宏觀方面，世界疫情在逐步恢復(fù)當(dāng)中，但近期印度疫情的大爆發(fā)引起世界關(guān)注。OPEC+確定維持5-7月的增產(chǎn)計(jì)劃，但對(duì)需求端強(qiáng)勁復(fù)蘇樂(lè)觀情緒抵消市場(chǎng)擔(dān)憂。拜登政府公布了一項(xiàng)規(guī)模達(dá)1.8萬(wàn)億美元的“美國(guó)家庭計(jì)劃”，還承諾將對(duì)富人增稅。在過(guò)去的14個(gè)月里，美國(guó)國(guó)會(huì)已接連通過(guò)了三項(xiàng)新冠救助方案，為經(jīng)濟(jì)注入了近5萬(wàn)億美元。此外，中美、中英、中加等政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊張復(fù)雜加劇市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。

純堿期貨各主力合約總體表現(xiàn)為4月表現(xiàn)為資金流出。技術(shù)分析上，日均線呈多頭排列，趨勢(shì)向上。部分純堿企業(yè)5月預(yù)期檢修，庫(kù)存預(yù)計(jì)繼續(xù)下降，而下游由于季節(jié)性旺季到來(lái)，積極采購(gòu)，備貨需求良好，再加上庫(kù)存低位，支撐純堿價(jià)格繼續(xù)走高。建議SA2109合約逢低做多，1-9合約跨期價(jià)差130，觀點(diǎn)供參考。

一、市場(chǎng)行情

4月份，純堿期貨市場(chǎng)上漲，收陽(yáng)線，漲幅為3.06%。月末，純堿期貨SA109報(bào)2087，價(jià)格上探2090，最低為1853。技術(shù)分析上看，目前日均線多頭排列，趨勢(shì)向上。4月份，2105合約持倉(cāng)量自上月的23.1萬(wàn)手降至0.5萬(wàn)手，2109持倉(cāng)量自上月的17.4萬(wàn)手升至33.3萬(wàn)手。4月份純堿期貨主力合約為資金流出。2105合約成交量自上月的1985萬(wàn)手降至281萬(wàn)手，2109成交量自上月的494萬(wàn)手升至1376萬(wàn)手。

4月份，輕堿和重堿現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)上漲。輕堿報(bào)價(jià)1779元/噸，環(huán)比上漲4.4%，同比上漲31.1%。重堿報(bào)價(jià)1843元/噸，環(huán)比上漲4.48%，同比上漲29.97%。09合約的期現(xiàn)價(jià)差從3月31日的261元/噸降至3月中旬的30元/噸，月末又回升至240元/噸。09合約的期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨上漲，09合約升水05合約268元/噸，01合約升水09合約130元/噸。市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月純堿價(jià)格有走強(qiáng)預(yù)期。

從供需方面來(lái)看，4月國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，上旬局部地區(qū)延續(xù)貨源偏緊格局，部分企業(yè)仍有控制接單的表現(xiàn)，價(jià)格走高。中旬隨著部分企業(yè)出貨速度開始放緩，部分企業(yè)庫(kù)存略有增加，局部貨源充裕，加之下游采購(gòu)積極性一般，市場(chǎng)觀望情緒增強(qiáng)。月底在個(gè)別企業(yè)檢修及部分企業(yè)降負(fù)荷的支撐下價(jià)格看穩(wěn)心態(tài)較強(qiáng)，實(shí)單成交靈活為主。天津渤化、湖北雙環(huán)、金山化工孟州廠區(qū)裝置檢修；杭州龍山、江西晶昊、山東海天等企業(yè)受原料的影響降負(fù)荷生產(chǎn)；云南大為制氨裝置逐漸恢復(fù)開工。純堿企業(yè)的庫(kù)存增加，截至4月23日，純堿庫(kù)存77.69萬(wàn)噸，環(huán)比上月末下滑5.34萬(wàn)噸。

