美國四季度GDP好于預(yù)期 分項(xiàng)指標(biāo)亮起紅燈

　　盡管美聯(lián)儲此前激進(jìn)加息被認(rèn)為將危及2022年美國GDP增長規(guī)模，但美國經(jīng)濟(jì)在去年第四季度以健康的速度增長。

　　美國商務(wù)部周四公布的初步估計數(shù)據(jù)顯示，在第三季度GDP環(huán)比增長3.2%后，2022年最后三個月美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）折合成年率環(huán)比增長2.9%，好于市場此前預(yù)期的2.6%。

　　從變化上看，周古玥表示，美國GDP數(shù)據(jù)在2022年一二季度環(huán)比連續(xù)負(fù)增長，暗示美國經(jīng)濟(jì)步入技術(shù)性衰退，不過堅韌的消費(fèi)者支出和強(qiáng)勁的勞動力市場幫助美國經(jīng)濟(jì)在最后兩個季度轉(zhuǎn)為正增長，但增速略有放緩。

　　從分項(xiàng)表現(xiàn)上看，占美國經(jīng)濟(jì)總量約70%的個人消費(fèi)支出增長2.1%，低于此前一個季度；反映企業(yè)投資狀況的非住宅類固定資產(chǎn)投資增長0.7%；而住宅類固定資產(chǎn)投資暴跌26.7%，為連續(xù)7個季度下滑，反映出住房市場在利率飆升的背景下急劇下滑。

　　從貢獻(xiàn)度來看，個人消費(fèi)支出拉動GDP增長1.42%仍是主要拉動項(xiàng)，私人投資總額拉動0.27%維持低迷，商品和服務(wù)凈出口拉動0.56%貢獻(xiàn)收窄。

　　在消費(fèi)方面，服務(wù)業(yè)消費(fèi)仍維持強(qiáng)勁但增速顯著放緩，商品消費(fèi)環(huán)比增速轉(zhuǎn)正但貢獻(xiàn)有限，結(jié)合去年12月零售銷售數(shù)據(jù)環(huán)比下降1.1%，居民消費(fèi)需求有降溫跡象。

　　在投資方面，私人存貨變化拉動1.46%，主要受庫存累積影響，這一因素在2023年美國庫存周期步入去庫階段之后難以持續(xù)；而住宅投資拖累1.29%，美聯(lián)儲前期的快速加息已對房地產(chǎn)形成拖累，未來仍然承壓。

　　總體來看，周古玥指出，美國去年四季度GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”雖可期，但衰退壓力仍然存在。從分項(xiàng)來看，消費(fèi)仍然偏弱，房地產(chǎn)投資大幅回落，四季度GDP增長的主要拉動項(xiàng)庫存投資增長難以持續(xù)。

　　市場分析人士認(rèn)為，最新的美國 GDP 數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明，美聯(lián)儲的行動對經(jīng)濟(jì)的影響日益明顯。隨著住房市場等經(jīng)濟(jì)部門顯示出衰退跡象、勞動力市場異常緊張情形未能緩解，再加上消費(fèi)者支出出現(xiàn)疲軟，美國經(jīng)濟(jì)很可能在今年上半年放緩增長步伐甚至陷入衰退。據(jù)公布的最新月度調(diào)查結(jié)果，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)今年陷入衰退的可能性高達(dá) 65%。

　　初請失業(yè)金人數(shù)意外下降 多項(xiàng)數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)仍存韌性

　　周四發(fā)布的另一份勞動力市場報告顯示，美國首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降，這說明經(jīng)濟(jì)具有韌性，并沒有到達(dá)瀕臨滑坡的程度。

　　美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至1月21日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)再次意外下降至18.6萬，為2022年4月23日當(dāng)周以來新低，較上周修正后的19.2萬下降了6000，預(yù)期為20.5萬。

　　另外，截至1月14日當(dāng)周，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為167.5萬，預(yù)期為165.9萬，前值為166.5萬（經(jīng)修正）。初請失業(yè)金人數(shù)四周均值降至19.75萬，較前一周修正平均值20.675萬減少9250。 

　　機(jī)構(gòu)對此評論稱，這是去年4月以來的最低水平。失業(yè)工人發(fā)現(xiàn)，找一份新工作比申請政府福利要容易得多。這在一定程度上說明，在物價和工資都上漲的世界里，政府救濟(jì)金發(fā)放速度停滯不前。

　　其他的數(shù)據(jù)還有，美國去年12月耐用品訂單月率錄得5.6%，為2020年7月以來最大增幅，大幅好于預(yù)期的2.50%，逆轉(zhuǎn)前值收縮態(tài)勢。

　　金瑞期貨研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，超預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)與居民就業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)表明，在通脹有所回落，物價上漲對居民收入和企業(yè)盈利的侵蝕減少之后，美國經(jīng)濟(jì)再度展現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的韌性，去年四季度GDP數(shù)據(jù)創(chuàng)2021年末以來的新高，12月耐用品消費(fèi)更是創(chuàng)2020年7月以來的新高。

　　“超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，走低的周失業(yè)人口以及環(huán)比有所上升的PMI都表明美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前仍然保有相當(dāng)?shù)捻g性，短期內(nèi)或不會出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的衰退風(fēng)險?！彼麄冎赋?。

