主要觀點(diǎn)：

螺紋鋼：淡季壓力顯現(xiàn)，需求端缺乏支撐供給端受空氣重污染多發(fā)、電爐成本高企等影響，鋼企生產(chǎn)受限，全國螺紋供給環(huán)比回落。而需求端仍處于傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，市場交投情緒不佳。冬儲方面，貿(mào)易商對當(dāng)前鋼材價(jià)格存在抵觸情緒，多數(shù)仍在觀望。向前看，臨近年底，非限產(chǎn)區(qū)域鋼企或著手準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，加之生態(tài)環(huán)境部宣布冬奧會期間大面積關(guān)停企業(yè)不屬實(shí)，河北地區(qū)供應(yīng)情況預(yù)期好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下周全國螺紋產(chǎn)量將有所回升。而需求端在天氣、疫情等多方因素影響下，短期難有增量。時(shí)至淡季，庫存仍未出現(xiàn)累庫拐點(diǎn)以及當(dāng)前基差水平對期貨市場形成一定支撐，下周應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注鋼廠的生產(chǎn)情況以及各地區(qū)市場情緒的變化。綜合上述分析，預(yù)計(jì)下周螺紋盤面或延續(xù)窄幅波動(dòng)。熱軋卷板：板材下游持續(xù)回暖，卷螺價(jià)差已至今年低位鋼廠復(fù)工受阻，全國熱軋產(chǎn)量如期回落。熱軋總庫存維持去庫節(jié)奏，上周環(huán)比減少8.98萬噸?？値齑娴倪B續(xù)回落，對于近期板材下游的回暖起到印證作用，向前看，若空氣質(zhì)量轉(zhuǎn)好，市場復(fù)產(chǎn)格局或隨之增加，熱軋產(chǎn)量仍有增加空間。需求方面，在汽車、船舶行業(yè)景氣度延續(xù)恢復(fù)的背景下，預(yù)計(jì)熱軋庫存后期仍將下降。卷螺價(jià)差目前已收窄至今年低位，地產(chǎn)行業(yè)“房住不炒”的基調(diào)保持不變，基于對未來制造業(yè)持續(xù)修復(fù)的預(yù)期，建議做擴(kuò)卷螺價(jià)差。

鐵礦石：疏港量大幅回升，港口礦石庫存首現(xiàn)降庫上周，澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨量、國內(nèi)到港量均環(huán)比回升，處于同期正常水平。鋼廠整體生產(chǎn)情況仍然不佳，近期高爐開工率微幅波動(dòng)，日均鐵水產(chǎn)量與前期基本持平，實(shí)際需求維持低位。向前看，臨近年末，粗鋼產(chǎn)量壓減工作接近尾聲，后續(xù)非限產(chǎn)區(qū)域鋼企將著手準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，而生態(tài)環(huán)境部對于唐山地區(qū)冬奧會限產(chǎn)的發(fā)言，亦增強(qiáng)后期鋼材供給恢復(fù)預(yù)期。鋼企近期補(bǔ)庫動(dòng)作明顯，上周45港疏港量環(huán)比大幅回升，港口礦石庫存出現(xiàn)去庫拐點(diǎn)。鐵礦石基本面邊際改善，建議后期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量及港口庫存的進(jìn)一步變化，短期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。

一、行情回顧

上周黑色系整體走勢震蕩偏強(qiáng)，多數(shù)品種周度收漲。但品種間略有分化，臨近冬儲，鋼廠開始補(bǔ)庫，而鋼廠下游貿(mào)易商則對當(dāng)前鋼材價(jià)格仍有猶豫，冬儲意愿不強(qiáng)，因此原料端整體表現(xiàn)相對成材端較好。成材方面，明年冬奧會環(huán)保限產(chǎn)政策暫時(shí)還未下發(fā)進(jìn)一步明確通知，市場對于后續(xù)鋼廠復(fù)產(chǎn)、限產(chǎn)動(dòng)態(tài)眾說紛紜，各類傳聞仍在發(fā)酵，市場情緒頻繁受擾。需求方面，淡季壓力持續(xù)，下游暫無囤貨意愿。供需雙弱格局下，鋼價(jià)震蕩為主，螺紋主力合約周度收漲0.3%，熱軋主力合約周度收跌1.4%。鐵礦石方面，上周華東、華北地區(qū)有部分鋼企陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且疏港量表現(xiàn)較好，港口礦石庫存由增轉(zhuǎn)降，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，提振市場情緒，鐵礦石盤面上周整體表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，周度收漲5.5%。

