昨晚國內(nèi)期市夜盤開盤不久，20號膠主力合約大漲5%，晚上10時許觸及漲停，刷新歷史新高。天然橡膠主力合約昨夜盤中也一度漲超6%，最終收盤漲5.57%。

宏源期貨分析師朱子悅向期貨日報記者表示，本輪行情進(jìn)入高位區(qū)間，博弈加劇。3月泰南停割，關(guān)注云南開割和國內(nèi)倉單情況，需求預(yù)期穩(wěn)中向好，且海外需求影響力度大于國內(nèi)，3月淺色膠庫存難大幅增長，深色膠庫存或延續(xù)去化，宏觀偏多但須警惕資金泡沫，預(yù)計橡膠或偏強(qiáng)運(yùn)行，但仍要警惕資金泡沫：疫苗接種超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)勁，再通脹推動名義利率抬升，或壓制市場風(fēng)險偏好。

針對下一階段中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，商務(wù)部部長王文濤2月24日表示，下一階段我也期待著我們與美國的同事共同努力，按照兩國元首的通話精神，加強(qiáng)溝通，增進(jìn)了解，聚焦合作，管控分歧，推動雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系重回合作的軌道。

昨夜，鮑威爾在國會聽證第二日重申恢復(fù)勞動力市場任重道遠(yuǎn)，打算維持超低利率并繼續(xù)進(jìn)行大量資產(chǎn)購買，直到經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。美國或需三年才能實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲希望看到“實(shí)際數(shù)據(jù)”表明正在接近目標(biāo)，隨后才會減慢債券購買速度。對數(shù)字美元而言，今年將是重要的一年。

美聯(lián)儲“二號人物”、副主席克拉里達(dá)也稱，美聯(lián)儲將持續(xù)實(shí)施寬松政策，預(yù)計還需一段時間才能看到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)至疫情前。美聯(lián)儲理事布雷納德稱，美國通脹“仍然非常低”，失業(yè)人口規(guī)模偏高。新冠疫苗接種可能會令一些暫時性的通脹抬頭，但貨幣政策不會對臨時性的通脹現(xiàn)象作反應(yīng)。 

此外，美國證監(jiān)會（SEC）昨晚也發(fā)公告稱，自2021年2月25日起，美國證監(jiān)會規(guī)費(fèi)（僅賣出訂單收取）收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將由0.00221％降至0.00051％。

在鮑威爾聽證會之前，標(biāo)普500指數(shù)一度跌破3900點(diǎn)整數(shù)位。道指最深跌超116點(diǎn)，納指跌近1.3%。當(dāng)鮑威爾重申美聯(lián)儲將保持當(dāng)前利率和QE購債政策不變后，美股再現(xiàn)大規(guī)模反彈，道指、標(biāo)普率先轉(zhuǎn)漲，納指也在開盤兩小時轉(zhuǎn)漲，道指不僅抹去逾110點(diǎn)跌幅，還大漲超472點(diǎn)創(chuàng)盤中新高。截至收盤，標(biāo)普500指數(shù)收漲1.14%；道瓊斯工業(yè)指數(shù)收漲1.35%，連漲四日，并創(chuàng)收盤新高；納斯達(dá)克綜合指數(shù)收漲0.99%，從2月1日以來最低反彈。

此外，美國能源信息署EIA昨日發(fā)布官方周報顯示，美國2月19日當(dāng)周原油庫存增加128.5萬桶，預(yù)期為減少650萬桶，但精煉油庫存銳減近500萬桶，降幅大于預(yù)期和前值；上周美國原油日產(chǎn)量減少110萬桶，為歷史最大降幅，原油進(jìn)口量下降460萬桶/天，為1992年以來最低。

昨日也有歐佩克+消息人士表示，鑒于近期油價的回升，歐佩克+產(chǎn)油國將考慮從4月起適度放寬產(chǎn)量限制。消息人士認(rèn)為，在不增加庫存的情況下，從4月開始增產(chǎn)50萬桶/日的選項(xiàng)似乎是有可能實(shí)現(xiàn)的。沙特自愿性減產(chǎn)100萬桶/日的計劃將在下個月結(jié)束，目前歐佩克對沙特在4月起開始逐漸恢復(fù)增產(chǎn)的預(yù)期正在逐漸增加。對此，消息人士認(rèn)為，一旦沙特恢復(fù)此前產(chǎn)量，這也就意味著其他歐佩克+國家不應(yīng)該增產(chǎn)。

油價方面，WTI 4月原油期貨收漲2.51%，報63.22美元/桶，創(chuàng)去年1月6日以來主力合約收盤新高。布倫特4月原油期貨收漲2.55%，報67.04美元/桶，連續(xù)三日收漲，創(chuàng)去年1月7日以來主力合約收盤新高。

化工品“冰火兩重天”

