7月10日，期貨日?qǐng)?bào)和一德期貨聯(lián)合主辦“2021年下半年工業(yè)品投資展望暨實(shí)盤大賽全國(guó)行·鄭州站”線下交流活動(dòng)。

根據(jù)國(guó)家“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要，我國(guó)力爭(zhēng)2030年前實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”，2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”。如何準(zhǔn)確把握工業(yè)品的供需，政策導(dǎo)向?qū)┬桀A(yù)期的影響有哪些，大宗商品超級(jí)周期是否已到來(lái)？展望下一階段，哪些品種值得關(guān)注？多板塊開啟階段性上漲行情，是否出現(xiàn)階段性高點(diǎn)？針對(duì)這些問(wèn)題，本次會(huì)議特邀多空閣期貨交易工作室創(chuàng)始人陳向忠、上海豫安貿(mào)易有限公司董事長(zhǎng)楊永、一德期貨總經(jīng)理助理佘建躍、黑色系品種高級(jí)分析師馬琳和有色金屬分析師張圣涵對(duì)當(dāng)下行業(yè)的熱點(diǎn)問(wèn)題及實(shí)戰(zhàn)交易技術(shù)進(jìn)行了分享。

據(jù)一德期貨總經(jīng)理助理佘建躍介紹，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格在供需缺口持續(xù)情況下不斷攀升。一方面OPEC+始終保持超額減產(chǎn)率，并對(duì)需求修復(fù)保持謹(jǐn)慎。另一方面，疫情防控能力在疫苗逐步普及下普遍提升，推動(dòng)了制造和交通石油需求復(fù)蘇。據(jù)OPEC的預(yù)計(jì)，三季度石油供需缺口可達(dá)100萬(wàn)—200萬(wàn)桶/日。如果按照沙特提議的方案，8—12月每個(gè)月OPEC+增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，高盛認(rèn)為四季度供需缺口還會(huì)擴(kuò)大。另外，目前供給側(cè)的核心因素在OPEC+，頁(yè)巖油受投資滯后影響復(fù)產(chǎn)速度慢于市場(chǎng)預(yù)期，伊朗被美國(guó)制裁，原油復(fù)產(chǎn)仍然沒(méi)有明確的時(shí)間表。需求增長(zhǎng)仍然處于較好的預(yù)期中。秋季檢修會(huì)暫時(shí)抑制1個(gè)月的原油需求增產(chǎn)，但不至于影響整個(gè)趨勢(shì)。

據(jù)悉，7月初OPEC+會(huì)議無(wú)果而終。阿聯(lián)酋突然提出要調(diào)整自己的減產(chǎn)基數(shù)，即希望自己有額外的增產(chǎn)，沙特堅(jiān)決抵制，雙方不歡而散。這使得市場(chǎng)從確定性轉(zhuǎn)向不確定性，導(dǎo)致油價(jià)大幅振蕩。

佘建躍認(rèn)為，如果OPEC+聯(lián)盟能和解，市場(chǎng)基本面仍然偏緊。但似乎阿聯(lián)酋的攪局并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題，后市可能振蕩加劇，注意高位回撤風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)馬琳介紹，黑色系下半年的關(guān)鍵詞是穩(wěn)增長(zhǎng)、碳達(dá)峰、碳中和是長(zhǎng)期題材。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，2021年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)僅為6%，國(guó)內(nèi)三季度預(yù)計(jì)政策收縮、經(jīng)濟(jì)增速下行，而四季度可能出現(xiàn)政策松動(dòng)，但要看主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)際增速和目標(biāo)出現(xiàn)明顯背離。

馬琳認(rèn)為，碳達(dá)峰和碳中和，長(zhǎng)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)應(yīng)著力于大力發(fā)展新能源、加快減碳技術(shù)研究和推廣、加強(qiáng)高排放行業(yè)的碳排放監(jiān)測(cè)、控制高耗能產(chǎn)能擴(kuò)張。而直接管控鋼鐵產(chǎn)量是最直接的手段，但在我國(guó)潛在需求增速還有穩(wěn)定增長(zhǎng)的大背景下，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致價(jià)格運(yùn)行重心上移。

馬琳告訴記者，下半年需求將整體下滑，三季度弱于四季度，制造業(yè)略強(qiáng)于建筑業(yè)。按照螺紋鋼表需-5%推算，假設(shè)全年產(chǎn)量同比不增，以需求的季節(jié)性差異以及利潤(rùn)的階段性差異為導(dǎo)向，當(dāng)下低效益的螺紋產(chǎn)量恢復(fù)會(huì)偏慢，庫(kù)存曲線整體向2020年和2019年中軸位置平滑靠近。由于階段性需求存有明顯的差異性，四季度仍有可能呈現(xiàn)熱卷強(qiáng)于螺紋鋼的格局，但需注意出口政策對(duì)熱卷需求的影響。

