如果說今年的大宗商品期現(xiàn)行情波瀾壯闊，那么“十一”長假期間的外盤行情可稱為“史詩級(jí)”。

有投資者梳理總結(jié)稱，1973年的阿拉伯石油禁運(yùn)戰(zhàn)爭,原油價(jià)格上漲 300% ；1979年的兩伊戰(zhàn)爭，令原油價(jià)格上漲400% ；1990年波斯灣戰(zhàn)爭，原油價(jià)格上漲250%；2004年新興經(jīng)濟(jì)體崛起，原油價(jià)格上漲70%；2021年天然氣與電力危機(jī)，天然氣上漲420%。

與之伴隨的是，假期期間重磅消息不斷。中美高層在瑞士蘇黎世舉行會(huì)晤。面對(duì)近期出現(xiàn)的“氣荒”“電荒”“油荒”，俄羅斯總統(tǒng)普京就能源供應(yīng)問題表態(tài)：將穩(wěn)定能源市場(chǎng)。美國也坐不住了，白宮稱將在油價(jià)問題上采取更多必要措施，考慮釋放緊急石油儲(chǔ)備。

“十一”長假即將結(jié)束，假期期間外盤的大幅上漲，對(duì)明天即將開市的國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)有何影響呢？我們來一一梳理。

楊潔篪同美國總統(tǒng)國家安全事務(wù)助理沙利文舉行會(huì)晤

據(jù)新華社消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2021年10月6日，中共中央政治局委員、中央外事工作委員會(huì)辦公室主任楊潔篪同美國總統(tǒng)國家安全事務(wù)助理沙利文在瑞士蘇黎世舉行會(huì)晤。雙方就中美關(guān)系和共同關(guān)心的國際與地區(qū)問題全面、坦誠、深入交換意見。會(huì)晤是建設(shè)性的，有益于增進(jìn)相互了解。雙方同意采取行動(dòng)，落實(shí)9月10日兩國元首通話精神，加強(qiáng)戰(zhàn)略溝通，妥善管控分歧，避免沖突對(duì)抗，尋求互利共贏，共同努力推動(dòng)中美關(guān)系重回健康穩(wěn)定發(fā)展的正確軌道。

楊潔篪指出，中美能否處理好彼此關(guān)系，事關(guān)兩國和兩國人民根本利益，攸關(guān)世界前途命運(yùn)。中美合作，兩國和世界都會(huì)受益。中美對(duì)抗，兩國和世界都會(huì)遭受嚴(yán)重?fù)p害。美方應(yīng)深刻認(rèn)識(shí)兩國關(guān)系互利共贏的本質(zhì)，正確認(rèn)識(shí)中方內(nèi)外政策和戰(zhàn)略意圖。中方反對(duì)以“競(jìng)爭”來定義中美關(guān)系。

楊潔篪表示，中方重視拜登總統(tǒng)近期關(guān)于中美關(guān)系的積極表態(tài)，注意到美方表示無意遏制中國發(fā)展，不搞“新冷戰(zhàn)”，希望美方采取理性務(wù)實(shí)的對(duì)華政策，同中方一道尊重彼此核心利益和重大關(guān)切，走中美相互尊重、和平共處、合作共贏之路。

楊潔篪闡述了中方在涉臺(tái)、涉港、涉疆、涉藏、涉海、人權(quán)等問題上的嚴(yán)正立場(chǎng)，要求美方切實(shí)尊重中方主權(quán)安全發(fā)展利益，停止利用上述問題干涉中國內(nèi)政。

美方表示堅(jiān)持一個(gè)中國政策。

雙方還就氣候變化和共同關(guān)心的地區(qū)問題交換了意見。

雙方同意就重要問題保持經(jīng)常性對(duì)話和溝通。

俄羅斯表示將增加供應(yīng)，白宮考慮釋放石油儲(chǔ)備，能源類期貨應(yīng)聲大跌

天然氣、煤炭、石油等價(jià)格飆升之際，一場(chǎng)能源危機(jī)正席卷全球。

近日國際能源市場(chǎng)再度迎來繁榮，天然氣成為上漲領(lǐng)頭羊。歐洲天然氣期貨繼周二大漲兩成，創(chuàng)下了歷史新高后，周三盤中又大漲，盤中漲幅超20%，再度創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)。隨著俄羅斯方面透露愿意向歐洲增加天然氣供應(yīng)后，天然氣價(jià)格應(yīng)聲下跌。

