在17日夜盤上漲的基礎上，滬鎳主力合約18日延續(xù)漲勢，盤中觸及漲停板。收盤報117090元/噸，漲幅近6%。

黃金大漲后進入寬幅震蕩期，白銀又接過了上漲接力棒，滬銀主力合約盤中價格上摸一年半以來的新高。

鎳和白銀成為近日最受資金關注的品種。多位研究員接受上證報記者采訪時表示，白銀短期內(nèi)仍有上行空間，而鎳的基本面支撐相對較弱，投資者需注意風險。

“妖鎳”異軍突起

事實上，滬鎳主力合約自今年5月起便在95000元/噸至100000元/噸之間寬幅震蕩，多空雙方博弈不斷。從上周起，蓄勢已久的多頭突然發(fā)力，滬鎳主力合約突破100000元/噸大關并維持拉升，創(chuàng)下7連陽。外盤情況與國內(nèi)基本一致。LME三個月期鎳于7月18日交易時創(chuàng)下今年來新高。

上海有色網(wǎng)鎳品種分析師劉宇喬在接受上證報記者采訪時表示，鎳漲價源于供需兩端的支撐。一方面，近期下游不銹鋼對于鎳的需求尚可；另一方面，國內(nèi)鎳廠高度依賴東南亞國家的原礦。但近期不時出現(xiàn)突發(fā)事件影響市場對供應面的判斷，例如近日有消息稱菲律賓將對其境內(nèi)礦業(yè)進行持續(xù)6個月項目審查，印尼或在2022年禁止鎳礦出口等。

鎳價上漲迅速傳導給了下游的不銹鋼現(xiàn)貨。截至7月18日，國內(nèi)300系不銹鋼均價較上周普漲500元/噸左右。

劉宇喬還認為，近期鎳價持續(xù)上漲還與資金面的主導有關，多頭占據(jù)了強勢地位。此外，大型不銹鋼廠加快了對鎳鐵招標和現(xiàn)貨采購節(jié)奏，這對鎳市也有所提振。展望后市，在整個產(chǎn)業(yè)鏈多頭布局的主導下，預計短期內(nèi)行情仍有支撐，但也需隨時關注資金后續(xù)動向及獲利了結的時機。

金銀比率創(chuàng)新高白銀跑贏大盤

此前受大環(huán)境影響，市場避險需求陡升，6月COMEX黃金大漲7.73%，創(chuàng)下了2016年7月以來的最高月漲幅。

7月以來，黃金步入盤整走勢，但本周白銀接力黃金，成為最受資金追逐的品種。截至18日收盤，滬銀主力合約收漲2.55%，周漲幅為5.31%，跑贏國內(nèi)大多數(shù)品種。

“目前銀價在成本線附近，甚至已經(jīng)低于某些銀礦商的成本，因此被過分低估的銀價必然會向上修正。另外，全球白銀市場持續(xù)出現(xiàn)供應缺口，供需面也傾向于利多銀價?！眹牌谪涃F金屬分析師蔡丹青對上證報記者表示，不同于金價受金融屬性主導，銀價更多由工業(yè)因素決定。

更多觀點認為，銀價上行與金銀比率的飆升直接相關。從歷史上看，金銀比率存在一個警戒線，一旦金銀比率突破80，意味著白銀被低估。Choice數(shù)據(jù)顯示，金銀比率(上期所)在今年5月13日達到80.49后便維持在80以上，最高值為86.45。

上海有色網(wǎng)貴金屬分析師對上證報記者表示，金銀一直存在同漲關系。此前黃金漲勢較為迅猛，而白銀走勢相對平坦，金銀比率不斷擴大，使白銀出現(xiàn)了補漲需求。近期，多個滬金期貨合約均在震蕩，而滬銀卻迎來一波行情，這背后是資金想借助金銀比率關系套利，滬金多頭在向滬銀轉(zhuǎn)移。

暴力拉升！

金銀比創(chuàng)27年新高

白銀市場上演詭異大戲

隔夜外盤國際白銀漲破16美元/盎司大關，創(chuàng)2月27日以來新高。7月18日，截至10:57分時，白銀期貨價格報收16.13美元/盎司，漲幅擴大至1%。有分析表示，7月17日的銀價上漲或是白銀牛市的開端。在外盤貴金屬價格大漲提振下，7月18日開盤后，國內(nèi)貴金屬期貨價格繼續(xù)走高，截至10：57分，滬銀期貨主力1912合約最高至3908元/噸，創(chuàng)下2018年2月5日以來新高，漲幅超3.63%；滬金期貨主力1912合約價格亦漲超1.01%。

