多空因素交織 連粕或延續(xù)震蕩
2023-04-03 08:44:29 新浪財經(jīng) 國都期貨 王雅靜“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
一、行情回顧
2月份連粕主力在3800-3950區(qū)間呈高位偏弱震蕩走勢，巴西大豆(5386, -3.00, -0.06%)豐產(chǎn)是盤面向上承壓的主因，但阿根廷減產(chǎn)，以及現(xiàn)貨升水，M2305合約在3800關口存較強支撐。
圖1 豆粕(3551, 25.00, 0.71%)主力合約走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
圖2 美豆走勢及CFTC基金持倉
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
二、基本面分析
南美大豆方面，巴西即將迎來1.53億噸左右的歷史新高產(chǎn)量，但阿根廷大豆遭受干旱、霜凍的連續(xù)打擊，布交所已將最新產(chǎn)量預測下調(diào)至3350萬噸，為近15年最低。
美國大豆方面，USDA農(nóng)業(yè)論壇展望預測，23/24年度美豆種植面積8750萬英畝，與去年持平，低于市場預期的8860萬英畝。趨勢單產(chǎn)預測為52蒲/英畝，產(chǎn)量預計為45億蒲，同比增5%。美豆通常4月底開始種植，下一份重要數(shù)據(jù)為3月底的USDA種植意向報告。
圖3 巴西產(chǎn)區(qū)未來15天降雨量
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
圖4 巴西產(chǎn)區(qū)未來15天溫度
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
圖5 阿根廷產(chǎn)區(qū)未來15天降雨量
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
圖6 阿根廷產(chǎn)區(qū)未來15天溫度
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
國內(nèi)供給方面，去年全年累計進口大豆9108萬噸，同比降幅縮至5.6%。Mysteel預計，今年2-4月大豆進口到港量分別為702萬噸、600萬噸以及830萬噸，由于巴西前期收割進度偏慢，3-4月份大豆到港量較此前預期下調(diào)。需求方面，近期豬價反彈至成本區(qū)間下沿，但下游普遍看空豆粕后市，2月份豆粕成交偏淡。由于3月份到港量較低，預計國內(nèi)豆粕庫存將結束累庫，3月庫存階段性下降。
圖7 我國進口大豆月度到港量
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
圖8 生豬養(yǎng)殖利潤
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
圖9 生豬存欄同比及環(huán)比變化
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
圖10 能繁母豬存欄同比及環(huán)比變化
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
圖11 國內(nèi)大豆庫存量
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
圖12 國內(nèi)豆粕庫存量
數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所
三、后市展望
巴西豐產(chǎn)，后期國內(nèi)進口到港量增加仍是內(nèi)外盤向上的主因。但阿根廷大豆歷史性減產(chǎn)，USDA預測的今年美國大豆種植面積不及預期，以及國內(nèi)3月份進口大豆到港量有限，05基差仍在高位。綜上，近月05合約不過分看空，預計短期連粕延續(xù)高位弱勢震蕩。
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