俄羅斯總統(tǒng)普京在一個(gè)能源會(huì)議上指出，俄羅斯準(zhǔn)備好幫助穩(wěn)定全球能源市場(chǎng)，并可能在今年向歐洲出口創(chuàng)紀(jì)錄的天然氣。

普京表示，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（Gazprom）今年前9個(gè)月對(duì)歐洲的出口接近歷史高位，如果這種速度在2021年剩余時(shí)間內(nèi)保持下去，那將是創(chuàng)紀(jì)錄的一年。"俄羅斯一直是對(duì)全球消費(fèi)者──無論是亞洲和歐洲消費(fèi)者而言，都是可靠的天然氣供應(yīng)方，而且始終履行所有義務(wù)"。

普京指出，當(dāng)前形勢(shì)是全球經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇的結(jié)果，復(fù)蘇增強(qiáng)了能源需求，而出乎意料的漫長而寒冷的冬季又耗盡了歐洲的天然氣儲(chǔ)存。他還提到了歐洲當(dāng)局從長期供應(yīng)合同轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨天然氣的"錯(cuò)誤"。

他還稱，Gazprom從未拒絕增加對(duì)歐洲客戶的供應(yīng)量。鑒于歐洲正面臨“缺氣”的能源危機(jī)，過境烏克蘭輸入歐洲的天然氣量將超過Gazprom與基輔簽訂的合同規(guī)定量。

法國、西班牙、希臘、捷克和羅馬尼亞五國之前已共同發(fā)布聯(lián)合申明，呼吁采取行動(dòng)，減緩天然氣價(jià)格上漲所帶來的影響。

受此影響，周三早時(shí)能上漲近40%的英國天然氣期貨主力合約一度暴跌12%，之后跌幅收窄至逾6%。代表歐洲基準(zhǔn)的荷蘭TTF天然氣期貨主力合約（11月合約）一度跌超14%，之后跌幅也收窄至逾6%，該合約周三稍早時(shí)曾大漲近40%，升破162歐元/兆瓦時(shí)，相當(dāng)于250美元/桶的石油價(jià)格。NYMEX天然氣期貨一度跌逾10%，周三收盤跌9.47%。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月6日，美國能源部長Jennifer Granholm出席一個(gè)能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略峰會(huì)時(shí)表達(dá)了增加美國政府釋放戰(zhàn)略性石油儲(chǔ)備的可能性。Granholm表示，釋放國家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）中的原油儲(chǔ)備是“在考慮中的一個(gè)工具”。Granholm還表示，禁止國內(nèi)原油出口是“我們（美國）不曾動(dòng)用的工具，但也是一種工具”。

美國白宮當(dāng)天表示，正在繼續(xù)監(jiān)測(cè)石油市場(chǎng)形勢(shì)，將在油價(jià)問題上采取更多必要措施。白宮新聞秘書珍·普薩基拒絕就“美國能源部長Granholm關(guān)于禁止美國原油出口可能是平抑油價(jià)的一種手段的評(píng)論”以及釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備置評(píng)。

作為冬季供暖和工業(yè)發(fā)電替代品的國際油價(jià)應(yīng)聲下挫。截至周三收盤，WTI原油期貨11月合約收于77.43美元/桶，跌幅為1.90%；布倫特原油期貨12月合約收于81.08美元/桶，跌幅為1.79%。

由于冬季可能出現(xiàn)供應(yīng)短缺，11月交貨的歐洲天然氣供應(yīng)合同躍升23%，至117.50歐元/兆瓦時(shí)，而6個(gè)月前僅為18歐元/兆瓦時(shí)。英國天然氣價(jià)格也大幅上漲，在過去兩個(gè)月里上漲兩倍，首次突破了3英鎊/千卡的關(guān)口。最新的價(jià)格上漲意味著，英國和歐洲的天然氣價(jià)格已超過每桶石油當(dāng)量200美元，幾乎是原油價(jià)格的3倍，通脹效應(yīng)可能波及依賴天然氣取暖和發(fā)電的經(jīng)濟(jì)體。

能源價(jià)格飆升是自封鎖放松以來能源需求迅速增長，加上政府采取措施減少對(duì)高污染煤炭的依賴的結(jié)果，給歐洲各國政府和政策制定者帶來了壓力。西班牙、意大利、法國和希臘已經(jīng)同意提供補(bǔ)貼，以保護(hù)家庭免于成本上升的影響。

