過去一周原油價格經(jīng)歷了大喜大悲，多空雙方在也在經(jīng)歷著痛苦的煎熬，原計劃上周進(jìn)行的OPEC會議推遲到周一，結(jié)果周一沙特和阿聯(lián)酋之間仍舊矛盾重重，會議中達(dá)不到任何的成果，令市場矚目的OPEC會議就這樣被取消，8月份的增產(chǎn)額度也沒有定論，沙特表示，倘若會議達(dá)不成結(jié)果，那么8月份將不會進(jìn)行增產(chǎn)，市場聞訊急速拉升，周一市場在興奮中度過。

　　但好景不長就在周二，市場開始注意到OPEC之間的內(nèi)部矛盾比預(yù)想中的要大，阿聯(lián)酋放風(fēng)出來將會利用增產(chǎn)的收入進(jìn)行新能源的補貼，同時也有消息稱，阿聯(lián)酋已經(jīng)向部分買家透露可以提高出口量的消息，市場這才意識到，阿聯(lián)酋完全有可能繼續(xù)一意孤行下去，從而甩開沙特，甩開OPEC單干。倘若真是如此，OPEC組織將會面臨更大的風(fēng)險，原油市場也將會有更多的供給釋放，對于未來的油價預(yù)期而言并不友好。

　　與此同時，拜登也出來喊話石油市場價格過高，目前美國的汽油價格已經(jīng)屢創(chuàng)新高，對于出行產(chǎn)生了較大的影響，因此拜登此次喊話沙特和阿聯(lián)酋，希望其化解分歧，早起達(dá)成增產(chǎn)的協(xié)議，以此來控制原油價格。但拜登似乎并沒有考慮到，一旦OPEC達(dá)成增產(chǎn)40-50萬桶的決議，那么對于原油市場來說不確定的因素就將消退，供給端的增長依舊跟不上需求的增長，原油價格依然有可能會繼續(xù)創(chuàng)新高，甚至達(dá)到80美元之上。

　　綜合來看，市場基本面的強勢和阿聯(lián)酋的利空交織在一起，原油市場的波動率在逐漸增加，交易的難度也在增加?，F(xiàn)在市場等待OPEC會議的進(jìn)一步消息，如果會議達(dá)成了增產(chǎn)40-50萬桶的方案，那么原油價格有可能會尋找低點筑底，從而在需求端的帶動下發(fā)起新一輪的攻勢；如果阿聯(lián)酋繼續(xù)強硬，會議沒有結(jié)果，那么市場的擔(dān)憂情緒依然會比較濃重，市場會繼續(xù)維持在高波動率的狀態(tài)。

　　一、阿聯(lián)酋的矛盾點

　　本周最主要的事件就是OPEC會議的談崩，直接讓市場感受到了事件影響的威力。此次事件的矛盾點在于會議上OPEC+達(dá)成了謹(jǐn)慎增產(chǎn)的方案，并將減產(chǎn)協(xié)議延長至明年，但是阿聯(lián)酋對減產(chǎn)的基數(shù)存在巨大的爭議。根據(jù)之前達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議，阿聯(lián)酋的減產(chǎn)基準(zhǔn)為316.8萬桶/天，此次會議中，阿聯(lián)酋堅持要將其減產(chǎn)基準(zhǔn)調(diào)整到2020年4月份的產(chǎn)量，也就是384.1萬桶/天，這也就意味著阿聯(lián)酋可以自由增產(chǎn)70萬桶/天的產(chǎn)能，這對于其他參與國而言并不公平。最終，在數(shù)次的推遲以及談判之下，沙特和阿聯(lián)酋各不讓步，會議沒有達(dá)成任何成果，依然維持之前的減產(chǎn)水平，這也就意味著市場預(yù)期的增產(chǎn)40-50萬桶落空，油價應(yīng)聲大漲！不過好景不長，OPEC+內(nèi)部的矛盾也讓原油多頭變得更加謹(jǐn)慎。