　　聚焦下周美聯(lián)儲利率決議 

　　美聯(lián)儲下周將面臨重要決定。市場目前預(yù)計，美聯(lián)儲將在下周四的FOMC會議上加息25個基點(diǎn)，這標(biāo)志著其歷史性的加息步伐將大幅放緩。

　　“四季度GDP數(shù)據(jù)反映出美國經(jīng)濟(jì)雖仍然強(qiáng)勁但繼續(xù)放緩，結(jié)合過去1個月來通脹的繼續(xù)降溫，美聯(lián)儲或?qū)⒃?月的會議上進(jìn)一步放緩加息速度至25bp。”周古玥表示。從市場預(yù)期來看，CME FED Watch顯示，市場預(yù)期2月加息25bp的概率升至98%，預(yù)期3月再加息25bp后將停止加息。

　　從去年12月美聯(lián)儲會議紀(jì)要來看，已有一些與會者認(rèn)為通脹前景面臨的風(fēng)險正變得更加平衡，已在采取足夠限制性的貨幣政策立場方面取得重大進(jìn)展。并且考慮到今年美國CPI可預(yù)期的同比快速回落，美聯(lián)儲進(jìn)一步快速加息的緊迫性下降，更多的是小步慢走，保持靈活，以觀察貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的滯后影響。

　　她建議交易者密切關(guān)注春節(jié)假期后的美聯(lián)儲會議和歐央行決議。在美聯(lián)儲方面，過去1個月以來，美國通脹顯著降溫，多名美聯(lián)儲官員表示傾向于放緩加息步伐。市場預(yù)期美聯(lián)儲2月加息幅度將放緩至25bp，3月再加息25bp后將停止加息，對利率高點(diǎn)預(yù)期降至4.75%—5%區(qū)間，低于美聯(lián)儲12月點(diǎn)陣圖。

　　而歐央行方面則相對偏鷹，在去年12月歐央行會議上，歐洲央行行長拉加德曾表示需要以穩(wěn)定的速度大幅加息，在一段時間內(nèi)將以50bp的幅度加息，且相比美聯(lián)儲有更多的工作要做。在歐美貨幣政策存在分化的情況下，美元指數(shù)或以振蕩偏弱為主。

　　在春節(jié)后一周，還將公布反映1月美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣度的PMI指標(biāo)，還有1月美國非農(nóng)就業(yè)報告。周古玥表示，盡管春節(jié)期間美國公布的初請失業(yè)金人數(shù)出現(xiàn)了超預(yù)期的回落，1月21日當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)降至18.6萬人，為去年4月以來最低水平。但是也需要看到，美國科技企業(yè)出現(xiàn)范圍較大的裁員，挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)自去年四季度以來維持于高位，反映就業(yè)需求已出現(xiàn)趨于疲軟的跡象。市場預(yù)期，美國1月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)將自12月的22.3萬人降至17.5萬人，若1月非農(nóng)就業(yè)報告反映出更多勞動力市場降溫信號，將利好貴金屬市場。

　　從趨勢上看，她表示隨著美國經(jīng)濟(jì)增長壓力逐漸浮現(xiàn)，通脹高位回落，同時各國央行積極增持黃金，貴金屬長線上漲趨勢已逐漸明朗。在相對關(guān)系上，白銀(23.69, -0.33, -1.37%)具有一定的工業(yè)屬性，在海外經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，可能表現(xiàn)不及黃金。

　　而短期來看，她認(rèn)為2023年開年以來美元指數(shù)已出現(xiàn)大幅回落，1月公布的美國12月ISM服務(wù)業(yè)PMI兌現(xiàn)衰退預(yù)期，12月CPI則兌現(xiàn)通脹快速回落預(yù)期，市場已充分預(yù)期美聯(lián)儲2月會議上加息步伐將放緩至25bp。在利好充分兌現(xiàn)后，短期內(nèi)金價(1928.38, -1.62, -0.08%)有振蕩或回調(diào)壓力，需要等待后續(xù)出現(xiàn)更多經(jīng)濟(jì)衰退信號出現(xiàn)，或者美聯(lián)儲2月議息會議新增更多轉(zhuǎn)向信號，以推動貴金屬下一波上行。

　　金瑞期貨研究團(tuán)隊(duì)也表示，當(dāng)前市場對于2月聯(lián)儲將會放緩加息至25bp的預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)較為充分，金銀價格重心已經(jīng)較前期有了較明顯的抬升，COMEX金價重心已經(jīng)上移至1900美元/盎司以上。短期來看，在美聯(lián)儲議息會議前，市場缺乏新的矛盾點(diǎn)，預(yù)計金銀價格將維持偏強(qiáng)振蕩。在聯(lián)儲議息會議后，市場或?qū)⑨槍β?lián)儲政策預(yù)期進(jìn)行新一輪的博弈，需要密切關(guān)注議息結(jié)果以及會后美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話。從中長期來看，隨著聯(lián)儲本輪加息周期步入尾聲，加上美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落，貴金屬價格或持續(xù)受到提振。