據(jù)伊朗國家電視臺(tái)5日?qǐng)?bào)道，伊朗石油部長賈瓦德·奧吉日前呼吁美國和歐洲國家解除對(duì)伊朗的制裁，以緩解全球能源危機(jī)。奧吉4日在參加歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國第21次部長級(jí)會(huì)議后表示，美國和一些歐洲國家多年來阻礙伊朗出口石油，伊朗并非唯一付出代價(jià)的一方，這種單邊政策也給美歐人民帶來負(fù)面影響。奧吉表示，伊朗愿增加石油產(chǎn)量并穩(wěn)定能源市場(chǎng)。美歐國家的決策者應(yīng)“吸取教訓(xùn)”，解除對(duì)伊制裁以緩解全球能源危機(jī)，讓世界各國能夠獲得更便宜的能源。

“十一”長假期間，國際原油、天然氣等能源價(jià)格持續(xù)大幅上漲，截至10月6日，原油價(jià)格大幅上漲超過5%，天燃?xì)鈨r(jià)格漲幅超過6%，價(jià)格大幅上漲主要是受到國際能源供應(yīng)緊張影響。天然氣作為煤炭的主要替代產(chǎn)品，其供應(yīng)緊張，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致煤炭需求再度攀升。其中，9月份，英國一電力公司宣布重新啟用燃煤發(fā)電，此前，英國計(jì)劃在2024年10月徹底遠(yuǎn)離煤電。

國慶節(jié)期間，外盤原油價(jià)格大幅上漲，Brent原油站穩(wěn)80美元/桶，最高上沖至83.47美元/桶；WTI原油最高上行至79.78美元/桶。因市場(chǎng)擔(dān)憂能源危機(jī)，原油、天然氣價(jià)格均大幅上行。

海證期貨能化研究員鄭夢(mèng)琦介紹，從基本面來看，OPEC+按照之前的減產(chǎn)協(xié)議逐月增產(chǎn)40萬桶/天，在會(huì)議召開前，因能源危機(jī)擔(dān)憂加劇，尤其是歐洲地區(qū)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)OPEC+或在此次會(huì)議上調(diào)增產(chǎn)幅度，但最終結(jié)果仍然是增產(chǎn)40萬桶/天。美國因颶風(fēng)退去，墨西哥灣煉廠原油加工和海上原油開采均在恢復(fù)，且夏季汽油需求旺季結(jié)束，煉廠逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)秋季檢修期，原油和汽油庫存增加，WTI走勢(shì)略弱于Brent。

記者注意到，沙特阿美將銷往亞洲的輕質(zhì)原油售價(jià)削減40美分/桶至較Brent升水1.3美元/桶。在油價(jià)高位的情況下，各國逐漸小幅增產(chǎn)，沙特下調(diào)OSP，可在一定程度上搶占市場(chǎng)份額。因歐洲能源危機(jī)較為嚴(yán)重，沙特阿美將11月銷往西北歐的輕質(zhì)原油售價(jià)削減70美分/桶至較Brent貼水2.4美元/桶。

“油價(jià)上行至高位，伊朗原油重回市場(chǎng)的可能性增加，且美伊談判也在逐漸推進(jìn)中，不排除美國盡快解除伊朗制裁來釋放原油，緩解油價(jià)上漲壓力，以及由此加劇的通脹壓力。”鄭夢(mèng)琦說。

值得注意的是，高盛繼續(xù)唱多油價(jià)，將2021年底的布倫特原油價(jià)格預(yù)期上調(diào)10美元/桶至90美元/桶，市場(chǎng)情緒高漲。截至9月28日當(dāng)周，WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加21067手至316676手，投機(jī)者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸增加9303手合約，至328954手合約，創(chuàng)最近逾六個(gè)月新高，投機(jī)者所持ICE布倫特汽油凈多頭頭寸增加14202手合約，至140397手合約，創(chuàng)最近11周新高，NYMEX、ICE市場(chǎng)的天然氣期貨凈多頭持倉增加3162手至212622手，多頭力量繼續(xù)增強(qiáng)。

鄭夢(mèng)琦認(rèn)為，OPEC+增產(chǎn)幅度雖然符合市場(chǎng)預(yù)期，但需求增幅超過供應(yīng)增幅，根據(jù)供需平衡推演，原油市場(chǎng)仍將維持緊平衡狀態(tài)，油價(jià)獲得支撐。而由于能源危機(jī)擔(dān)憂加劇，原油多頭力量繼續(xù)增強(qiáng)，油價(jià)上行。關(guān)注美伊談判進(jìn)展，以及伊朗原油何時(shí)重返市場(chǎng)。節(jié)后，因外盤原油價(jià)格大幅上漲，內(nèi)盤原油及相關(guān)油化工也將出現(xiàn)不同程度的上漲。

