摘要

2021年1—5月份，苯乙烯走出了一個(gè)震蕩走高的格局。1月份在原油震蕩走高，原料乙烯、純苯的價(jià)格均跟隨上升，對(duì)苯乙烯形成成本支撐。而生產(chǎn)企業(yè)意外故障事件頻發(fā)，市場(chǎng)供應(yīng)減少。加上社會(huì)庫(kù)存減少，企業(yè)紛紛提高報(bào)價(jià)。苯乙烯價(jià)格明顯上升。春節(jié)長(zhǎng)假期間，美國(guó)遭遇極寒天氣，德州不少煉油廠及化工企業(yè)被迫停產(chǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)投資者對(duì)于化工品供應(yīng)不足的擔(dān)憂，原油繼續(xù)明顯走高。節(jié)后開盤，苯乙烯2103合約就跳空高開，并持續(xù)大幅走高。3月份，亞洲乙烯供應(yīng)逐步恢復(fù)，價(jià)格有所下跌，對(duì)苯乙烯成本支撐減弱。而國(guó)內(nèi)苯乙烯新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)增加，而下游行業(yè)受苯乙烯前期大幅沖高的影響，企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)被壓縮，企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，下游開工率回升緩慢，下游需求不足的影響下，苯乙烯價(jià)格有所回落。3月下旬，在OPEC+決定延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，蘇伊士運(yùn)行被堵等因素的影響下，原油大幅反彈，苯乙烯也止跌回升，4月份，國(guó)內(nèi)苯乙烯裝置檢修增加，且進(jìn)口貨物也明顯減少，市場(chǎng)供應(yīng)減少，苯乙烯社會(huì)庫(kù)存持續(xù)低位，對(duì)價(jià)格形成了一定的支撐。苯乙烯再度震蕩走高。5月中旬后，苯乙烯基本面有所轉(zhuǎn)弱。一方面是海外供應(yīng)逐步增加，也令我國(guó)的苯乙烯出口量明顯減少，此外，由于前期價(jià)格大幅上漲，嚴(yán)重壓縮了下游企業(yè)的利潤(rùn)，導(dǎo)致下游企業(yè)生存艱難。多部門也相繼對(duì)過高的價(jià)格進(jìn)行調(diào)控。再加下后期仍有不少新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，苯乙烯價(jià)格也震蕩走低。

2021年下半年，苯乙烯的基本面仍是多空交織。一方面是下半年仍有多套新裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)仍將明顯增加，且國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存雖然仍處低位，但也有止降回升的跡象，顯示目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)較為充足。而下游需求也呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的格局，尤其是ABS的產(chǎn)量較去年大幅增加，顯示下游剛性需求仍在。此外，原油走勢(shì)勁也在一定程度上對(duì)苯乙烯的價(jià)格形成支撐。預(yù)計(jì)下半年苯乙烯有望走出前高后低的格局。

一、上半年苯乙烯走勢(shì)回顧

1月份在原油震蕩走高，原料乙烯、純苯的價(jià)格均跟隨上升，對(duì)苯乙烯形成成本支撐。而生產(chǎn)企業(yè)意外故障事件頻發(fā)，市場(chǎng)供應(yīng)減少。加上社會(huì)庫(kù)存減少，企業(yè)紛紛提高報(bào)價(jià)。苯乙烯價(jià)格明顯上升。春節(jié)長(zhǎng)假期間，美國(guó)遭遇極寒天氣，德州不少煉油廠及化工企業(yè)被迫停產(chǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)投資者對(duì)于化工品供應(yīng)不足的擔(dān)憂，原油繼續(xù)明顯走高。節(jié)后開盤，苯乙烯2103合約就跳空高開，并持續(xù)大幅走高。3月份，亞洲乙烯供應(yīng)逐步恢復(fù)，價(jià)格有所下跌，對(duì)苯乙烯成本支撐減弱。而國(guó)內(nèi)苯乙烯新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)增加，而下游行業(yè)受苯乙烯前期大幅沖高的影響，企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)被壓縮，企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，下游開工率回升緩慢，下游需求不足的影響下，苯乙烯價(jià)格有所回落。3月下旬，在OPEC+決定延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，蘇伊士運(yùn)行被堵等因素的影響下，原油大幅反彈，苯乙烯也止跌回升，4月份，國(guó)內(nèi)苯乙烯裝置檢修增加，且進(jìn)口貨物也明顯減少，市場(chǎng)供應(yīng)減少，苯乙烯社會(huì)庫(kù)存持續(xù)低位，對(duì)價(jià)格形成了一定的支撐。苯乙烯再度震蕩走高。5月中旬后，苯乙烯基本面有所轉(zhuǎn)弱。一方面是海外供應(yīng)逐步增加，也令我國(guó)的苯乙烯出口量明顯減少，此外，由于前期價(jià)格大幅上漲，嚴(yán)重壓縮了下游企業(yè)的利潤(rùn)，導(dǎo)致下游企業(yè)生存艱難。多部門也相繼對(duì)過高的價(jià)格進(jìn)行調(diào)控。再加下后期仍有不少新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，苯乙烯價(jià)格也震蕩走低。