　　阿聯(lián)酋的強硬態(tài)度以及沙特不退縮的精神令市場感到擔(dān)憂，盡管拜登親自撮合，似乎OPEC會議結(jié)果也沒有定論，市場只能在恐慌之中度過這一段艱難的時光，布倫特價格也出現(xiàn)了快速的下跌，在市場風(fēng)險加大市場變得更加混亂的時間點，多頭迅速離場觀望。其實OPEC并不急于對八月的產(chǎn)量進(jìn)行限定，因為在上一次的會議之中，七月的增產(chǎn)額度已經(jīng)被確定，OPEC只要在八月來臨之前確定好將要增產(chǎn)的份額就可以，這也就意味著OPEC最遲可以等到七月底再進(jìn)行下一輪的會議，以確定八月的產(chǎn)量額度。

　　除去市場的擔(dān)憂情緒不論，即便是OPEC達(dá)成了增產(chǎn)40萬桶/天的決議，市場依舊會維持在供應(yīng)相對偏緊的局面，需求的恢復(fù)已經(jīng)超過供給端的增長，尤其是在頁巖油也沒有出現(xiàn)明顯增長勢頭的情況下。因此當(dāng)前市場價格的下行，更多是多頭對于未知的恐懼而出現(xiàn)的平倉行為，在供給端依然偏緊以及宏觀市場暫時沒有較大變量的時間點，空頭并不想大幅發(fā)力打壓價格，除非市場真的出現(xiàn)了足以改變這一輪持續(xù)了一年的牛市行情。

　　如果OPEC會議果真不歡而散，阿聯(lián)酋放棄減產(chǎn)配額的執(zhí)行，那么供給端的情緒沖擊將會再次給油價重重一擊?，F(xiàn)在市場還沒有確定下一次OPEC會議的具體時間，因此這一風(fēng)險事件也就一直縈繞在市場的上方。未來的原油價格究竟是繼續(xù)推漲，還是自此終結(jié)牛市的上行趨勢，就看OPEC之間最后的努力了。

　　二、拜登打壓油價的效果

　　在OPEC會議不歡而散之后，拜登出來站臺喊話沙特和阿聯(lián)酋，敦促其早日化解分歧，達(dá)成OPEC增產(chǎn)的協(xié)議。拜登的目的除了想抑制美國國內(nèi)高通脹的預(yù)期，更想抑制美國的汽油價格，當(dāng)前美國地區(qū)的汽油價格屢創(chuàng)新高，民眾對于出行成本的負(fù)擔(dān)也越來越重。在OPEC會議被取消的周一，原油價格大幅上行，估計拜登看到后感到更加著急，這才決定喊話OPEC。

　　其實，如果OPEC真的達(dá)成了增產(chǎn)40-50萬桶/天的產(chǎn)能，原油價格不僅不會大跌，反而可能繼續(xù)上漲，目前市場的需求增速已經(jīng)遠(yuǎn)超供給端的增速，即便是增加了50萬桶，市場依然維持供應(yīng)偏緊，高盛甚至直接喊出增產(chǎn)100萬桶才足以緩解供應(yīng)緊張的局面，所以拜登敦促OPEC快速達(dá)成協(xié)議，并不會有利于汽油價格的走低。

　　相反，倘若拜登慫恿阿聯(lián)酋繼續(xù)一意孤行，堅決不執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，并大幅增產(chǎn)，那么OPEC這一組織就可謂名存實亡，其他的產(chǎn)油國看到阿聯(lián)酋如此的肆無忌憚，誰又能安心的錯過這一輪價格紅利期呢？如果真是如此，那么原油市場恐怕將繼續(xù)陷入到這種不確定性的擔(dān)憂之中，原油價格自然也就難以大幅走強，多頭總要忌憚未來是否會有超預(yù)期的供給回到市場中來。

　　從另一個方面來講，美國總統(tǒng)喊話OPEC已經(jīng)不是第一次了，我們在特朗普時代見得尤為多，當(dāng)時特朗普也是為了抑制較高的汽油價格而不斷敦促OPEC增產(chǎn)。但有意思的是，每次特朗普喊話之后，油價總能出現(xiàn)一定的回調(diào)，但隨后不久油價就收回了全部跌幅，最終特朗普利用卡舒吉事件威脅沙特增產(chǎn)，同時放出伊朗，將原油價格從80美元以上的高價位打壓至50美元。因此我們也可以理解為，倘若拜登不拿出點實際行動，比如繼續(xù)挑撥OPEC集團(tuán)的矛盾，比如突然釋放出伊朗的原油產(chǎn)量，再比如出臺政策促使美國頁巖油增產(chǎn)，僅僅靠喊話是難以解決原油市場持續(xù)上行的根本問題，供給端持續(xù)偏緊這一事實將給市場信心。