昨日，化工板塊行情分化，PTA、LPG期貨仍高歌猛進(jìn)，收盤漲幅均超過4%，但聚烯烴品種全線飄綠，塑料下跌幅度超過2%。本是同源，為何不同命呢？

“這主要是受原油走強(qiáng)以及對未來需求樂觀預(yù)期提振的影響，不過節(jié)后前幾個交易日PTA期貨的漲幅要顯著弱于同產(chǎn)業(yè)鏈中的MEG和短纖，對PTA供給過剩的擔(dān)憂依然壓制價格?！濒斪C期貨研究所所長助理婁載亮表示。

婁載亮分析指出，近幾個交易日原油期貨繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，且PX價格加速上漲，PTA加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮，目前現(xiàn)貨加工費(fèi)已經(jīng)不足300元/噸，生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)沒有利潤，加工費(fèi)擠壓空間已不大。同時，接下來的3、4月份計劃檢修的PTA企業(yè)較多，在需求的樂觀預(yù)期下，裝置檢修預(yù)期進(jìn)一步提振市場，再加上本就偏多的市場氛圍，所以近幾個交易日PTA期貨價格大漲。

不過，婁載亮認(rèn)為，對于PTA產(chǎn)業(yè)來說，即使未來兩個月大量的檢修兌現(xiàn)，再加上紡織需求階段性爆發(fā)，也不會改變PTA產(chǎn)能寬松的大格局。短期來看，在本來就偏多的整個商品市場情緒下，成本依然在高位，同時還有檢修預(yù)期，所以價格仍有支撐，此時做空仍可能面臨較大風(fēng)險，但是追多也面臨原油回調(diào)風(fēng)險，因?yàn)?月初OPEC+產(chǎn)油國會議結(jié)果可能會對原油走勢帶來較大影響?！敖ㄗh待原油走勢相對明朗后再考慮PTA單邊操作，在此之前可考慮PTA與短纖、MEG之間的品種間價差套利?！?/p>

LPG作為原油的副產(chǎn)品，與國際油價密切相關(guān)。南華期貨能化分析師戴高策表示，近期國際油價強(qiáng)勢上漲，Brent原油價格漲至65美元/桶附近，成為LPG價格走強(qiáng)的重要推動力。

從基本面來看，供應(yīng)端，山東區(qū)內(nèi)主營單位濟(jì)南煉廠預(yù)計3月停工檢修，屆時醚后碳四供應(yīng)量預(yù)計減少600噸/天。需求端，春節(jié)后，復(fù)工復(fù)產(chǎn)，如烷基化裝置利潤高位，下游潤博化工已于近期復(fù)產(chǎn)，華邦化學(xué)、科德化工也預(yù)計年后開工或提量增產(chǎn)，現(xiàn)貨價格進(jìn)入短期季節(jié)性上漲階段。

戴高策認(rèn)為，LPG后市上漲空間相對有限，不宜過分樂觀?！耙皇荁rent油價目前已漲至65美元/桶附近，而70美元/桶是關(guān)鍵阻力位，繼續(xù)上漲的空間相對有限，對LPG的支撐相對減弱；二是歷年春節(jié)后需求端均有季節(jié)性回升，持續(xù)時間約為兩周，目前該預(yù)期已得到逐步兌現(xiàn)，后續(xù)將進(jìn)入需求季節(jié)性淡季，將持續(xù)對現(xiàn)貨價格施加下行壓力，直至5月底6月初?！?/p>

當(dāng)日，聚烯烴品種整體弱勢振蕩，午后跌幅加深，之前漲幅較大的塑料、PVC領(lǐng)跌。分析人士認(rèn)為，此前受美國寒潮影響烯烴產(chǎn)出，以及油價堅(jiān)挺影響，聚烯烴整體行情大幅上沖，塑料、PP、PVC等均刷新階段新高，市場做多氛圍較濃。不過近期隨著美國德州天氣快速恢復(fù)，居民日常生活及電力陸續(xù)恢復(fù)，烯烴工廠提前復(fù)工預(yù)期增強(qiáng)，海外供應(yīng)有望快速恢復(fù)，PVC、塑料等行情均出現(xiàn)快速回落。

建信期貨認(rèn)為，節(jié)后石化累庫高度有限，當(dāng)前庫存水平遠(yuǎn)低于往年同期，下游終端陸續(xù)復(fù)工，物流運(yùn)輸逐步恢復(fù)，石化去庫壓力較小。當(dāng)前期價沖高一定程度上受情緒拉動，北美地區(qū)部分裝置重啟計劃穩(wěn)步推進(jìn)，近期價格或高位盤整。

三大油脂向上“齊步走”

節(jié)后，三大油脂聯(lián)袂強(qiáng)勢上漲，昨日漲幅均超2%。銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品部劉博聞表示，這與國內(nèi)外供需的強(qiáng)勢，以及宏觀大宗原油等品種的聯(lián)動性有一定關(guān)系。

