棉紗 短期或偏弱振蕩
2021-10-14 09:49:00 期貨日報 期貨日報歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。
近期，國內棉紗價格表現(xiàn)強勢，主要是受到上游原材料棉花價格上漲的推動。國慶節(jié)之前，棉花現(xiàn)貨價格連續(xù)大漲，棉紗價格卻相對持穩(wěn)，漲幅不大，而隨著棉花繼續(xù)大漲，導致棉紗加工利潤大幅減少，從而推動棉紗大漲。不過，棉紗需求仍延續(xù)疲弱表現(xiàn)，紡企的開機率因需求偏弱和限電而走低，但是紡企的棉紗庫存連續(xù)走高，此前棉紗庫存一直維持在多年來的低位。在紡織產業(yè)環(huán)節(jié)中，棉紗目前不僅面臨著新棉價格上漲的沖擊，而且需求表現(xiàn)決定了棉紗漲價能否向下成功傳導。
上游棉花價格大幅上漲
國慶節(jié)前后，國內棉花現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲，新疆籽棉搶收，導致籽棉收購價格相比去年大幅攀升，最根本的原因仍是新疆軋花廠產能大幅高于新疆棉花產量，使得軋花廠若想完成收購任務、攤薄加工成本，就要完成一定的收購量，從而導致軋花廠搶收競爭激烈，棉農挺價惜售。
另外，隨著中美貿易關系出現(xiàn)緩和跡象，中國在近期加大了美棉采購，導致美棉連續(xù)大漲，這也助長了鄭棉的上漲勢頭。在棉花價格連續(xù)大漲的背景下，棉紗的加工利潤從歷史高位跌至盈虧平衡點附近。
棉紗價格大幅上漲后，市場成交走淡，紡企報價暫時持穩(wěn)為主，但是實際成交多有商談空間，紡企和貿易商出貨意愿增強，在后市訂單不理想的情況下，市場信心不足。開機方面，河南局部地區(qū)本周已經開始限電，其他未限電地區(qū)也有預期，湖北地區(qū)后續(xù)限電概率也較大，企業(yè)已經收到約談或調查問卷。受能耗“雙控”政策影響，限電區(qū)域擴散，紡企開機率大幅下滑。由此看來，雖然供應減少對棉紗價格有一定支撐，但是仍需觀望下游持續(xù)限電對紡企開機率的影響。
下游整體訂單水平不佳
由于需求疲弱，紡企的棉紗庫存環(huán)比不斷累積。此前，棉紗庫存一直處在多年來的低位，加工利潤處在歷史高位，但是隨著旺季消費持續(xù)疲弱，加上成本沖擊，棉紗庫存回到正常水平。筆者分析認為，后續(xù)需求表現(xiàn)是棉紗價格走勢的關鍵，若需求延續(xù)疲弱表現(xiàn)，也就意味著上下游價格傳導失敗。
雖然9月純棉紗紡企開機率下降，但是下游也同時存在限電限產情況，并且下游整體訂單水平不佳，棉紗使用量下滑，企業(yè)的采購積極性下降。從紡企的棉紗庫存來看，9月棉紗成交繼續(xù)走弱，紡企前期訂單完成后逐步累庫，產量雖有下降，但是庫存依舊累積至了年內高位水平。從棉紗商業(yè)庫存來看，進口棉紗庫存變化不大，小幅上升。從國產棉紗貿易商庫存環(huán)比來看，較8月有所下滑，主要貿易商訂貨稀少，以出貨為主。據統(tǒng)計，8月我國進口純棉紗為16.89萬噸，同比增長7.9%，環(huán)比增長0.8%；1―8月累計進口量為140萬噸，同比增長22.6%，較2019年同期增長3.6%。根據市場初步評估，9月我國進口棉紗量約為16.7萬噸，同比和環(huán)比均下降1%附近。
此外，9月越南疫情形勢依舊嚴峻，疫苗接種率偏低，工廠開機率并未出現(xiàn)大幅恢復，印度和巴基斯坦的內銷市場也表現(xiàn)不佳，總體進口紗內外盤市場價格下跌，成交量不及預期，傳統(tǒng)旺季特點并未體現(xiàn)。10月到港進口紗多為8月的訂貨，越南的訂貨主要為中部及北部工廠，產能有限，而印度的訂貨量相對不多，外盤價格可談空間大，巴基斯坦的成交則相對較少。
總結和展望
從國內來看，傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季表現(xiàn)一般，后續(xù)需求如果能夠轉好，棉紗因成本推動漲價，就能夠向下傳導。不過，從美國農業(yè)部公布的10月供需報告來看，全球2021/2022年度的棉花需求環(huán)比出現(xiàn)下調，全球需求繼續(xù)增長或乏力，市場也普遍對后市需求偏謹慎，高運費、需求前置等都為全球棉紡需求增加了不確定性。棉紗作為紡織產業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，在加工利潤被壓縮后，未來將面臨上游成本和下游需求的雙重風險。筆者分析后認為，在棉紗需求偏弱的背景下，短期價格或維持偏弱振蕩格局。
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