外匯市場交易員李欣對記者表示，今年年初的時候一直不看好金銀比，由于從基本面情況分析不太支持白銀價格上漲，但經(jīng)過數(shù)月的演化，現(xiàn)在金銀比已經(jīng)上升到歷史高位，這兩天出現(xiàn)的爆拉足以說明問題。最近幾個交易日，在滬金期貨高位震蕩之際，白銀期貨連續(xù)上行，大有趕超黃金之勢。

對此，道明證券大宗商品策略師Melek表示，以前許多投資者認為，黃金市場已經(jīng)耗盡了很多能量，但實際上白銀的上揚仍有很大的空間。市場預計，在今年余下的時間內(nèi)，白銀價格仍將出現(xiàn)顯著的上升，有望推升至16.7美元/盎司，大致較目前水平上漲6%；預計明年將會漲至18.75美元/盎司。

根據(jù)觀測歷史數(shù)據(jù)，每當金銀比大幅高于正常水平（70-75）時，銀價底部出現(xiàn)。當金銀比突破80時，表明白銀價格相對于黃金價格來說是被過度低估的，這往往是白銀最可靠的買入信號之一。6月24日國際現(xiàn)貨金銀比一度飆升至93附近，創(chuàng)27年新高，該比值很可能是一個階段性的頂部，未來料將出現(xiàn)大規(guī)模的調(diào)整，從而回到80下方的正常水平。隨著金銀比值的下降，且在黃金價格不可能出現(xiàn)大幅回調(diào)的情況下，白銀價格必將走強。

財經(jīng)評論員付鵬對記者表示，過去三年，金銀比趨于上升。自2016年初貴金屬上漲并且在2016年夏季見頂以來，黃金的表現(xiàn)一直穩(wěn)定優(yōu)于白銀，金銀比升勢平穩(wěn)。由于白銀比黃金更像工業(yè)金屬，而且它也是一種貴金屬，在通脹且全球工業(yè)活動健康或不斷增長的時候，白銀是最有價值的。但這也意味著它不像黃金那樣純粹是避險貴金屬資產(chǎn)，當全球經(jīng)濟和工業(yè)活動放緩而非增長時，白銀需求會下降。

付鵬表示，此前，黃金走勢持續(xù)強于白銀，不過，目前金銀比已經(jīng)攀升至93，為27年的最高水平，遠高于80-85的平均區(qū)間水平。所謂的金銀比，是指一盎司的黃金與一盎司的白銀價格之間的比率。

經(jīng)濟處于衰退周期，白銀的下跌比黃金來得迅速，反之，經(jīng)濟處于上升周期，白銀的上升也會比黃金來得快。此外，從外盤持倉可以看出，截至7月15日，SPDRGoldTrust黃金ETF持倉量為800.54噸，周增3.57噸，連增兩周至近一個月以來新高，多頭氛圍仍占主導。同時SharesSilverTrust白銀ETF持倉量為10217.26噸，連續(xù)5日持平。

此外，安信證券有色金屬行業(yè)首席分析師齊丁表示，金銀比價的均值回歸本質(zhì)上是白銀工業(yè)屬性的激活。首先是美聯(lián)儲7月底降息必然會帶來經(jīng)濟的脈沖性修復，事實上在6月4日美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿之后，6月份美國的零售數(shù)據(jù)、通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)略好于預期的情況。

其次，國內(nèi)6月份數(shù)據(jù)好于預期，且國務院會議重申堅持積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策和就業(yè)優(yōu)先政策，運用好逆周期調(diào)節(jié)工具，逆周期寬松仍會持續(xù)。與此同時，周期行業(yè)經(jīng)過5-7月的去庫存，隨著流動性改善和經(jīng)濟預期略有改善，逐漸會進入補庫區(qū)間，利好工業(yè)需求季節(jié)性修復。

而從歷史走勢來看，每次金銀比價從高點的修復，往往都是尖頂，在金價持穩(wěn)的背景下，往往會帶來白銀的迅猛上漲。所謂的白銀供需很差、庫存歷史新高可能會不斷抬高金銀比價的高點，但并不能抹煞白銀“貨幣屬性+工業(yè)屬性”的特征，在工業(yè)屬性修復中一定會伴隨金銀比價從極端值回歸正常值的修復?！皻v史上看金銀比價確實不斷被抬高，但金銀比價的極值修復不也是一次次重演嗎？”齊丁稱。