圖表來源：瑞達(dá)期貨(002961,股吧)研究院

二、基本面分析

1、產(chǎn)能產(chǎn)量分析

2020年，國(guó)內(nèi)苯乙烯的產(chǎn)能達(dá)到1197.5萬噸，較2019年增長(zhǎng)了27.81%。進(jìn)入2021年后，國(guó)內(nèi)仍有11套裝置計(jì)劃投產(chǎn)，分別是安徽嘉璽35萬噸（1月已投產(chǎn)）、中化泉州45萬噸（3月底已投產(chǎn)）、中海殼牌70萬噸（3月已投產(chǎn)）、中化弘潤(rùn)12萬噸（6月投產(chǎn)）、寧波華泰盛富45萬噸（5月投產(chǎn)）、天津渤化（預(yù)計(jì)三季度）、古雷石化60萬噸（預(yù)計(jì)三季度）、茂名石化40萬噸（預(yù)計(jì)三季度）、洛陽石化12萬噸（預(yù)計(jì)三季度），山東利華72萬噸（預(yù)計(jì)10月）、瑞華新材20萬噸（預(yù)計(jì)10月），涉及產(chǎn)能約456萬噸，預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)苯乙烯的產(chǎn)能將超過1500萬噸，達(dá)到1638.5萬噸，增幅約為36.62%。截至5月底，國(guó)內(nèi)已有四套新裝置投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能為195萬噸，而下半年國(guó)內(nèi)仍有326萬噸的新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)。若產(chǎn)能全都按計(jì)劃投產(chǎn)，則市場(chǎng)供應(yīng)將明顯增加。

圖表來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

2021年1—5月，國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量持續(xù)維持在歷史高位區(qū)域，遠(yuǎn)高于往年同期水平。數(shù)據(jù)顯示：2021年5月份，國(guó)內(nèi)苯乙烯的產(chǎn)量報(bào)109.71萬噸，較4月份增加了10.26萬噸，增幅10.32%，較去年同期則上升了22.14萬噸，25.28%。2021年1—5月，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)苯乙烯495.54萬噸，較去年同期上升了124.85萬噸，增幅33.68%。進(jìn)入下半年后，隨著新增裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì)苯乙烯的產(chǎn)量將繼續(xù)有所增加。

圖表來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

2、進(jìn)出口分析

2021年1—5月，我國(guó)苯乙烯進(jìn)口量維持在歷史低位區(qū)域，出口量較往年則大幅增加。數(shù)據(jù)顯示：2021年5月份，國(guó)內(nèi)進(jìn)口苯乙烯11.06萬噸，較4月份減少了3908.41噸，降幅3.41%；較去年同期下降了15.23萬噸，降幅57.92%。2021年1—5月，我國(guó)共進(jìn)口苯乙烯73.04萬噸，較去年同共用下降了54.01萬噸，降幅42.55%。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能產(chǎn)量的增加。我國(guó)苯乙烯的進(jìn)口量平穩(wěn)下降。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

