供應(yīng)主邏輯難改，黑色產(chǎn)業(yè)鏈仍將分化
2021-10-18 09:38:54 一德菁英匯 一德菁英匯歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。
海內(nèi)外“滯脹”特征越發(fā)明顯，國內(nèi)“滯”的解決需要解決“脹”的問題，不然上游收縮會制約穩(wěn)增長措施的發(fā)力。海外“脹”的壓力明顯高于“滯”，海外短期政策將更注重“脹”，貨幣收縮以及由此帶來“滯”的預(yù)期會強化。
整體看，海內(nèi)外需求和政策層面對工業(yè)品仍是負面影響，四季度仍將是供需雙弱的格局，供應(yīng)端變化是主要矛盾。
成材 季報觀點
預(yù)期四季度螺紋需求同比降12%，熱卷需求同比降2.5%左右，主要矛盾仍然在供應(yīng)的匹配情況。7-10月粗鋼壓減總量已達到全年平控任務(wù)的65%。但四季度產(chǎn)量仍面臨停減產(chǎn)政策的約束，產(chǎn)量難有明顯回升，全年粗鋼產(chǎn)量將同比減少1000萬噸，其中華北區(qū)域秋冬采暖季將成為四季度減量的主貢獻區(qū)域。其中螺紋環(huán)比下降11%，熱軋下降5%。整體來說鋼材四季度將繼續(xù)跟隨減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤，主要關(guān)注階段性的供需錯配和消息反饋機會。螺紋震蕩區(qū)間參考5000-6000，熱軋參考5050-6100。
鐵礦 季報觀點
前三季度，鐵礦石價格成也限產(chǎn)敗也限產(chǎn)，上半年限產(chǎn)不及預(yù)期，造成了價格的上漲，隨著需求的快速弱化，價格出現(xiàn)快速下跌，當(dāng)價格中樞重新回到100-120美元區(qū)間時，生鐵產(chǎn)量也出現(xiàn)筑底跡象，四季度階段性會表現(xiàn)出偏強態(tài)勢，但長周期上還是價格區(qū)間下移的過程。
廢鋼 季報觀點
三季度廢鋼市場呈現(xiàn)供需雙弱得格局，我們預(yù)計四季度廢鋼整體將出現(xiàn)震蕩下行走勢。季度初隨著天氣好轉(zhuǎn)、運力得到緩解，第二輪環(huán)保督察結(jié)束，廢鋼供應(yīng)將會有上升，但粗鋼壓減、限電以及能耗雙控將會抑制需求上沿，季度初期廢鋼供需關(guān)系偏弱。季度后期隨著粗鋼目標完成任務(wù)壓力緩解，廢鋼需求有小幅提升可能，利于改善供需關(guān)系。
煤焦 季報觀點
四季度煤焦的支撐點更多集中于原料端的供應(yīng)。動力煤緩解難度大，焦煤運輸受到一定影響；山西地區(qū)部分煤礦保長協(xié)供應(yīng)，市場煤供應(yīng)或有所減少。另外，受行政因素影響，部分地區(qū)氣煤及貧瘦煤或轉(zhuǎn)產(chǎn)動力煤，焦煤供應(yīng)有所減量。但焦企方面因鋼廠開工影響，后期需求也有一定回落，整體利潤或持續(xù)收縮。風(fēng)險點則是鋼廠端的限產(chǎn)會出現(xiàn)持續(xù)性，影響需求。
合金 季報觀點
錳硅合金四季度月產(chǎn)量上限在85萬噸左右，即最樂觀的錳硅產(chǎn)量可以匹配全年粗鋼同比減少3000萬噸，在當(dāng)前的粗鋼產(chǎn)量下依然存在一定缺口，錳硅中期價格偏強。硅鐵維持當(dāng)前產(chǎn)量暫無缺口，但硅鐵產(chǎn)量受制于能耗問題天花板相對確定，近期熱議的青海能耗政策將加嚴，硅鐵的供需暫不好預(yù)估，中短期內(nèi)盤面價格主要跟隨資金的涌入和離場波動，價格偏強運行。
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