劉博聞分析指出，國際葵油、菜油甚至小品種棉籽油及橄欖油均出現(xiàn)產(chǎn)量下滑，雖本年度印尼增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，但另一產(chǎn)地馬來西亞即使進(jìn)入增產(chǎn)季后，增產(chǎn)幅度可能將受到多因素制約而復(fù)產(chǎn)速度較慢，因此從全球總油脂供需的角度來看，2020/2021年度可能將繼續(xù)延續(xù)去年的偏緊局面。海外機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，受降雨緩解的影響，2月馬來西亞產(chǎn)量可能環(huán)比增長，但同比來看仍處歷史低位，馬來西亞的超低庫存可能將持續(xù)至3—4月，因此近期馬棕油走勢較為亮眼。另外，近期芝加哥市場在巴西增產(chǎn)壓力交易后明顯反彈，阿根廷市場的不確定疊加巴西大豆收割延遲等，令美豆上漲的概率和空間大于下跌的概率和空間，不排除有繼續(xù)上攻突破新高的可能。

從國內(nèi)角度來看，年后油脂基差繼續(xù)高位上漲，3—4月大豆到港偏少將導(dǎo)致豆油供應(yīng)偏緊，而棕櫚油在3月后也面臨到港下滑的局面，豆棕5、9月差繼續(xù)擴(kuò)大至歷史新高水平。因此，從全球油脂供需、芝加哥市場的走向以及國內(nèi)期現(xiàn)結(jié)構(gòu)來看，油脂在1月份價格出現(xiàn)大幅調(diào)整后，年后持續(xù)上漲且回調(diào)幅度較小。另外，除了供需方面，工業(yè)品尤其化工品的走勢在年后較為亮眼，經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)至過熱導(dǎo)致的通脹預(yù)期也在宏觀資金的交易范圍內(nèi)，原油等多品種的上漲在情緒上也帶動了金融屬性偏強(qiáng)的植物油。

弘業(yè)期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)經(jīng)理金勇表示，中國強(qiáng)勁的大豆需求推升全球大豆價格，巴西大豆收割緩慢延緩了新豆的上市。同時，原油價格的持續(xù)上漲一方面提振了全球的通脹預(yù)期，另一方面也提振了未來生物柴油的需求預(yù)期。國內(nèi)大豆高壓榨量下而庫存累積進(jìn)度緩慢，說明國內(nèi)油脂需求旺盛。近日巴西由于疫情的原因收緊了出行限制，影響大豆的運(yùn)輸，也推漲了油脂的價格。

展望后市，金勇認(rèn)為，油脂仍然強(qiáng)勢，在原油繼續(xù)看漲及后勢經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，預(yù)計油脂需求將繼續(xù)增長，風(fēng)險點(diǎn)主要關(guān)注新一季美豆的種植面積和產(chǎn)量。

劉博聞分析稱，從美豆的堅(jiān)實(shí)底部、全球植物油的偏緊供需以及國內(nèi)超強(qiáng)的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)來看，油脂難以轉(zhuǎn)勢下跌，短期不排除稍作調(diào)整后繼續(xù)上攻，在資金的助力下預(yù)計豆油2105合約目標(biāo)位可能接近9000元/噸，棕櫚油可能接近8000元/噸。油脂價格處于歷史相對高位，但短期仍看不到逆勢做空的驅(qū)動。

不過，劉博聞提醒稱，雖然近期油脂有繼續(xù)上攻的可能，但3月為季節(jié)性下跌概率較大的月份，不排除在阿根廷定產(chǎn)、國內(nèi)到港供應(yīng)恢復(fù)同時諸多利多出盡后，資金高位減倉導(dǎo)致的價格回落?！爱?dāng)前價格處于高位，未來波動或?qū)惓×??！?/p>

股指期貨全線下挫

周三，A股市場繼續(xù)走弱，三大股指期貨全線下挫。截至收盤，IF主力2103合約跌2.54%、IH主力2103合約跌2.18%、IC主力2103合約跌1.28%。

南華期貨股指期貨分析師王夢穎對此表示，近期股指的連續(xù)下跌，主要是受到前期漲幅過大的高估值股票下跌的拖累?！霸斐蛇@一現(xiàn)象的原因有兩個：一是在春節(jié)期間，全球市場的通脹預(yù)期不斷抬升，導(dǎo)致市場預(yù)期利率水平回升。近期，十年期美債利率升破1.3%，中國十年期國債利率重回3.2%。估值越是高的股票，對利率水平的變動就越是敏感，因此利率水平的回升對高估值板塊的沖擊尤為顯著。節(jié)后，股指的連續(xù)下跌也是對利率水平回升做出的反應(yīng)。二是春節(jié)后，股指的日內(nèi)振幅和換手率再次接近歷史高位附近，說明市場分歧在不斷加大，這打斷了股指原有的上漲趨勢。股指的下跌和調(diào)整都是市場分歧在不斷博弈的結(jié)果。

王夢穎認(rèn)為，短期市場將維持振蕩調(diào)整的態(tài)勢，市場分歧的收斂需要時間，也需要更多基本面信息的輔助。近期可以關(guān)注是否會出現(xiàn)兩會行情，每年兩會前后，和兩會主題息息相關(guān)的板塊總是可以獲得較好的表現(xiàn)。此外，當(dāng)前股指的估值略偏高，但是3—4月份是上市公司年報和一季報的披露時間，屆時上市公司盈利的增長將為股指提供更多的潛在空間。