行業(yè)人士告訴記者，煤炭作為能源基礎(chǔ)品種，供需緊張形勢(shì)更為突出，下半年以來，國際煤價(jià)可以說是一路上行，目前漲勢(shì)仍沒有結(jié)束。10月2日，澳大利亞煤炭價(jià)格日內(nèi)漲幅超過6%，運(yùn)行至200美元/噸以上的高位。據(jù)了解，印度作為第二大煤炭進(jìn)口國，其國內(nèi)部分電廠存煤正在告急，進(jìn)口采購需求攀升，日本、韓國近月進(jìn)口量也以兩位數(shù)增幅增長。與此同時(shí)，印度、蒙古、南非以及俄羅斯等煤炭出口國正在因?yàn)閻毫犹鞖?、疫情以及航運(yùn)等問題而出口量減少。即將進(jìn)入四季度北半球需求旺季，各國采購煤炭意愿攀升，國際煤價(jià)可能很難出現(xiàn)回落。

據(jù)了解，國際煤源緊張，外貿(mào)煤或難以發(fā)揮補(bǔ)充作用。國內(nèi)市場(chǎng)來看，國慶假期期間，部分煤礦放假，且山西地區(qū)因強(qiáng)降雨導(dǎo)致部分煤礦停產(chǎn)，而鐵路方面，主要運(yùn)煤通道大秦線已經(jīng)正式開始檢修，秦皇島港煤炭庫存并沒有明顯增加，上中游供應(yīng)并沒有明顯改善。

“預(yù)計(jì)假期過后，煤炭價(jià)格或延續(xù)節(jié)前強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。不過，節(jié)前國家發(fā)改委要求煤炭企業(yè)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加長協(xié)用煤供應(yīng)，將很大程度上緩解電力企業(yè)采購壓力，加之南方高溫天氣緩解、國內(nèi)嚴(yán)格實(shí)行能耗管控，國內(nèi)煤炭價(jià)格或逐漸回歸理性?！睂毘瞧谪?a target="_blank" style="color:blue" href="http://huimri.com/qhhq/zc.html" title="動(dòng)力煤">動(dòng)力煤高級(jí)分析師王曉囡說。

農(nóng)產(chǎn)品板塊，棉花期貨要“出圈”？

假期期間，棉花期貨是農(nóng)產(chǎn)品板塊“最靚的仔”。ICE棉花價(jià)格假期上漲較多，其中，10月5日ICE棉花期貨飆漲4美分/磅，觸及交易所漲停限制，日內(nèi)漲幅3.81%。假期中，關(guān)于棉花的利好消息較多。

國慶假期期間，外盤棉花大幅上行，9月30日ICE棉12月合約收于105.69美分/磅，10月6日美棉最高觸及113.93美分/磅，為2011年9月以來最高水平?！癐CE棉價(jià)上漲的因素主要受益于需求強(qiáng)勁。一方面，國內(nèi)籽棉搶收帶動(dòng)內(nèi)盤價(jià)格上行，內(nèi)外盤價(jià)差拉大促使內(nèi)外盤正套機(jī)會(huì)出現(xiàn)，買盤增多利多外盤。另一方面，中國強(qiáng)勁購買提升美棉需求，美棉最新周度出口銷售數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周美棉凈出口銷售571400包，環(huán)比增加65%，且增長主要來自中國，中國國儲(chǔ)棉庫存偏低，存在補(bǔ)庫需求，中國對(duì)美棉購買量較前期有明顯增加?！敝行牌谪浢藁ǚ治鰩焻庆o雯說。

國際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）10月1日發(fā)布月度報(bào)告，報(bào)告預(yù)計(jì)2021/2022年度全球棉花產(chǎn)量增長、貿(mào)易活躍。2021/2022年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為2570萬噸，但仍低于新冠疫情前水平。澳大利亞、巴西、美國棉花產(chǎn)量有望增長，料抵消兩大棉花生產(chǎn)國中國、印度的減產(chǎn)影響；全球棉花消費(fèi)預(yù)估為2590萬噸；行業(yè)已出現(xiàn)2020/2021年度以來最高貿(mào)易量，業(yè)內(nèi)氛圍保持積極，下一年度貿(mào)易量將達(dá)到1029萬噸，尤其是許多發(fā)達(dá)國家的紡織行業(yè)零售銷售活躍。

