豆粕市場(chǎng)的大牛市是否已經(jīng)結(jié)束？
2021-05-28 09:13:20 新浪財(cái)經(jīng) 姜穎歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)（niumoney.com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。
5月中旬以來，CBOT大豆在創(chuàng)了近十年高位后開始高位回調(diào)，國(guó)內(nèi)豆粕和豆油也緊跟美豆走勢(shì)回撤至30日均線以下，期貨盤面呈現(xiàn)雙頂態(tài)勢(shì)，在當(dāng)前抑制大宗商品漲幅過快的政策壓力下，是否預(yù)示著豆類的大牛市即將結(jié)束？
三大因素支撐美豆易漲難跌據(jù)了解，美豆目前的種植率已經(jīng)達(dá)到75%，播種進(jìn)度快于往年，41%出苗率，同樣比往年進(jìn)度快，種植順利疊加氣候有利使得CBOT大豆出現(xiàn)高位回調(diào)，后期CBOT大豆走勢(shì)預(yù)測(cè)易漲難跌，其理由在于：第一、美豆庫存極低，且意向種植面積不及預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月份大豆供需報(bào)告依然將美豆期末庫存預(yù)期維持在1.2億蒲，為近七年來最低的庫存，盡管2021/22年度有豐產(chǎn)預(yù)期，但期末庫存預(yù)期也僅有1.4億蒲，提升量很小，仍然是較低水平，2021年美國(guó)大豆種植面積預(yù)期為8760萬英畝，相比去年8310萬英畝增加5%，但低于市場(chǎng)預(yù)期9000萬英畝。第二、天氣情況仍然充滿不確定性。雖然目前種植期天氣良好，但更為關(guān)鍵的是7、8月份結(jié)莢期，以及臨近收獲的階段。結(jié)莢期是決定大豆產(chǎn)量的關(guān)鍵時(shí)期，期間的天氣因素更加重要，2020年8月份美豆從低位啟動(dòng)上漲，便是由于生長(zhǎng)后期天氣干旱造成的單產(chǎn)預(yù)期下降，而臨近收獲時(shí)也容易發(fā)生降水過多的情況，從而延緩收割進(jìn)度，尤其在庫存極低和意向種植面積不及預(yù)期的背景下，天氣因素將變得更為敏感，CBOT大豆后期應(yīng)易漲難跌。第三、按照中美第一階段貿(mào)易協(xié)定，2021年中國(guó)繼續(xù)履行協(xié)議內(nèi)容采購(gòu)美農(nóng)產(chǎn)品。2020年的大豆牛市有一個(gè)重要的催化劑，就是中國(guó)強(qiáng)勁的采購(gòu)需求支撐了價(jià)格的上漲，根據(jù)貿(mào)易協(xié)定，中方采購(gòu)美農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)金額為2020年125億美元，2021年175億美元，也就是說2021年的農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)將比2020年規(guī)模更大。從中國(guó)進(jìn)口美農(nóng)產(chǎn)品的比重來看，大豆、豬肉和棉花是占據(jù)比較大的品種，這其中豬肉的進(jìn)口需求將隨著國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能的恢復(fù)而減弱，大豆和棉花仍有可能繼續(xù)增加進(jìn)口。第四、受益于美國(guó)可再生能源政策，美國(guó)豆油需求顯著增長(zhǎng)，盤面維持強(qiáng)勢(shì)。5月USDA報(bào)告預(yù)計(jì)下年度豆油生柴需求將增長(zhǎng)113萬噸，新季美豆油庫存進(jìn)一步下調(diào)至歷史低位，豆油的需求增強(qiáng)也將引發(fā)大豆的需求，從而導(dǎo)致庫存的進(jìn)一步下跌?；谝陨显颍覀冾A(yù)計(jì)CBOT大豆在暫時(shí)的調(diào)整之后還將繼續(xù)上漲，而且從技術(shù)上來看，有很大的可能性在天氣的催化下迎來加速上漲階段。豆粕下游需求仍有增量空間對(duì)于目前的生豬存欄情況，市場(chǎng)存在一定分歧，一方面農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，到6月份生豬存欄可恢復(fù)至往年正常水平，另一方面市場(chǎng)普遍認(rèn)為，春節(jié)期間的非洲豬瘟使得母豬和仔豬產(chǎn)能嚴(yán)重受損，目前尚未完全恢復(fù)，生豬存欄遠(yuǎn)沒有如此樂觀，但無論是哪種情況，可以肯定的是生豬存欄仍在不斷的恢復(fù)當(dāng)中，后期生豬存欄以及能繁母豬的存欄仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)的可能，生豬飼料的需求依然存在增量空間，同時(shí)隨著氣溫上升，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，同樣提升豆粕需求。國(guó)內(nèi)高庫存與負(fù)榨利格局并存從4月份開始，進(jìn)口巴西大豆集中到港，港口大豆庫存和油廠豆粕庫存呈現(xiàn)季節(jié)性累庫。大豆庫存目前在476萬噸，處于近5年同期的較高位置，5、6月份是進(jìn)口高峰，每月平均到港約1000萬噸左右，預(yù)計(jì)進(jìn)口大豆庫存還將進(jìn)一步上升。在原料供給高壓下，油廠壓榨力度也相對(duì)較強(qiáng)，因此豆粕同樣也處在累庫進(jìn)程中，但國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕庫存目前在68萬噸左右，處于近5年同期的中等位置，相對(duì)來說壓力不算太大。在壓榨利潤(rùn)的角度而言，進(jìn)口豆榨利在小幅回升后再一次呈現(xiàn)下滑走勢(shì)，目前仍處于負(fù)榨利狀態(tài)，降成本或者提升油粕價(jià)格或許可以幫助油廠走出困境，但結(jié)合前文我們認(rèn)為CBOT大豆還將繼續(xù)上漲的觀點(diǎn)，后期或許抬升油粕價(jià)格是油廠得以繼續(xù)生存更合理的一種解決方式。在庫存極低和意向種植面積不及預(yù)期的背景下，大豆生長(zhǎng)期的天氣因素將變得更為敏感，疊加中美貿(mào)易協(xié)定下中國(guó)將繼續(xù)加大力度采購(gòu)美農(nóng)產(chǎn)品以及美國(guó)生柴政策對(duì)豆油需求的顯著增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)CBOT大豆后期將易漲難跌，有很大的可能性在天氣的催化下迎來加速上漲階段，而在國(guó)內(nèi)豆粕沒有重大供需矛盾的情況下，大概率會(huì)跟隨美豆走勢(shì)，但考慮到在近期抑制大宗商品漲幅過快的政策壓力下，或許漲勢(shì)將比較平穩(wěn)，或者以偏強(qiáng)震蕩的形式呈現(xiàn)。
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