下游玻璃方面，4月末，玻璃期貨FG2109上漲17.91%報(bào)2423元/噸。國(guó)內(nèi)玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)總體走勢(shì)尚可，從漲幅來(lái)看國(guó)內(nèi)各區(qū)域上漲幅度不一，華中及華東地區(qū)漲幅與其他區(qū)域相比較為明顯，從高價(jià)上來(lái)看華南地區(qū)價(jià)格依舊保持較高水平，部分高端貨源報(bào)價(jià)在2600元/噸上下浮動(dòng)，和往年相比華南地區(qū)與其他區(qū)域報(bào)價(jià)差有所減少。行業(yè)整體庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，至23日約為2464萬(wàn)重量箱，市場(chǎng)交投情緒較好，成交方式仍主要以貿(mào)易商與下游加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)或按需采購(gòu)為主，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)后期市場(chǎng)普遍持樂(lè)觀狀態(tài)，由于天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，建筑玻璃需求上漲較明顯。全國(guó)浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)在2165.07元/噸，環(huán)比上升2.7%，同比上升67.13%，行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.8%。

圖1：期現(xiàn)價(jià)差圖

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資料來(lái)源：Wind，中銀期貨

純堿期貨SA109和SA105的跨期價(jià)差走高，自3月31日的150上升至4月30日的268元/噸，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期合約預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀。

通過(guò)期貨持倉(cāng)分析，我們發(fā)現(xiàn)純堿期貨各主力合約表現(xiàn)為持倉(cāng)3月達(dá)到46萬(wàn)手高位后，逐漸下降到4月末的40.6萬(wàn)手，減少5.4萬(wàn)手，資金流出純堿期貨，一方面由于五一節(jié)前避險(xiǎn)需求，另一方面也說(shuō)明純堿期貨在突破2000元/噸的高位后部分資金選擇逢高撤離。

圖2：跨期價(jià)差變化圖

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圖3：期貨主力合約資金流向

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二、供需情況

●現(xiàn)貨市場(chǎng)：

4月初國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)，中下旬開始進(jìn)入過(guò)渡階段，實(shí)單成交靈活。

輕堿主流含稅出廠價(jià)格：東北地區(qū)含稅出廠價(jià)1800-1850元/噸；河北地區(qū)含稅出廠價(jià)1750-1800元/噸；山東地區(qū)含稅出廠價(jià)1800-1850元/噸；江蘇地區(qū)主流含稅出廠價(jià)1730-1850元/噸；杭州地區(qū)含稅出廠價(jià)1800-1830元/噸。

重堿主流含稅送到價(jià)格：東北地區(qū)含稅價(jià)在1950-2050元/噸；河北地區(qū)含稅價(jià)1900-1950元/噸；山東地區(qū)含稅價(jià)1950-2000元/噸；江蘇地區(qū)主流含稅價(jià)1900-1950元/噸；杭州地區(qū)含稅價(jià)1900-1950元/噸附近；福建地區(qū)含稅價(jià)1900-1980元/噸；廣東地區(qū)含稅價(jià)1950-2100元/噸；華中地區(qū)主流含稅價(jià)1900-1980元/噸；西北地區(qū)含稅出廠價(jià)1650-1700元/噸。

圖4：輕堿和重堿價(jià)格走勢(shì)（全國(guó)均價(jià)）

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據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，截止4月28日，中國(guó)國(guó)內(nèi)純堿總產(chǎn)能為3386萬(wàn)噸，裝置運(yùn)行產(chǎn)能共計(jì)2847萬(wàn)噸，整體行業(yè)開工率為86.7%，較上月下降2.8%。

圖5：國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)月度開工率

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●庫(kù)存：

百川資訊統(tǒng)計(jì)，截至4月23日，純堿庫(kù)存77.69萬(wàn)噸，環(huán)比上月末下滑5.34萬(wàn)噸。這個(gè)庫(kù)存數(shù)據(jù)比2020年同期還要減少76.96萬(wàn)噸。

圖6：國(guó)內(nèi)純堿周度庫(kù)存

資料來(lái)源：百川資訊，中銀期貨

●產(chǎn)量：

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年3月中國(guó)純堿產(chǎn)量為254萬(wàn)噸，2020年3月中國(guó)純堿產(chǎn)量230.5萬(wàn)噸，同比上升10.2%。4月國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量預(yù)計(jì)244.5萬(wàn)噸，較上月產(chǎn)量小幅走低，開工率同步走低。天津渤化、湖北雙環(huán)停機(jī)檢修。

