分析人士：短期維持僵持狀態(tài)
2023-12-26 09:48:02 期貨日報 韓樂“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
12月以來，LPG價格走勢與原油趨同，但節(jié)奏有所差異。
對此，廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍解釋說，原油作為宏觀配置資產(chǎn)，受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素和地緣政治事件的影響較大；LPG作為原油開采中的副產(chǎn)品，與原油走勢存在一定相關(guān)性，但LPG季節(jié)性走勢明顯，同時也受到下游PDH裝置開工率變化以及全球物流情況的影響。
尤其今年10月中旬以來，隨著原油供需邊際轉(zhuǎn)弱以及地緣影響逐步消退，油價呈單邊下跌走勢，而10月中旬至11月中旬，受巴拿馬運(yùn)河水位下降以及管理局發(fā)布新規(guī)影響，巴拿馬運(yùn)河通行船只大幅下降，引發(fā)市場對供應(yīng)端收縮的擔(dān)憂，加之冬季燃燒需求旺季將至，LPG價格偏強(qiáng)運(yùn)行。然而，11月中下旬，因LPG價格高企，下游PDH裝置大幅虧損下被迫減產(chǎn)，疊加11月中旬全國氣溫高于往年平均水平，燃燒需求不及預(yù)期，再加上巴拿馬運(yùn)河擁堵天數(shù)回落，LPG價格大幅下跌，走勢弱于原油。之后，隨著PDH利潤的修復(fù)，PDH裝置開工率回升預(yù)期強(qiáng)烈，且全國各地寒潮來襲，燃燒需求提升，疊加油價企穩(wěn)反彈，近期LPG價格走勢偏強(qiáng)。
期貨日報記者了解到，當(dāng)前主導(dǎo)LPG盤面走勢的關(guān)鍵邏輯一是油價，二是PDH裝置利潤修復(fù)后開工率提升程度和寒潮期間燃燒需求釋放情況。
“從油價來看，美聯(lián)儲鴿派抬頭，各類資產(chǎn)風(fēng)險偏好回升，油價觸底反彈，但仍缺乏基本面的利好驅(qū)動，預(yù)計(jì)上漲空間有限，布油以70—78美元/桶看待?！睆垥哉湔f。
就LPG基本面而言，近期港口庫存下降，且到港規(guī)模不大。
“如果需求好轉(zhuǎn)、港口庫存進(jìn)一步下降，那么LPG價格反彈驅(qū)動將進(jìn)一步增強(qiáng)?！睆垥哉浔硎?，雖然巴拿馬運(yùn)河擁堵天數(shù)有所回落，但仍維持在較高水平，其中北向和南向擁堵天數(shù)分別為7.6天和8.5天，擁堵天數(shù)的高企導(dǎo)致船期的延長，從而出現(xiàn)到港量階段性下降的現(xiàn)象。
另外，目前LPG燃燒以及化工需求一般，下游PDH裝置利潤修復(fù)后，仍需關(guān)注開工率提升程度以及寒潮期間燃燒需求的釋放情況。
據(jù)了解，燃燒需求是LPG需求中的重要一環(huán)。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，燃燒需求占LPG需求的42.82%，其中民用燃燒和商業(yè)燃燒加總占燃燒需求的75.6%。每當(dāng)氣溫下降，燃燒需求的走強(qiáng)會對LPG價格形成支撐和提振。LPG在燃燒過程中需要更多的能量來達(dá)到燃燒溫度，這意味著相同數(shù)量的LPG，在氣溫更低的時候，燃燒所產(chǎn)生的熱量會減少，冬季LPG在供暖、烹飪等方面的需求量變大。
10月過后，全國各地區(qū)氣溫開始下降，燃燒需求逐步釋放，助推LPG現(xiàn)貨以及盤面價格。自2021年以來，10月后的現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定在5000元/噸以上。當(dāng)前，在化工需求平淡的環(huán)境下，燃燒需求在寒潮到來的帶動下進(jìn)一步釋放，將對價格形成一定提振。
“后續(xù)燃燒需求增加，如果到港量始終維持低水平，那么港口庫存將繼續(xù)下滑，屆時LPG價格反彈驅(qū)動增強(qiáng)?！睆垥哉湔f。
在國投安信期貨分析師李祖智看來，明年年初LPG市場仍會維持僵持狀態(tài)?！爱?dāng)前宏觀、原油弱勢氛圍的利空和航運(yùn)、國內(nèi)新化工產(chǎn)能的利多支撐都不會發(fā)生明顯變化，同時北美明年LPG增速放緩，國際市場增供幅度較今年下降?！崩钭嬷钦J(rèn)為，明年上半年隨著燃?xì)馔镜慕Y(jié)束，市場底部支撐松動，同時對原油比價也會相對回落。不過，價格下行逐漸修復(fù)化工毛利后，關(guān)注化工需求的回暖節(jié)奏，以確定明年價格筑底的信號。
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