被逼上漲：“佛系”白銀的逆襲

今年以來，貴金屬市場“好戲連臺”，先是鈀金迭創(chuàng)新高，再是黃金“王者歸來”，近日，白銀價格連番收漲，大有趕超之勢。分析人士指出，從以往經(jīng)驗來看，金銀比修復行情中，白銀價格彈性明顯超黃金，同時將帶動白銀股走強。

被金銀比“逼宮”

過去四個交易日，白銀期貨不僅連續(xù)收漲，且漲幅持續(xù)放大。文華財經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，COMEX白銀期貨連續(xù)第五日走升，價格突破16美元/盎司，創(chuàng)今年2月27日以來新高；上期所滬銀期貨主力昨日白天收盤報3866元/千克，盤中一度突破3900元/千克。

與此同時，A股市場上，受銀價大漲提振，7月18日白銀股全線大漲，截至收盤，西部資源漲停，金貴銀業(yè)漲7.89%，盛達礦業(yè)漲4.6%，豫光金鉛漲3.42%，鵬欣資源漲2.28%，銀泰資源漲1.65%。

在銀價大漲之前，部分投資者對“這一天”早有預期：金銀比突破90，接近1990年歷史最高水平100，市場有望以“銀價漲幅大于金價漲幅”的形式修復。

“驚喜來得太突然。”一位資深貴金屬投資人士告訴中國證券報記者，以往無論在避險行情還是基本面利好消息下，白銀價格常常表現(xiàn)低迷，市場敏感度很弱，很少出現(xiàn)像樣的跟漲行情。

據(jù)統(tǒng)計，在剛剛過去的6月份，黃金價格以8%的漲幅強勁上行，升至逾每盎司1400美元，達到七年高點。而同期白銀價格只上漲了5%。以“佛系”著稱、“能不漲就不漲”的白銀，近日出現(xiàn)暴漲行情，實屬被黃金“大哥”逼出來的。

關注白銀股表現(xiàn)

所謂金銀比，是指以當前市場價格來算，一盎司黃金對應多少盎司的白銀。

研究人士指出，過去45年間金銀比的波動區(qū)間為15.47到93.18。通常，金銀比突破55之后，白銀價格上漲的概率也隨之增加。1950年1月至2019年5月13日期間金銀比達到峰值后修復階段（共17個階段），白銀漲幅均值為98%，黃金為16%。

財通證券分析師李帥華表示，需求有望邊際改善，加速提高的金銀比價水平，將促使白銀金融屬性增強，白銀價格將逐步回升。首先，從美國失業(yè)率、通脹水平、企業(yè)投資情況以及全球宏觀經(jīng)濟情況來看，7月美聯(lián)儲將會下調(diào)利率，開啟寬松周期，而這也將釋放中國的貨幣政策空間，從而對中美下半年的經(jīng)濟起到支撐作用，因此白銀需求有望出現(xiàn)邊際改善。其次，一旦白銀需求得到改善，庫存得以回落，之前市場上交易白銀需求疲軟的邏輯將得到弱化，同時考慮當前金銀比水平，白銀的金融屬性將得到強化，工業(yè)屬性弱化，此時白銀金銀比將逐步回落。因此未來半年貴金屬價格上行期間，白銀的價格彈性將強于黃金的價格彈性，更具投資價值。

該機構分析指出，未來半年貴金屬價格上行期間，白銀的價格彈性將強于黃金的價格彈性，更具投資價值。A股上市公司中，金貴銀業(yè)2018年白銀產(chǎn)量1571噸，位居全球白銀企業(yè)前列，是我國白銀生產(chǎn)出口的重要基地之一。銀泰資源子公司玉龍礦業(yè)是目前國內(nèi)礦產(chǎn)銀（含量銀）最大的單體礦山之一。

考慮到黃金價格多頭趨勢明顯，部分分析師指出，黃金股和白銀股將繼續(xù)上行。但黃金股和白銀股極具波動性，因此不排除在未來6-12個月繼續(xù)上漲的途中出現(xiàn)一些急劇拋售。來源：上海證券報王文嫣、華夏時報葉青、中國證券報張利靜）