周度狂飆6%！05合約“大行情”臨近？
2023-02-13 08:50:18 牛錢網(wǎng) black cat“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
導讀:春節(jié)前后商品市場的表現(xiàn)可謂“冰火兩重天”。節(jié)后第一天文華商品指數(shù)沖高至199.16后，開始連續(xù)回落至191.27。本周多數(shù)板塊大幅調整，僅有有色、鋼鐵板塊保持相對韌性。
燃料油受原油上漲帶動，周內(nèi)大幅反彈，03合約逐步在向年內(nèi)高點靠近。當前燃油市場的基本格局是怎樣的，反彈成色如何，后市行情演繹要關注哪些關鍵點？
核心觀點：外部宏觀對于商品市場的擾動仍在，原油市場供需仍有較多不確定性因素。而低硫燃料油的供應呈現(xiàn)出相對寬松格局，需求疲軟。再結合盤面、期限結構、庫存綜合分析，短期可能具有一定韌性，大幅上行或不現(xiàn)實。未來重點關注原油供應端的變化帶來的風險。
正文
宏觀擾動
上周美聯(lián)儲宣布加息25個基點，其官員表態(tài)似乎定下偏鴿的基調。但本月美國公布的一月非農(nóng)、PMI、失業(yè)率數(shù)據(jù)良好，加息放緩立刻轉為降息可能性不大。短期重點關注下周二美國CPI數(shù)據(jù)的進一步指引。歐洲方面，歐央行1月繼續(xù)加息50基點，且表態(tài)仍舊繼續(xù)加息，歐美貨幣政策節(jié)奏的分化抑制美元上行空間。
另外，俄烏沖突尚未解決，同時近日全球性“地緣博弈”增加，加劇了投資者對于未來經(jīng)濟形勢的擔憂。
國內(nèi)方面，現(xiàn)在疫情已放開，經(jīng)濟雖面臨下行壓力，但刺激政策不斷。未來經(jīng)濟逐漸回暖可期。
無論哪一種含硫量的燃油，其價格波動主要還是受原油的影響。節(jié)后原油價格反彈，使得燃油價格走強。且當前OPEC+減產(chǎn)200萬桶/日至今年年底，美國依然存在戰(zhàn)略收儲計劃，這些因素對國內(nèi)外原油價格具有一定支撐。
此外，西方對俄羅斯制裁，推動俄油流入亞洲市場，亞洲燃料油供應處于偏寬松狀態(tài)。
需求疲軟
燃料油的下游需求則主要集中在交通運輸、電力、煉化、工業(yè)制造等相關領域。高低硫燃料油的兩者的差別主要表現(xiàn)在含硫量不同，即燃燒后排放氣體對大氣的污染程度不同。低硫燃料油相對更加環(huán)保。
2020年1月1日起，國際海事組織要求全球船舶使用燃料油的硫含量不得超過0.5%m/m。未來低硫燃料油會逐漸取代高硫燃料油。
船燃方面，目前需求平穩(wěn)。只是全球性的經(jīng)濟衰退預期，給燃油消費蒙上一層陰影。發(fā)電方面，天然氣價格高企，致使日韓選擇低硫燃料油作為發(fā)電原料。且歐洲能源危機持續(xù)鐘，如果歐盟對天然氣制裁，那么低硫燃油價格將會有提振。整體看，未來燃油需求增量空間有限。截至2月1日當周，新加坡渣油庫存周環(huán)比增加5.72%。
期限結構
燃油期限結構表現(xiàn)有所分化，其中基差小幅升水、月差則接近平水。截至今天收盤，燃料油庫存?zhèn)}單46700噸，日環(huán)比減少6840噸。年初開始燃油倉單數(shù)量日環(huán)比逐漸減少，倉單對于盤面價格抑制作用減弱。
綜合觀點
綜上，外部宏觀對于商品市場的擾動仍在，原油市場供需仍有較多不確定性因素。而低硫燃料油的供應呈現(xiàn)出相對寬松格局，需求疲軟。再結合盤面、期限結構、庫存綜合分析，短期可能具有一定韌性，大幅上行或不現(xiàn)實。未來重點關注原油供應端的變化帶來的風險。
■文章部分數(shù)據(jù)來源于新湖期貨、wind，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據(jù)此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
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