慘！被空頭玩弄于股掌之間的化工品
2019-11-12 15:52:30 文化財經(jīng)甲醇近日連續(xù)下跌，MA2001合約昨日仍增倉14萬手，今日延續(xù)跌勢，截止發(fā)稿，持倉減少13萬手。
隨著民營大煉化項目不斷上馬，國內(nèi)部分化工品進入新增產(chǎn)能集中釋放周期，市場從未掩飾對明年供需格局悲觀預(yù)期，只是盤面還存在何時下跌的考量。這不四季度伊始空頭就給投資者一個下馬威，沙特遭襲事件后，竟成為多頭近期最后一張底牌，化工品順?biāo)浦鄣?017年5月附近低位。
要知道當(dāng)時油價可比現(xiàn)在要低近10美元，可見市場目前主邏輯就是在反饋未來化工新增產(chǎn)能投放預(yù)期。雖然對于部分品種現(xiàn)貨市場還沒有垮，比如瀝青(2892,-42.00,-1.43%)重交、PE、PP標(biāo)品市場價重心僅是緩慢下移，所以期貨盤面拋壓暫時不大，當(dāng)然三者亦不能逃過未來大煉化新產(chǎn)能沖擊。不過十一之后現(xiàn)貨崩塌的品種，如苯乙烯、尿素之流，空頭就沒有留面子，二者近期不斷創(chuàng)上市新低，同時基差并未轉(zhuǎn)強，也就是說現(xiàn)貨表現(xiàn)更糟。
悲觀預(yù)期下市場不斷壓縮各品種所在行業(yè)利潤，例如PTA(4690,2.00,0.04%)不僅面臨自身供應(yīng)壓力，上游PX同樣進入產(chǎn)能過剩周期，這令加工價差被一再壓縮，特別是隨著一體化裝置的投產(chǎn)，部分新增PTA裝置的加工費可打破傳統(tǒng)下限。而乙二醇作為最先被拋售品種，現(xiàn)金流負一度虧損逼迫乙烯、煤制兩工藝雙降負，配合進口階段性減少，這才化解港口庫存壓力，反倒尚存少許利潤。不過若開工率繼續(xù)走高的話，搞不好成為空頭下輪配置目標(biāo)。
而甲醇(1964,-32.00,-1.60%)作為唯一現(xiàn)貨持續(xù)貼水盤面的化工品（橡膠(12080,80.00,0.67%)除外），昨日主力竟跳水至逾三年低位追平現(xiàn)貨，充分說明當(dāng)下期現(xiàn)市場糟糕狀態(tài)。港口庫存遠高于近年同期均值令多頭根本翻不起水花。年內(nèi)最大兩波反彈來自春檢以及9月沙特題材。盤面階段性多頭機會基本來自內(nèi)陸地區(qū)供需轉(zhuǎn)暖。但年內(nèi)新增MTO裝置并未立下奇功，僅僅是暫時緩解內(nèi)陸貨源外流情況。隨著未來其配套上游甲醇裝置啟上馬（如寶豐二期配套的220萬噸甲醇裝置），供應(yīng)再存過?？赡?。港口進口壓力暫無緩解可能，而明年NTO利潤能否保持今年高位水平尚不得而知，需求同樣存在不確定性。最大的利好就是利空出盡，反正港口罐容也就這么多。
甲醇近日連續(xù)下跌，MA2001合約昨日仍增倉14萬手，今日延續(xù)跌勢，截止發(fā)稿，持倉減少13萬手。
最后說下與以上邏輯稍顯不同的燃油，近期走勢與原油背離，需求端成為最突出矛盾。高硫油下半年定價一直面臨數(shù)量與質(zhì)量之間的博弈，是自身供需偏緊的影響更大還是IMO2020的影響更大。就近期盤面表現(xiàn)而言，無疑是后者占據(jù)上風(fēng)。上周五新加坡380cst對Brent裂解價差滑落至歷史低點，反映當(dāng)前市場對需求會在12月份降至低谷的預(yù)期。
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