美國農(nóng)業(yè)部10月4日發(fā)布的美國棉花生長報(bào)告顯示，截至10月3日當(dāng)周，美棉吐絮率為70%，前周為60%，去年同期為81%，五年均值為75%。美棉收割率為13%，前周為11%，去年同期為16%，五年均值為19%。美棉生長優(yōu)良率為62%，前一周為65%，去年同期為40%。

物產(chǎn)中大期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師謝雯認(rèn)為，印度棉花產(chǎn)量與質(zhì)量進(jìn)一步降低的可能性較大。粉紅棉鈴蟲在中后期危害棉花作物，印度旁遮普的西爾薩地區(qū)棉花作物中爆發(fā)粉紅棉鈴蟲蟲害。因作物已進(jìn)入成熟期，且超過75%作物已成熟，損害已經(jīng)形成且不可逆，目前農(nóng)藥與殺蟲劑對(duì)蟲害無效。馬爾瓦地區(qū)棉農(nóng)強(qiáng)烈反對(duì)農(nóng)業(yè)部免費(fèi)提供農(nóng)藥和殺蟲劑的決定。

國內(nèi)棉花市場(chǎng)，自新棉收購以來，籽棉收購價(jià)日漸水漲船高，根據(jù)全國棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前最后一天9月30日，北疆地區(qū)機(jī)采棉收購價(jià)在9.7—9.9元/公斤（對(duì)應(yīng)皮棉成本在23100—23700元/噸），假期期間，籽棉收購價(jià)日創(chuàng)新高，截至10月5日，北疆地區(qū)機(jī)采棉收購價(jià)最高突破11元/公斤，普遍在10.5—10.7元/公斤（對(duì)應(yīng)皮棉成本在25300—25900元/噸），較節(jié)前上漲8%。

吳靜雯認(rèn)為，國慶假期期間，國內(nèi)籽棉收購價(jià)持續(xù)上漲，較節(jié)前上漲達(dá)8%，疊加外盤大漲，節(jié)后首個(gè)交易日鄭棉預(yù)計(jì)高開高走。目前籽棉收購還未迎來高峰期。一方面今年生長進(jìn)度偏慢，開始收購時(shí)間延遲；另一方面，國慶期間新疆降水天氣影響采收，截至10月5日，籽棉共加工12.05萬噸，同比下降64.35%。待進(jìn)入收購高峰期，籽棉價(jià)格仍有走高預(yù)期。當(dāng)前主要驅(qū)動(dòng)是搶收預(yù)期支撐棉價(jià)。另外，近期下游需求也有所好轉(zhuǎn)，受益于9月份的限電限產(chǎn)，下游紡織廠降開機(jī)，坯布庫存下降，釋放壓力，坯布價(jià)格上漲。綜合來看，10月份棉價(jià)預(yù)計(jì)維持高位。

“今年新疆棉花產(chǎn)區(qū)氣溫整體低于去年，部分棉桃還沒有完全吐絮，尚未達(dá)到采摘條件。如果后續(xù)不發(fā)生雨雪天氣，沒開的青桃在霜凍后十天左右或依然有機(jī)會(huì)吐絮，畝產(chǎn)將略有增加。新疆棉花價(jià)格繼續(xù)上漲?！敝x雯說。

國慶假期期間，布倫特原油期價(jià)帶動(dòng)國際油脂期價(jià)走高，美豆油期價(jià)升至61.63美分/磅的高點(diǎn)，馬來西亞棕櫚油期價(jià)升至4880令吉/噸的高點(diǎn)。

格林期貨高級(jí)分析師劉錦介紹，國際原油作為全球大宗商品價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)和成本基石，油價(jià)大漲預(yù)示著CRB商品價(jià)格指數(shù)仍有上行基礎(chǔ)，也帶動(dòng)了植物油期價(jià)的上漲，生物柴油替代的必要性更加凸顯。由于馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)在9月份表現(xiàn)良好，CGS—CIMB組織稱，截至9月底，因出口旺盛，馬來西亞庫存較上月減少2.5%至183萬噸，馬來西亞棕櫚油期價(jià)創(chuàng)出上市199個(gè)月以來的新高度，最高升至4880令吉/噸。全球油脂采購依舊旺盛，埃及國有谷物采購機(jī)構(gòu)，埃及商品供應(yīng)總局稱，已通過國際招標(biāo)采購買入3.6萬噸豆油，運(yùn)抵日期介于11月25日至12月20日。

