分析人士：關(guān)注菜籽到港節(jié)奏以及菜油消費替代
2023-11-14 09:00:14 期貨日報 呂雙梅“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣認為，菜粕方面，菜粕價格下跌是因為三季度油廠菜籽到港量過大而持續(xù)脹庫，呈現(xiàn)旺季不旺的態(tài)勢。菜油方面，美國農(nóng)業(yè)部11月報告下調(diào)了美豆油的期末庫存預(yù)估，所以美豆油有止跌企穩(wěn)的跡象。MPOB月報顯示，馬來西亞棕櫚油10月末庫存意外低于預(yù)期，短期內(nèi)棕櫚油有上漲空間，提振國內(nèi)油脂。不過，菜油依然是表現(xiàn)最弱一環(huán)，因我國前三季度菜油進口總量為162.61萬噸，同比增加1.27倍?！肮┙o大幅增加疊加消費缺乏亮點，菜油短期很難走出單邊上漲行情?！?/p>
今年我國菜籽、菜油進口大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，1—9月我國菜籽總進口量為432.65萬噸，比去年的86.19萬噸增加3.9倍?！俺幽么蟛俗堰M口成本大幅下滑之外，國內(nèi)菜籽和進口菜籽價差不斷拉大也是進口菜籽大幅增加的原因。”劉冰欣稱，截至目前，湖北菜籽報價為6600元/噸，而進口菜籽成本約為5000元/噸，國內(nèi)外菜籽價差在1600元/噸左右，較三季度末反彈300元/噸，這可能促使四季度菜籽進口量繼續(xù)增加。
“目前，全球菜籽供給端的變化主導(dǎo)市場?！眲⒈澜榻B說，美國農(nóng)業(yè)部11月的供需報告顯示，全球菜籽期末庫存為654萬噸，同比減少16.48%，因而庫消比同比下滑1.05個百分點至6.37%。全球菜粕庫消比卻同比反彈，只因消費缺乏亮點。
國內(nèi)菜粕方面，目前菜粕進入水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，無法走出獨立行情，只能被動跟隨豆粕市場。當(dāng)前菜粕的性價比較好，禽料中添加比例明顯增加，有利于消化供應(yīng)壓力。截至11月13日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕商業(yè)庫存為60.48萬噸，比上周減少12.16%，比去年同期的31.03萬噸增加94.91%；菜粕庫存為0.2萬噸，比前一周的0.5萬噸減少60%，比去年同期的9000噸減少77.78%?！安似扇旆浅Ｃ黠@，因而后市豆粕、菜粕價差有望高位振蕩，或小幅回縮?！眲⒈婪治稣f。
國內(nèi)菜油方面，預(yù)計未來3個月國內(nèi)菜籽到港量分別為45萬噸、67萬噸和48萬噸，總量料在160萬噸左右，基本持平于去年同期水平。在劉冰欣看來，四季度為油脂的傳統(tǒng)消費旺季，棕櫚油有產(chǎn)地出口大幅增加的驅(qū)動，豆油有供需報告下滑的支撐，而國內(nèi)菜籽庫存雖低，但菜油庫存較高，預(yù)計菜油有望被動跟漲，而漲幅或不及豆油和棕櫚油。
南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚表示，從國內(nèi)來看，成本端國內(nèi)菜油表現(xiàn)疲弱，消費端雖存在季節(jié)性消費旺季，但在充沛的供應(yīng)背景下，消費無法提振價格。同樣在供應(yīng)旺盛之下，菜粕需求端處于水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，整體價格以偏弱為主。
海通期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員唐譽寧表示，四季度國內(nèi)仍面臨較大的菜籽和菜油到港壓力，加拿大菜籽到港量預(yù)計在100萬—120萬噸，菜油月均進口量在15萬噸以上。菜油需求清淡，以剛需補貨為主。隨著菜油、豆油價差走縮，菜油價格開始具備性價比，關(guān)注菜油消費改善情況以及后期是否有收儲需求。
展望后市，劉冰欣表示，菜系后市應(yīng)密切關(guān)注南美天氣情況對新豆生長的影響，以及菜粕、菜油的庫存消耗情況。目前，豆粕、菜粕期貨2401合約價差為1100元/噸，2405合約價差為622元/噸，均為近10年來價差范疇的偏高區(qū)域，尤其是2401合約價差有沖破新高的趨勢。從基本面來看，在美國新豆收割上市的利空消化之后、巴西天氣問題改善之前，國內(nèi)雙粕價格應(yīng)該會得到很好的支撐。后期菜粕庫存若持續(xù)下行，豆粕、菜粕價差有望回縮，可逢高位做買菜粕、空豆粕的套利操作。
菜油方面，由于菜油、豆油期貨2401合約價差已經(jīng)縮至歷史同期偏低的300元/噸附近，菜油的性價比有望被市場交易，吸引買盤進場。由于目前美豆油、豆粕已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了此前的粕強油弱格局，或轉(zhuǎn)為油脂筑底成功而粕類回調(diào)的格局，因而菜油、菜粕比有望修復(fù)性反彈，可單邊逢低買菜油多單，或逢油粕比低位短線做買菜油、空菜粕的操作。
邊舒揚認為，菜系品種后市仍以振蕩偏弱為主，關(guān)注點在生物柴油方面，能源價格不斷下行對整體植物油價格有壓制作用，菜系難獨善其身。另外是菜系自身產(chǎn)區(qū)方面的天氣情況——厄爾尼諾天氣是否會繼續(xù)影響加拿大菜籽產(chǎn)量。雖然目前來看加拿大菜籽同比有所減產(chǎn)，但根據(jù)歷史情況分析，加拿大菜籽仍處于供應(yīng)寬松狀態(tài)，若有進一步減產(chǎn)的情況出現(xiàn)，將對菜系價格帶來提振。
唐譽寧表示，隨著菜籽、菜油陸續(xù)到港，后續(xù)油廠開機率和壓榨量將回升，菜油供應(yīng)壓力仍在?！霸诠?yīng)寬松格局下，菜油需要保持性價比來搶占市場份額，但短期難以消化進口的增量，使得菜油仍有累庫壓力，預(yù)計菜油仍將延續(xù)振蕩偏弱走勢，后市關(guān)注到港節(jié)奏、菜油的消費替代和有無收儲需求?！?/p>
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