的重要利空風(fēng)險(xiǎn)所在。另外，上游中化弘潤PX裝置投產(chǎn)，也可能會(huì)從成本端對PTA價(jià)格形成一定的拖累作用。”龐春艷表示。
目前PTA市場主要是因資金面波動(dòng)引發(fā)的價(jià)格劇烈震蕩，但如果終端訂單不能及時(shí)出現(xiàn)，織造企業(yè)難以承受原料價(jià)格大幅上漲，將反過來制約上游原料價(jià)格上漲。尤其是在目前PTA和聚酯環(huán)節(jié)利潤豐厚，中長線又存在PX和PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)的利空預(yù)期，市場心態(tài)較為脆弱，高利潤回吐是遲早的事情。
基本面仍存支撐
從基本面來看，龐春艷表示，目前PTA市場基本面情況是上游原油價(jià)格穩(wěn)步回升，PX新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力暫時(shí)沒有對市場帶來直接壓力，成本端相對平穩(wěn)。下游聚酯環(huán)節(jié)維持低庫存，開工也維持較高水平，PTA生產(chǎn)巨頭福海創(chuàng)450萬噸裝置檢修在即，供需面暫時(shí)可以維持偏緊狀態(tài)。終端織造進(jìn)行了大量的原料備貨，開工率回升，但坯布庫存壓力較大，且會(huì)繼續(xù)上升，是潛在利空因素。如果沒有終端訂單來消化這部分坯布庫存，最終將成為制約原料價(jià)格甚至市場情緒轉(zhuǎn)折的重要因素。
從成本端來看，趙婷表示，亞洲PX第二季度集中檢修告一段落，裝置將陸續(xù)升溫重啟，且中化弘潤PX新增產(chǎn)能月內(nèi)存在釋放預(yù)期，而PTA需求能力將出現(xiàn)下滑，場內(nèi)供需矛盾發(fā)酵。7月因裝置檢修影響下PTA供應(yīng)存在進(jìn)一步收緊的可能性，而下游目前成品庫存量偏低且存在桐昆60萬噸、新鳳鳴30萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，需求端謹(jǐn)慎向多。當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈織造向上的部分相對健康，且國際貿(mào)易局勢緩和，終端壓力或?qū)?huì)有所緩解，但還需要從更長周期來觀察。
對于后市，龐春艷表示，目前來看，PTA市場基本面整體較好，疊加外圍市場氣氛較為配合，上行動(dòng)力尚未衰減，仍有望繼續(xù)上漲。
對于PTA來說，目前基本面存在階段性利好，且低庫存下大廠行為對盤面影響很大，預(yù)計(jì)上旬在供需格局影響下，期價(jià)存在繼續(xù)上漲的可能性。來源：東方財(cái)富證券研究所、wind、
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