“整體來看，海外油脂市場(chǎng)形勢(shì)一片大好，國內(nèi)油脂市場(chǎng)開盤后有補(bǔ)漲需求，節(jié)前留存的油脂多單可繼續(xù)持有，鑒于10月8日開市僅有一個(gè)交易日，新多單追高風(fēng)險(xiǎn)比較大，建議投資者結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)，控制好參與倉位?！眲㈠\說。

10月13日，美國農(nóng)業(yè)部將公布10月份美豆供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期美豆豐收已成定局，更多的變數(shù)將會(huì)體現(xiàn)在對(duì)華出口的數(shù)量上，這將是決定后續(xù)美豆期價(jià)走勢(shì)的主要影響因素?！?0月份另外一份重磅報(bào)告則是馬來西亞棕櫚油局的9月供需報(bào)告，雖然市場(chǎng)預(yù)期馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量在9月份有較好的恢復(fù)，但是同樣旺盛的出口使得馬來西亞棕櫚油庫存將會(huì)有顯著下降，加之10月份過后東南亞地區(qū)棕櫚油將進(jìn)入減產(chǎn)周期，不斷攀升的國際油價(jià)和全球油脂庫存的重建需求將會(huì)令國際植物有期價(jià)仍具有走高的基礎(chǔ)?！眲㈠\說。

銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳界正介紹，受USDA季度谷物庫存報(bào)告意外利空影響，美豆節(jié)假日期間整體出現(xiàn)較大幅度回落，本次報(bào)告中，大豆玉米庫存數(shù)據(jù)均相對(duì)利空。此次數(shù)據(jù)調(diào)整主要集中在產(chǎn)量端，其中大豆種植面積由8310萬英畝上調(diào)至8340萬英畝，作物單產(chǎn)上調(diào)至51蒲/英畝。雖然報(bào)告調(diào)整力度明顯高于預(yù)期，但需要注意的是，此前美豆月差及單邊上漲乏力，高度相對(duì)低于市場(chǎng)預(yù)估也一定程度反映了舊作平衡表在調(diào)整中有過激之嫌，受此影響，按照新作平衡表預(yù)估，庫銷比大概率要突破6%，美豆基本面邏輯將繼續(xù)調(diào)整。

另外，雖然受益于生物燃料題材的影響，節(jié)假日期間國際油脂整體出現(xiàn)較大幅度上漲，市場(chǎng)對(duì)新作壓榨仍然給予較好預(yù)期，但從大方向來看，新作確實(shí)無太多利好題材值得關(guān)注，可見美豆在低庫存以及巴西舊作豐產(chǎn)壓力影響下，當(dāng)前美豆貼水確實(shí)給不出太大優(yōu)勢(shì)，而考慮到中國以及國際需求亮點(diǎn)仍然不足，10月至次年2月期間，美豆新增出口數(shù)量有限，而巴西新作如符合預(yù)期豐產(chǎn)，則美豆3月以后出口壓力將更加明顯，新作出口明顯堪憂。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，受制于國內(nèi)大豆壓榨利潤持續(xù)虧損影響，10月期間國內(nèi)大豆到港量將明顯下滑，加之油廠現(xiàn)貨榨利一般以及國內(nèi)限電因素影響，預(yù)計(jì)油廠整體也將以執(zhí)行合同為主，開機(jī)率偏低，節(jié)前備貨雖有透支影響，但在部分地區(qū)限提影響下，飼料廠庫存累積幅度有限，月內(nèi)前期未執(zhí)行合同量仍然較大，國內(nèi)現(xiàn)貨基差前期預(yù)計(jì)仍然相對(duì)堅(jiān)挺?！安贿^中期來看，我們認(rèn)為國內(nèi)基差走勢(shì)仍將取決于盤面榨利的修復(fù)程度，雖然節(jié)假日期間美豆下跌幅度較大，但國際貼水仍然比較堅(jiān)挺，短期榨利修正空間有限，現(xiàn)貨方面仍然看不到太大的下跌基礎(chǔ)。”陳界正說。