記者發(fā)現(xiàn)，唐山復(fù)產(chǎn)并將全年調(diào)整為限產(chǎn)30%，同時(shí)其他地區(qū)的檢修暫時(shí)傾向于減少螺紋鋼。

對(duì)于螺紋鋼和熱卷的后市，馬琳認(rèn)為，短期單邊振蕩，中期看多遠(yuǎn)月鋼材及利潤(rùn)。熱卷供需雙強(qiáng)，短期出口表現(xiàn)轉(zhuǎn)好，國(guó)內(nèi)需求也有好轉(zhuǎn)，要關(guān)注產(chǎn)量的邊際提升空間；中期需關(guān)注四季度國(guó)內(nèi)需求的季節(jié)性差異，做多2201合約卷螺差，但要關(guān)注海外需求下滑速率。螺紋鋼的供需雙弱，短期現(xiàn)貨支撐在5100—5150元/噸，盤面升水，要注意成交環(huán)比好轉(zhuǎn)幅度能否跟上，中期需關(guān)注各地落地限產(chǎn)情況和螺紋鋼的利潤(rùn)情況。

張圣涵在會(huì)上介紹，市場(chǎng)多預(yù)期下半年國(guó)內(nèi)貨幣政策以穩(wěn)健為主，M2、信貸脈沖下滑至低位后，下半年空間較小，貨幣政策大概率趨于正?；?，社融、M2與名義GDP增速相匹配。上半年完成新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度約28%，發(fā)行高峰預(yù)計(jì)依舊為三季度，財(cái)政后置仍將是下半年需密切跟蹤的宏觀主線索之一。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)比歐洲好，相比之下，其他國(guó)家特別是歐洲在需求側(cè)刺激和疫情控制上都難以趕上；美債利率持續(xù)高位，拉大與其他國(guó)家的利差水平；對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)可能因通脹壓力被迫提前收緊的部分擔(dān)憂下，美元指數(shù)有望繼續(xù)反彈?！跋掳肽觌S著歐美等國(guó)走向全民免疫，美歐等經(jīng)濟(jì)體修復(fù)呈接力狀態(tài)，需求仍有韌性。海外流動(dòng)性仍充裕，美聯(lián)儲(chǔ)更多還是預(yù)期管理，預(yù)計(jì)要到四季度才會(huì)看到較為明確的信號(hào)。國(guó)內(nèi)貨幣政策正?；⒇?cái)政政策發(fā)力托底?！睆埵ズf(shuō)。

張圣涵認(rèn)為，下半年銅礦或?qū)⒂瓉?lái)擴(kuò)產(chǎn)增產(chǎn)小高峰。剛果金Kamoa-Kakula、秘魯Mina Justa相繼產(chǎn)出，疫情造成的銅礦減產(chǎn)部分預(yù)計(jì)今年將恢復(fù)；銅精礦TC二季度觸底后持續(xù)回暖，CSPT敲定的三季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為55美元/干噸，最新的有色標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC為44美元/干噸，仍有上行空間。

據(jù)了解，精銅產(chǎn)量維持高位，季節(jié)性檢修影響有限。

SMM數(shù)據(jù)顯示，1—5月中國(guó)精銅產(chǎn)量達(dá)420.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15%，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量將回落到83.1萬(wàn)噸；1—6月份累計(jì)電解銅產(chǎn)量為503.96萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)13.6%。目前加上副產(chǎn)品硫酸等的收益，冶煉廠是盈利的，TC預(yù)計(jì)仍會(huì)回升，冶煉廠利潤(rùn)仍會(huì)增加，開工率有保障。

“ 2021年供應(yīng)處于過(guò)剩狀態(tài)，國(guó)儲(chǔ)銅的釋放，使得過(guò)剩加大。下半年分季度看，三季度處于短缺狀態(tài)，四季度再次轉(zhuǎn)為過(guò)剩?！睆埵ズf(shuō)，隨著充沛流動(dòng)性、供需錯(cuò)配等推漲因素的減弱，預(yù)計(jì)銅的單邊市已進(jìn)入尾聲，轉(zhuǎn)向波動(dòng)市。5月份的高點(diǎn)大概率為年內(nèi)高點(diǎn)，利空因素逐漸展現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)Taper預(yù)期、政策頂?shù)龋诤Ｍ庑枨筇嵘?、?guó)內(nèi)基建碳中和等托底、庫(kù)存低位局面下，下行空間也較為有限。