二、螺紋

2.1高爐復(fù)產(chǎn)受阻，電爐成本高企，供給整體恢復(fù)不及預(yù)期雖然粗鋼減產(chǎn)工作臨近尾聲，但近期山東、山西、河南、河北等多地屢受空氣污染侵?jǐn)_，多地鋼企生產(chǎn)受限，高爐復(fù)產(chǎn)受阻。短流程方面，近期由于國內(nèi)疫情、限產(chǎn)政策等原因，廢鋼資源偏緊，市場普漲，部分電爐鋼廠利潤不佳，生產(chǎn)積極性有所降低。后期來看，臨近年底，非限產(chǎn)區(qū)域鋼企或著手準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，加之生態(tài)環(huán)境部宣布冬奧會期間大面積關(guān)停企業(yè)不屬實(shí)，河北地區(qū)供應(yīng)情況預(yù)期好轉(zhuǎn)。因此預(yù)計(jì)下周全國螺紋產(chǎn)量將有所回升。

2.2淡季壓力顯現(xiàn)，需求端缺乏支撐當(dāng)前需求處于傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，終端工地開工率逐步降低，疊加國內(nèi)西北等部分區(qū)域疫情情況較為嚴(yán)峻，以及寒潮再度來襲，南方趕工需求消退，市場交投情緒不佳。冬儲方面，貿(mào)易商對當(dāng)前鋼材價(jià)格存在抵觸情緒，多數(shù)仍在觀望，冬儲意愿不強(qiáng)，上周全國建材成交明顯回落。后期來看，在天氣、疫情等多方因素影響下，短期需求難有增量。

2.3庫存低位，給予盤面一定支撐上周螺紋總庫存延續(xù)去庫，目前已降至年內(nèi)低位水平。基差方面，當(dāng)前處于同期正常區(qū)間。時(shí)至淡季，庫存仍未出現(xiàn)累庫拐點(diǎn)以及當(dāng)前基差水平對期貨市場形成一定支撐，下周應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注鋼廠的生產(chǎn)情況以及各地區(qū)市場情緒的變化。綜合上述分析，預(yù)計(jì)下周螺紋盤面或延續(xù)窄幅波動(dòng)。

三、熱軋卷板

3.1唐山地區(qū)繼續(xù)限產(chǎn)，熱軋產(chǎn)量再度回落目前唐山市場繼續(xù)處于環(huán)保管控狀態(tài)，其他地區(qū)亦多受空氣污染及疫情影響，復(fù)工受阻，全國熱軋產(chǎn)量如期回落。后期來看，若空氣質(zhì)量轉(zhuǎn)好，市場復(fù)產(chǎn)格局或隨之增加，熱軋產(chǎn)量仍有增加空間。

3.2總庫存去化良好，表需環(huán)比小幅下降熱軋總庫存維持去庫節(jié)奏，上周環(huán)比減少8.98萬噸。但受供給回落影響，上周熱軋表需亦環(huán)比小幅下降，環(huán)比減少9.89萬噸?？値齑娴倪B續(xù)回落，對于近期板材下游的回暖起到印證作用，在汽車、船舶行業(yè)景氣度延續(xù)恢復(fù)的背景下，預(yù)計(jì)熱軋庫存后期仍將下降。

3.3板材下游持續(xù)回暖，卷螺價(jià)差已至今年低位板材下游持續(xù)回暖，而建材需求仍受制于地產(chǎn)下行、季節(jié)性淡季等影響，處于較低水平。卷螺價(jià)差目前已收窄至今年低位，地產(chǎn)行業(yè)“房住不炒”的基調(diào)保持不變，基于對未來制造業(yè)持續(xù)修復(fù)的預(yù)期，建議做擴(kuò)卷螺價(jià)差。