避險(xiǎn)情緒能否助金價(jià)走高？

國慶節(jié)期間，黃金出現(xiàn)反彈，主要是受美國債務(wù)上限問題和通脹預(yù)期影響。疫情期間美國毫無節(jié)制地向市場(chǎng)和民眾發(fā)放美鈔，政府債務(wù)規(guī)模快速增加至28.4萬億美元。共和黨和民主黨仍在打口水戰(zhàn)，市場(chǎng)緊張情緒導(dǎo)致歐美股市和東亞股市不同程度下跌，美元指數(shù)回調(diào)，避險(xiǎn)情緒利多貴金屬。周一，拜登要求國會(huì)在本周提高債務(wù)上限，以避免其帶來經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。周二，美國財(cái)政部長耶倫表示，10月18日是提高債務(wù)上限的最后期限，如果國會(huì)未能在美國債務(wù)違約之前解決聯(lián)邦政府的借貸限額問題，結(jié)果將是災(zāi)難性的，極大可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，使美元的儲(chǔ)備地位面臨風(fēng)險(xiǎn)。

華聯(lián)期貨研究所負(fù)責(zé)人殷雙建認(rèn)為，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，債務(wù)違約的重大風(fēng)險(xiǎn)兩黨都承受不起，在最后時(shí)刻會(huì)達(dá)成提高債務(wù)上限的相關(guān)協(xié)議。此外，歐美天然氣價(jià)格持續(xù)大漲，通脹預(yù)期再次升溫，有抗通脹屬性的黃金受益。上周鮑威爾在聽眾會(huì)上也表示，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月可能維持通脹高增長態(tài)勢(shì)，比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的時(shí)間久。不過從長期來看，隨著歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，縮減QE和加息預(yù)期是黃金頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”，在利空消息沒有完全落地之前，后市黃金行情仍是空頭主導(dǎo)。

國慶假期期間，外盤有色金屬表現(xiàn)整體先揚(yáng)后抑，其中鋁、錫表現(xiàn)略偏強(qiáng)。截至10月6日15：00，LME銅較9月30日收盤漲1.6%至9092.5美元/噸，LME鋁較節(jié)前漲2.0%至2918美元/噸，LME鋅較節(jié)前漲1.3%至3052美元/噸，LME鉛較節(jié)前漲1.9%至2156美元/噸，LME鎳較節(jié)前漲0.5%至18080美元/噸，LME錫較節(jié)前漲4.8%至35000美元/噸。

假期期間外盤金屬庫存除鉛品種小幅增加外，其余均有所下滑。截至10月5日，LME銅庫存較節(jié)前減少7400噸至212125噸，LME鋁庫存較節(jié)前減少26325噸至1211975噸，LME鋅庫存較節(jié)前減少250噸至201625噸，LME鉛庫存較節(jié)前增加375噸至50200噸，LME鎳庫存較節(jié)前減少2622噸至154440噸，LME錫庫存較節(jié)前減少55噸至1205噸。

海通期貨有色研究員胡畔認(rèn)為，假期期間有色金屬主要的擾動(dòng)因素集中在宏觀層面。中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的9月份全球制造業(yè)PMI較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至55.6%，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下降。分區(qū)域看，9月歐洲制造業(yè)PMI較上月明顯回落，對(duì)有色影響略偏空。中美關(guān)系方面，美國貿(mào)易代表戴琪4日表示，美計(jì)劃與中方就中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實(shí)情況、產(chǎn)業(yè)政策等問題展開坦率對(duì)話。她稱美方無意“激化”與中國的貿(mào)易緊張局勢(shì)，美方將啟動(dòng)針對(duì)性的關(guān)稅豁免程序，允許美國企業(yè)申請(qǐng)豁免某些中國輸美商品的加征關(guān)稅，提振市場(chǎng)情緒。10月5日美國財(cái)政部長耶倫表示，如果國會(huì)未能在美國出現(xiàn)前所未有的債務(wù)違約之前解決債務(wù)上限問題，將損害美元的儲(chǔ)備貨幣地位，美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。同時(shí)她警告稱，美國經(jīng)濟(jì)面臨的通貨膨脹壓力可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫推動(dòng)美元走強(qiáng)，施壓有色金屬。美國債務(wù)上限能否延期的問題仍繼續(xù)發(fā)酵，如果10月18日仍未通過，宏觀面臨一定風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于有色金屬來說，特別是金融屬性較強(qiáng)的銅而言，節(jié)后宏觀層面仍存在一定壓力。需要注意的是，節(jié)后美國9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將出爐，這是美聯(lián)儲(chǔ)11月政策會(huì)議前收到的最后一份就業(yè)報(bào)告，此前美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議提出或?qū)⒃?1月宣布縮減購債計(jì)劃，因此此次就業(yè)報(bào)告對(duì)其是否在11月份開啟縮減購債進(jìn)程有著重要作用。另外節(jié)后也將陸續(xù)公布國內(nèi)社融、貨幣等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，投資者需重點(diǎn)關(guān)注。