3、裝置開工率分析

2021年1—5月，國(guó)內(nèi)苯乙烯工廠的開工率繼續(xù)維持在歷史高位水平。數(shù)據(jù)顯示：截至2021年6月17日，國(guó)內(nèi)苯乙烯工廠的開工率報(bào)80.92%，較5月同期水平回落了16.08%，較去年同期回落了2.38%。由于2021年下半年仍有不少苯乙烯新裝置有投產(chǎn)的計(jì)劃，而苯乙烯的下游需求相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)下半年苯乙烯的開工率或?qū)⑿》芈洹?/p>

數(shù)據(jù)來源：隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院

4、庫(kù)存分析

數(shù)據(jù)顯示：截至2021年6月23日，國(guó)內(nèi)苯乙烯華東庫(kù)存報(bào)3.3萬噸，較5月份+1.40萬噸，升幅73.68%，較去年同期水平則下降了20.8萬噸，降幅86.31%；截至6月21日，華東港口庫(kù)存報(bào)6.5萬噸，環(huán)比+3.14萬噸，升幅93.45%，同比則下降了31.76萬噸，降幅83.01%；華南港口庫(kù)存報(bào)2.64萬噸，環(huán)比增加了1.52萬噸，增幅135.71%，與去年同期相比，則下降了1.12萬噸，降幅29.79%。截至6月24日，國(guó)內(nèi)苯乙烯工廠庫(kù)存報(bào)14.58萬噸，環(huán)比增加了2.52噸，增幅20.93%。同比下降27534噸，降幅15.88%。從圖中可以看出，2021年1—5月，國(guó)內(nèi)苯乙烯的華東社會(huì)庫(kù)存總體保持在歷史低位區(qū)域運(yùn)行。苯乙烯港口庫(kù)存在年初沖高后，也快速回落，目前仍在低位區(qū)域徘徊，而苯乙烯工廠庫(kù)存也明顯低于去年同期水平，顯示今年國(guó)內(nèi)苯乙烯供應(yīng)方的壓力并不大。

數(shù)據(jù)來源：隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院

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5、下游需求分析

2021年1—5月，苯乙烯下游商品的產(chǎn)量繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示：截至2021年5月，國(guó)內(nèi)PS的產(chǎn)量報(bào)24.38萬噸，環(huán)比-0.85萬噸，升幅-3.37%，較去年同期上升了0.39萬噸，增幅1.63%。2021年1—5月份，國(guó)內(nèi)PS的產(chǎn)量為124.69萬噸，同比則上升了18.94%。2021年5月，國(guó)內(nèi)ABS的產(chǎn)量為35.25萬噸，環(huán)比+1.43萬噸，增幅4.21%，同比則上升了5.29萬噸，增幅17.66%，2021年1—5月，國(guó)內(nèi)ABS的產(chǎn)量為174.27萬噸，同比+59.91萬噸，增幅52.39%。從以上數(shù)據(jù)可以看到，苯乙烯的下游產(chǎn)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，尤其是ABS增幅十分明顯。

2021年5月，除家用電冰箱有所減少外，其他商品環(huán)比同比均有所增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示：2021年5月份，國(guó)內(nèi)電冰箱的產(chǎn)量為748.7萬臺(tái)，較去年同期下降了4.2%，2021年1—5月，國(guó)內(nèi)電冰箱產(chǎn)量共3711.6萬臺(tái)，較去年同期則上升了29.2%；2021年5月份，國(guó)內(nèi)空調(diào)的產(chǎn)量為2205.8萬臺(tái)，較去年同期上升了14.00%，2021年1—5月，國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量共10175.9萬臺(tái)，較去年同期33.4%；2021年5月份，國(guó)內(nèi)彩電的產(chǎn)量為1442.9萬臺(tái)，較去年同期下降了3.2%，2021年1—5月，國(guó)內(nèi)彩電產(chǎn)量共7282.9萬臺(tái)，較去年同期上升了10.2%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，2021年，國(guó)內(nèi)苯乙烯下游剛性需求仍在。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

