滬膠 中期維持筑底節(jié)奏
2022-08-02 08:40:56 期貨日報 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
隨著宏觀利空風(fēng)險兌現(xiàn)，近期國內(nèi)能化商品迎來普漲格局。不過，部分品種受制于自身供需偏弱局面，整體反彈空間有限。雖然目前上海全乳膠現(xiàn)貨與滬膠2209合約基差由負轉(zhuǎn)正，期價存在上行動力，但面對產(chǎn)膠旺季的供應(yīng)壓制，以及下游需求淡季的影響，預(yù)計后市滬膠漲幅有限，中期筑底節(jié)奏還將延續(xù)。
大宗商品展開修復(fù)行情
美聯(lián)儲上周三晚間如期加息75個基點。隨著投資者經(jīng)過一段時間的焦慮和恐慌情緒的條件反射后，但凡不再出現(xiàn)更糟糕的預(yù)期，大宗商品價格則有望迎來階段性反彈走勢，這將成為利空陸續(xù)兌現(xiàn)后的必然反應(yīng)。況且7月加息會議結(jié)束后，距離9月歐美議息會議還有一個多月的時間，有利于多頭調(diào)整心態(tài)，恢復(fù)信心，同時也有助于大宗商品期貨修復(fù)估值。
產(chǎn)膠旺季供應(yīng)逐月上升
一般來說，在缺失極端天氣影響的背景下，東南亞產(chǎn)膠國每年7—9月處于年內(nèi)產(chǎn)膠高峰期，膠水供應(yīng)壓力逐月回升。天膠生產(chǎn)國協(xié)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月，天膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國產(chǎn)量為85.19萬噸，較去年同期的83.42萬噸小幅增加2.12%，較近5年均值84.43萬噸小幅增長0.90%。1—5月，天膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國合計產(chǎn)量達428.79萬噸，較去年同期的405.35萬噸小幅增加5.78%，較近5年均值425.24萬噸小幅增長3.55萬噸。
根據(jù)過去5年的數(shù)據(jù)計算，2017—2021年，天膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國6月產(chǎn)量均值達89.63萬噸，7月產(chǎn)量均值達105.06萬噸，8月產(chǎn)量均值達106.15萬噸，9月產(chǎn)量均值達108.53萬噸，較5月產(chǎn)量均值84.43萬噸分別增加6.16%、24.43%、25.73%、28.54%。以此增減變化來評估2022年6—9月天膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國產(chǎn)量，預(yù)計達90.44萬噸、106萬噸、107.11萬噸和109.50萬噸。整體來看，第三季度產(chǎn)膠國膠水產(chǎn)量料呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。
下游消費依舊處于淡季
每年7—8月是國內(nèi)車市消費淡季。據(jù)統(tǒng)計，自2011年以來，7—8月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量月度環(huán)比下滑幅度較為明顯，平均下滑分別達7.12%和11.88%，而這種下滑趨勢要等到9月才會迎來扭轉(zhuǎn)局面。與此同時，每年7—8月，受傳導(dǎo)因素影響，中間環(huán)節(jié)的輪胎行業(yè)也會轉(zhuǎn)入開工率階段性回落的狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，2018—2021年，8月國內(nèi)全鋼胎平均開工率達65.20%，月環(huán)比下滑0.80個百分點，半鋼胎平均開工率達63.40%，月環(huán)比下滑2.47個百分點。受下游需求轉(zhuǎn)弱拖累，輪胎企業(yè)采購橡膠原料意愿減弱，多以消化庫存為主，此時膠價缺乏需求驅(qū)動支撐。
綜合來看，由于短期滬膠基差轉(zhuǎn)正以及宏觀面利空“靴子”落地提振，滬膠2209合約期價存在反彈動力。不過，面對供需基本面偏弱格局，上行動力較為缺乏，預(yù)計后市膠價依然維持振蕩筑底的節(jié)奏。
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