關(guān)于近期動(dòng)力煤價(jià)格上漲的解讀
2021-10-14 09:41:38 一德菁英匯 一德濱海投研部歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。
動(dòng)力煤近期價(jià)格有一個(gè)較快速度的上漲，尤其是國慶節(jié)之后，北港5500大卡的現(xiàn)貨價(jià)格從節(jié)前的不到1700元/噸迅速漲至目前的2200元/噸以上。漲速不可謂不快，但從基本面來看國家各種保供措施，再加上中下游庫存也有所增加，價(jià)格為何還會(huì)如此迅速的上漲呢？我們認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)：
首先是強(qiáng)勢(shì)的基本面并沒有得到根本性的轉(zhuǎn)變，冬季的供需缺口仍在。供應(yīng)上來看，增產(chǎn)產(chǎn)量的釋放需要有一個(gè)過程，而現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了十月中旬，留給下游的補(bǔ)庫時(shí)間已經(jīng)不多了。而下游從目前的日耗水平看，即便現(xiàn)在是下半年傳統(tǒng)需求最淡的時(shí)期，日耗同比也仍有兩位數(shù)的增長。雖然這里有去年同期水平偏低的因素以及目前的入爐卡值偏低的因素在。但有兩點(diǎn)可以確定，一是日耗的基數(shù)高，冬季的需求增長，以此為基數(shù)的增長的話，表現(xiàn)不會(huì)太差。二是在下游限產(chǎn)限電如果劇烈的情況下，日耗也沒有能壓到很低的位置，那么也證明了想大幅壓制需求是比較困難的，而冬季的日耗會(huì)更加難壓。
其次是政策重心的轉(zhuǎn)變。對(duì)于保供這塊，政策重心其實(shí)發(fā)生了幾次轉(zhuǎn)變，從最開始的加大產(chǎn)能釋放，到后來的嚴(yán)控高能耗產(chǎn)業(yè)，再到當(dāng)下的重點(diǎn)區(qū)域保護(hù)（優(yōu)先保東北、保供電供熱等關(guān)系民生的企業(yè)）?，F(xiàn)在主要政策是將煤礦的大部分產(chǎn)量，尤其是核增部分的產(chǎn)量，通過長協(xié)來進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的定向保供。細(xì)分任務(wù)到企業(yè)。目前這種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的任務(wù)，內(nèi)蒙古、山西、陜西合計(jì)1.5億噸左右（其中內(nèi)蒙和山西分別為五千多萬噸，陜西四千多萬噸）。但這也會(huì)導(dǎo)致一個(gè)副作用，就是增產(chǎn)是難以在短時(shí)間增出這么多產(chǎn)量的，也就是意味著會(huì)把原有的產(chǎn)量由市場煤轉(zhuǎn)換成長協(xié)煤，市場煤的量會(huì)進(jìn)一步萎縮。那長協(xié)煤供應(yīng)增加，市場煤供應(yīng)減少，從而或?qū)?dǎo)致市場煤的價(jià)格進(jìn)一步上漲。
還有就是近幾次政府會(huì)議上的表態(tài)來看，政府更傾向于用市場化的手段來解決當(dāng)前的問題。而在把關(guān)系民生的電力和供熱保住之后，政府也有了用市場化手段來調(diào)節(jié)的底氣。其實(shí)理解過來就是如果終端企業(yè)能承受市場煤的高煤價(jià)，那就買，如果承受不住，會(huì)虧損，那自然就會(huì)自己主動(dòng)停限產(chǎn)。再加上近期調(diào)整電價(jià)的舉措，強(qiáng)化了用市場化的手來調(diào)節(jié)這一觀點(diǎn)，因此懸在煤價(jià)頭上的達(dá)摩利斯之劍就逐漸解除，煤價(jià)也就快速向符合目前供需面的價(jià)格上靠攏。
而期貨盤面上來看，這一輪動(dòng)力煤的上漲，期貨一直保持著相對(duì)理性的狀態(tài)，相對(duì)現(xiàn)貨保持著較大的貼水，即便跟現(xiàn)貨最為貼近的近月2111合約，連續(xù)漲完之后，仍然貼水現(xiàn)貨400元/噸以上。
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