　　三、亞洲美洲需求穩(wěn)步攀升

　　現(xiàn)在，加入到看漲油價行列中的組織越來越多，大多頭高盛預(yù)計原油價格仍將會在夏天達(dá)到80美元，市場的趨緊將繼續(xù)推動價格上行，高盛還認(rèn)為，除非該組織在年底前新增產(chǎn)量達(dá)到500萬桶/日，否則全球仍將陷入供給不足的困境。瑞銀也上調(diào)了油價的預(yù)期，預(yù)計到9月底布倫特原油將達(dá)到80美元。FGE的董事長接受采訪時表示，如果OPEC+產(chǎn)量沒有進(jìn)一步增加，油價有望攀升至每桶85-90美元。另外，加拿大皇家銀行、維多、沙特國家銀行等眾多機構(gòu)也表示了看漲油價的看法。

　　各個機構(gòu)看漲油價并非沒有道理，市場的需求增長速度已經(jīng)超過了供給端的增長，因此即便是OPEC在8月份增加了50萬桶，市場依然會維持供應(yīng)的相對偏緊，那么原油價格也就繼續(xù)存在繼續(xù)上行的可能。

　　從全球的裂解價差水平來看，亞洲和美洲的裂解水平均表現(xiàn)的不錯，這也是下游需求強勁的主要表現(xiàn)。分地區(qū)來看，山東市場的汽油裂解價差為同期最高，以往汽油裂解相對偏弱的季節(jié)，在一些因素的加持之下，今年汽油裂解十分強勢。新加坡汽油裂解價差也是如此，亞洲市場需求向好，同時國內(nèi)縮減出口額度，使得新加坡地區(qū)汽油處于供應(yīng)偏緊的局面，在最近原油價格大跌的情況下，新加坡市場的現(xiàn)貨交易價格并未大幅下行，這就是需求強勁的最好例證。美國市場的表現(xiàn)也不甘示弱，本期的EIA數(shù)據(jù)中，美國汽油庫存大幅下滑600多萬桶，美國的汽油現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，裂解價差也持續(xù)走高，這給了煉廠更強的動力加工原油。

　　從煉廠檢修水平來看，當(dāng)前市場的檢修量處在歷史同期的低位，煉廠并不想錯過這一利潤高漲的時期，尤其是美國的煉廠檢修水平接近為零。這也就意味著在全球需求旺季之時，美國的原油庫存仍有繼續(xù)去庫的空間，這就給了原油市場一定的支撐，畢竟在本周市場情緒化下跌的過程中，也是EIA庫存數(shù)據(jù)的利多，才給了多頭一絲喘息的空間。

　　綜合來看，市場基本面的強勢和阿聯(lián)酋的利空交織在一起，原油市場的波動率在逐漸增加，交易的難度也在增加?，F(xiàn)在市場等待OPEC會議的進(jìn)一步消息，如果會議中達(dá)成了增產(chǎn)40-50萬桶的方案，那么原油價格有可能會尋找低點筑底，從而在需求端的帶動下發(fā)起新一輪的攻勢；如果阿聯(lián)酋繼續(xù)強硬，會議繼續(xù)沒有結(jié)果，那么市場的擔(dān)憂情緒依然會比較濃重，市場會繼續(xù)維持在高波動率的狀態(tài)。

　　另外，我們還要注意拜登對于市場的觀點，倘若拜登持續(xù)不斷的抱怨高油價對于美國的影響，那么多頭依然會有所忌憚，畢竟拜登手中應(yīng)對高油價的武器比較重磅，倘若拜登對伊朗進(jìn)行豁免，那么毫無疑問油價將繼續(xù)迎來一波較大的調(diào)整。