圖7：國(guó)內(nèi)純堿月度產(chǎn)量

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●進(jìn)出口：

2021年3月份我國(guó)純堿進(jìn)口量0.42萬(wàn)噸，2020年3月份純堿進(jìn)口量3.1萬(wàn)噸，同比減少86%，環(huán)比增加0.4%。2021年3月份我國(guó)純堿出口量9.43萬(wàn)噸，2020年3月份純堿出口量16.48萬(wàn)噸，同比減少42%，環(huán)比增加41%。

圖8：純堿月度進(jìn)出口

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●下游市場(chǎng)：

全國(guó)浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)在2165.07元/噸，環(huán)比上升2.7%，同比上升67.13%，行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.8%。

4月玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)總體走勢(shì)尚可，從漲幅來(lái)看國(guó)內(nèi)各區(qū)域上漲幅度不一，華中及華東地區(qū)漲幅與其他區(qū)域相比較為明顯，從高價(jià)上來(lái)看華南地區(qū)價(jià)格依舊保持較高水平，部分高端貨源報(bào)價(jià)在2600元/噸上下浮動(dòng)，和往年相比華南地區(qū)與其他區(qū)域報(bào)價(jià)差有所減少。行業(yè)整體庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，至23日約為2464萬(wàn)重量箱，市場(chǎng)交投情緒較好，成交方式仍主要以貿(mào)易商與下游加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)或按需采購(gòu)為主，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)后期市場(chǎng)普遍持樂(lè)觀狀態(tài)，由于天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，建筑玻璃需求上漲較明顯。

據(jù)百川咨詢統(tǒng)計(jì)，截至4月26日剔除僵尸產(chǎn)能后，中國(guó)浮法玻璃產(chǎn)能利用率為87.8%，環(huán)比上周上漲0.00%，同比去年上漲6.67%。在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能98660萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加0萬(wàn)重箱，同比去年增加6308萬(wàn)重箱。行業(yè)庫(kù)存2464萬(wàn)重箱，環(huán)比上周減少200萬(wàn)重箱。

圖9：浮法玻璃生產(chǎn)線數(shù)和開工率

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圖10：全國(guó)主要城市浮法玻璃價(jià)格圖（現(xiàn)貨均價(jià)）

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圖11：浮法玻璃日熔量

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三、行業(yè)重要變化及后市展望

●行業(yè)變化

近日，總投資50億元的華玻電子玻璃研發(fā)生產(chǎn)一期投產(chǎn)儀式在南京高淳舉行。江蘇華玻光電技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“華玻光電”）是行業(yè)內(nèi)實(shí)力強(qiáng)勁、規(guī)模領(lǐng)先的光學(xué)玻璃加工制造高新技術(shù)企業(yè)，主要從事光學(xué)玻璃深加工、真空鍍膜加工、TP、全貼合生產(chǎn)線，能夠系統(tǒng)解決產(chǎn)業(yè)鏈分散、運(yùn)輸成本過(guò)高、良率偏低等問(wèn)題。2020年12月，華玻光電落戶南京高淳，總投資50億元，將建設(shè)玻璃、觸控、模組、全貼合、整機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈加工生產(chǎn)基地。華玻一期廠房擁有國(guó)際化水平生產(chǎn)線22條，生產(chǎn)設(shè)備500多臺(tái)，具備年生產(chǎn)130萬(wàn)片大尺寸電子玻璃生產(chǎn)能力，是一家擁有3A蓋板玻璃、觸控、TP、全貼合、整機(jī)一站式研發(fā)生產(chǎn)制造能力的光電玻璃企業(yè)，一期投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年?duì)I收達(dá)10億元。該項(xiàng)目3月啟動(dòng)裝修，4月即竣工投產(chǎn)?！叭A玻速度”的背后，是華夏幸福(600340,股吧)產(chǎn)業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)基于企業(yè)發(fā)展需求，以高效的產(chǎn)業(yè)服務(wù)幫助華玻電子玻璃項(xiàng)目順利落實(shí)在政策、廠房交付等一系列問(wèn)題，讓企業(yè)能夠高效率投入生產(chǎn)。