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三、上游原材料分析

5月份亞洲乙烯大幅回落。數(shù)據(jù)顯示：CFR東南亞乙烯的價(jià)格報(bào)836美元，較4月份-185美元，升幅為-18.12%，較去年同期則+45美元，漲幅5.69%。CFR東北亞報(bào)861美元，較上個(gè)月-215美元，升幅為-19.98%，較去年同期+20美元，漲幅2.38%。從圖中可以看出，經(jīng)過5月份的大幅回落后，前期原因海外不可抗力而導(dǎo)致供應(yīng)減少，價(jià)格飆升的情況已基本得到修復(fù)，目前亞洲乙烯的價(jià)格基本回到去年同期水平，預(yù)計(jì)后市亞洲乙烯的價(jià)格將重由基本面主導(dǎo)。個(gè)人認(rèn)為，2021年下半年，海外疫情也將逐漸得到控制，下游需求有望恢復(fù)，對(duì)乙烯的價(jià)格也形成一定的支撐。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

6月24日，中國(guó)到岸純苯價(jià)格報(bào)1015美元，較上月上升了20美元，漲幅2.01%，較去年同期+593.5美元，漲幅140.81%。美國(guó)純苯價(jià)格報(bào)305美元，較上月-65美元，漲幅-17.57%，較去年同期+166美元，漲幅119.42%。歐洲純苯報(bào)956美元，較上月-161美元，升幅-14.41%，較去年同期上漲了540美元，漲幅129.81%。國(guó)內(nèi)純苯的價(jià)格也有所上升。華東區(qū)域報(bào)8175元，環(huán)比+400元，漲幅5.14%；同比+4800元，漲幅142.22%。華南區(qū)域報(bào)7950元，環(huán)比+50元，漲幅0.63%；同比+4450元，漲幅127.14%；華北區(qū)域報(bào)7875元，環(huán)比+250元，漲幅3.28%，同比+4625元，漲幅142.31%。進(jìn)入2021下半年后，隨著疫情逐漸減少，預(yù)計(jì)下游需求將有所上升，對(duì)純苯的價(jià)格形成支撐。預(yù)計(jì)純苯有望維持高位震蕩格局。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

四、基差分析

從期現(xiàn)價(jià)差來看，我們選取苯乙烯期貨活躍合約與華東市場(chǎng)價(jià)的價(jià)差來預(yù)測(cè)兩者后市可能走勢(shì)。2021年上半年，苯乙烯的基差呈現(xiàn)沖高回落的格局。1—5月份，受現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺的影響，苯乙烯的基差持續(xù)擴(kuò)大。進(jìn)入6月份后，苯乙烯的基差有所回落。截至6月24日，苯乙烯基差報(bào)371元，處于正常波動(dòng)范圍中，短期暫時(shí)沒有套利機(jī)會(huì)。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

五、技術(shù)分析

從EB指數(shù)合約的走勢(shì)圖中可以看到，2021年上半年，苯乙烯走出了一個(gè)震蕩走高的格局，目前正處于節(jié)后跳空缺口處整理，下方30周均線暫時(shí)為其提供了支撐。而10周均線則對(duì)價(jià)格形成壓制。技術(shù)指標(biāo)MACD強(qiáng)勢(shì)區(qū)域運(yùn)行，目前小幅回落，綠柱有所收縮，KDJ指標(biāo)則在中位區(qū)域徘徊，后期有形成金叉的跡象，顯示空方的力量有所減弱，預(yù)計(jì)后期有一定的反彈空間。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

六、觀點(diǎn)總結(jié)

2021年下半年，苯乙烯的基本面多空交織。一方面是下半年仍有多套新裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)仍將明顯增加，且國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存雖然仍處低位，但也有止降回升的跡象，顯示目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)較為充足。而下游需求也呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的格局，尤其是ABS的產(chǎn)量較去年大幅增加，顯示下游剛性需求仍在。此外，原油走勢(shì)勁也在一定程度上對(duì)苯乙烯的價(jià)格形成支撐。預(yù)計(jì)下半年苯乙烯有望直出前高后低的格局。