關(guān)于鋅的投資機(jī)會(huì)，張圣涵認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，但原料缺口猶存，下半年加工費(fèi)反彈幅度或有限。下半年國(guó)內(nèi)外礦山新產(chǎn)能投放仍值得期待，預(yù)計(jì)三季度礦供應(yīng)有望階段性寬松，四季度受季節(jié)性影響，北方高寒地區(qū)礦山將停工，加上國(guó)內(nèi)煉廠原料冬儲(chǔ)，由此礦供應(yīng)可能面臨進(jìn)一步收緊。三季度的鋅礦加工費(fèi)出現(xiàn)大幅反彈的概率不大，四季度鋅礦加工費(fèi)仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

“由于下半年我們的整體基調(diào)還是“恢復(fù)與過(guò)剩”，但量級(jí)相對(duì)有限，同時(shí)不排除政策等宏觀干擾因素和疫情等黑天鵝事件，因此我們的策略仍以逢高沽空為主，但下跌過(guò)程或相對(duì)曲折。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)邊際上沿在22500—23500元/噸，下方18500元/噸支撐；海外上沿約在3000美元/噸，下方2500美元/噸?！睆埵ズf(shuō)。

據(jù)了解，去年下半年開始，國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)高位，尤其是300系維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)勢(shì)頭。7月份國(guó)內(nèi)30家鋼廠不銹鋼粗鋼計(jì)劃總產(chǎn)量為302萬(wàn)噸，其中300系162萬(wàn)噸，200系88萬(wàn)噸，400系52萬(wàn)噸。另外，印尼7月計(jì)劃總產(chǎn)量約46萬(wàn)噸，而去年同期印尼不銹鋼月產(chǎn)量在20多萬(wàn)噸。

張圣涵認(rèn)為，從目前的供需、成本利潤(rùn)以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，鎳價(jià)下方支撐較強(qiáng)，后期有望呈現(xiàn)“淡季不淡”的走勢(shì)，但上方空間也將持續(xù)被印尼持續(xù)投產(chǎn)的新增鎳鐵項(xiàng)目以及印尼高冰鎳項(xiàng)目壓制。后市不確定性因素：印尼高冰鎳項(xiàng)目落地、印尼限制FeNi以及NPI兩類鎳冶煉廠。

陳向忠認(rèn)為，做期貨要掌握市場(chǎng)波動(dòng)規(guī)律(市場(chǎng)有規(guī)律性也有隨機(jī)性)。

做交易開平倉(cāng)的依據(jù)和原則是什么？陳向忠表示，一是以趨勢(shì)作為開平倉(cāng)方向、開平倉(cāng)區(qū)域及持倉(cāng)長(zhǎng)短的依據(jù)。以成交量和波動(dòng)幅度作為判斷轉(zhuǎn)勢(shì)依據(jù)和從背離的角度來(lái)判斷是否將轉(zhuǎn)勢(shì)。二是以形態(tài)作為精準(zhǔn)開平倉(cāng)的依據(jù)。三是以成交量作為輔助判斷趨勢(shì)和形態(tài)的依據(jù)。

在期貨交易中，制定并嚴(yán)格執(zhí)行交易紀(jì)律(態(tài)度決定命運(yùn))尤為重要。陳向忠認(rèn)為，做交易要改正生活中一切不利于交易的行為，把盈利目標(biāo)分解，樹立穩(wěn)定薄利的思維，早盤尾盤不參與、休息時(shí)段不持倉(cāng)，耐心等待把握大的機(jī)會(huì)，階段性以固定倉(cāng)位交易一個(gè)品種，只交易成交量豐滿、點(diǎn)位小、手續(xù)費(fèi)較低的品種，連續(xù)交易不順要馬上停止交易，錯(cuò)過(guò)爆發(fā)點(diǎn)啟動(dòng)點(diǎn)就不再追漲殺跌，正處換月期間要謹(jǐn)慎交易，趨勢(shì)沒(méi)有確認(rèn)前不參與，盡量簡(jiǎn)化交易技術(shù)，時(shí)刻以每浪的角度幅度來(lái)判斷多空強(qiáng)弱，放棄主觀思想和欲望交易，盤中不糾結(jié)于已經(jīng)完成的交易，不看盤口和權(quán)益只看圖表，坦然接受交易中的不完美。

對(duì)于趨勢(shì)交易，楊永認(rèn)為，行情無(wú)法預(yù)測(cè)，要耐心等待確定性的機(jī)會(huì)。關(guān)于平倉(cāng)的技巧，楊永認(rèn)為，懂得兌現(xiàn)利潤(rùn)和預(yù)判品種的基本面。在期貨市場(chǎng)上要知道順大勢(shì)、抓時(shí)機(jī)、能認(rèn)錯(cuò)、會(huì)止損。