1-3月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資27576億元，同比增長(zhǎng)25.6%；比2019年1-3月份增長(zhǎng)15.9%，兩年平均增長(zhǎng)7.6%。其中，住宅投資20624億元，增長(zhǎng)28.8%。1-3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積798394萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)11.2%。其中，住宅施工面積563125萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)11.6%。房屋新開工面積36163萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)28.2%。其中，住宅新開工面積27057萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)30.1%。房屋竣工面積19122萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)22.9%。其中，住宅竣工面積13888萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)27.1%。1-3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積2301萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)16.9%；土地成交價(jià)款809億元，下降17.3%。

●后市展望

宏觀方面，世界疫情在逐步恢復(fù)當(dāng)中，但近期印度疫情的大爆發(fā)引起世界關(guān)注。OPEC+確定維持5-7月的增產(chǎn)計(jì)劃，但對(duì)需求端強(qiáng)勁復(fù)蘇樂(lè)觀情緒抵消市場(chǎng)擔(dān)憂。拜登政府公布了一項(xiàng)規(guī)模達(dá)1.8萬(wàn)億美元的“美國(guó)家庭計(jì)劃”，還承諾將對(duì)富人增稅。在過(guò)去的14個(gè)月里，美國(guó)國(guó)會(huì)已接連通過(guò)了三項(xiàng)新冠救助方案，為經(jīng)濟(jì)注入了近5萬(wàn)億美元。此外，中美、中英、中加等政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊張復(fù)雜加劇市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。

供應(yīng)方面，據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，截止4月28日，中國(guó)國(guó)內(nèi)純堿總產(chǎn)能為3386萬(wàn)噸，裝置運(yùn)行產(chǎn)能共計(jì)2847萬(wàn)噸，整體行業(yè)開工率為86.7%，較上月下降2.8%。截至4月23日，純堿庫(kù)存77.69萬(wàn)噸，環(huán)比上月末下滑5.34萬(wàn)噸。這個(gè)庫(kù)存數(shù)據(jù)比2020年同期還要減少76.96萬(wàn)噸。據(jù)悉青海昆侖廠家計(jì)劃5月20日左右檢修、江蘇華昌5月計(jì)劃大修、江蘇實(shí)聯(lián)計(jì)劃5月下旬到6月中旬施行大修、金昌氨堿源計(jì)劃5月5日復(fù)產(chǎn)出產(chǎn)品，整體來(lái)看，下月純堿供應(yīng)面有偏弱表現(xiàn)。

需求方面，全國(guó)浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)在2165.07元/噸，環(huán)比上升2.7%，同比上升67.13%，行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.8%。據(jù)悉玻璃企業(yè)五月份點(diǎn)火的華南臺(tái)玻一線800噸，江門信義三線950噸，蕪湖信義一線600噸，廣東明軒二線1000噸，對(duì)原料重質(zhì)純堿市場(chǎng)仍有支撐；輕質(zhì)純堿用戶采購(gòu)積極性一般，多維持剛需采買為主。行業(yè)整體庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，至23日約為2464萬(wàn)重量箱，市場(chǎng)交投情緒較好，成交方式主要以貿(mào)易商與下游加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)或按需采購(gòu)為主，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)后期市場(chǎng)普遍持樂(lè)觀狀態(tài)，天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，建筑玻璃需求上漲較明顯。

純堿期貨各主力合約總體表現(xiàn)為4月表現(xiàn)為資金流出。技術(shù)分析上，日均線呈多頭排列，趨勢(shì)向上。部分純堿企業(yè)5月預(yù)期檢修，庫(kù)存預(yù)計(jì)繼續(xù)下降，而下游由于季節(jié)性旺季到來(lái)，積極采購(gòu)，備貨需求良好，再加上庫(kù)存低位，支撐純堿價(jià)格繼續(xù)走高。建議SA2109合約逢低做多，1-9合約跨期價(jià)差130，觀點(diǎn)供參考。