實(shí)際上，當(dāng)前有色處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但是消費(fèi)整體卻呈現(xiàn)旺季不旺跡象，銅、鋁、鋅下游加工企業(yè)開工率均明顯回落，主要因?yàn)楫?dāng)前價(jià)格高位和限電對(duì)消費(fèi)影響較大。胡畔認(rèn)為，銅方面，低庫存和廢銅緊張低精廢價(jià)差仍有支撐，但限電主要影響下游開工率，基本面矛盾不突出，主要仍看宏觀影響。鋁方面，目前限電和能耗雙控影響下供需雙弱，庫存持續(xù)累積，預(yù)計(jì)節(jié)后仍有累庫，短期仍以振蕩調(diào)整為主，關(guān)注節(jié)后拋儲(chǔ)和庫存累積情況。鋅方面，限電限產(chǎn)對(duì)供需均有影響，相對(duì)來說對(duì)需求影響更大，同時(shí)節(jié)后面臨著累庫和拋儲(chǔ)的雙重壓力，建議暫時(shí)觀望。鉛方面，因限電影響原生、再生生產(chǎn)開工率均有所下滑，國內(nèi)社會(huì)庫存出現(xiàn)小幅回落但仍在高位，短期滬鉛或止跌，但總體仍是有色金屬中較弱的品種。

節(jié)后國內(nèi)股指怎么走？

國慶假期期間，海外市場(chǎng)并不平靜。9月30日盤后以來，美股標(biāo)普500指數(shù)總體呈現(xiàn)振蕩小幅下挫走勢(shì)，亞太地區(qū)市場(chǎng)如日經(jīng)指數(shù)跌幅較大，A50指數(shù)也明顯收跌?！叭蚪鹑谑袌?chǎng)總體看避險(xiǎn)情緒上升，而外盤變動(dòng)整體利空國內(nèi)期指市場(chǎng)?！狈秸衅谄谪浹芯吭汉暧^經(jīng)濟(jì)研究員李彥森說。

從消息面看，美國金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍在美國政府債務(wù)上限問題方面。美國政府出臺(tái)臨時(shí)撥款法案，提供運(yùn)轉(zhuǎn)資金至12月3日，債務(wù)上限問題暫時(shí)緩解，但仍未根本消除，后期將繼續(xù)影響外盤情緒，需關(guān)注對(duì)國內(nèi)產(chǎn)生情緒面的間接影響。

記者注意到，美聯(lián)儲(chǔ)主席等繼續(xù)表態(tài)認(rèn)為高通脹問題將會(huì)緩解，對(duì)近期能源價(jià)格加速上漲暫時(shí)無憂慮，但部分官員開始警惕通脹問題。

“即使后期能源價(jià)格持續(xù)上行威脅到美國通脹，也有利于美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策，對(duì)海外股市和國內(nèi)期指是中長期的潛在利空影響?！崩顝┥f，同時(shí)，海外石油和天然氣價(jià)格加速上漲，這一問題正在成為全球金融市場(chǎng)的新焦點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯加速的情況下，大宗商品價(jià)格尤其是能源價(jià)格上漲，令全球經(jīng)濟(jì)面臨的滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)期指市場(chǎng)運(yùn)行也有利空影響。

李彥森認(rèn)為，從技術(shù)面看，上證指數(shù)在關(guān)鍵支撐位上方反彈，主要技術(shù)指標(biāo)變動(dòng)不一，短期上行趨勢(shì)線3530點(diǎn)附近的支撐較強(qiáng)，該位置仍可關(guān)注。壓力位可關(guān)注3650點(diǎn)和前高3731點(diǎn)附近。中期來看，主要支撐仍在3200點(diǎn)附近，壓力位在3731點(diǎn)，預(yù)計(jì)中期重新形成寬幅振蕩。長線來看，暫認(rèn)為維持上行趨勢(shì)，底部仍繼續(xù)抬升，2700點(diǎn)和4400點(diǎn)附近分別是長線支撐和壓力。分品種看，預(yù)計(jì)上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)已經(jīng)判明短期底部，存在進(jìn)一步反彈的可能性，中證500指數(shù)階段性表現(xiàn)仍將不如上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)。