鎳價(jià) 維持偏空思路
2023-12-27 10:03:58 期貨日?qǐng)?bào) 夏瑩瑩 范維天“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
2023年，鎳市供強(qiáng)需弱格局照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，年中受RKAB事件影響，鎳礦緊缺疊加菲律賓雨季預(yù)期，今年港口庫(kù)存累積節(jié)奏提前。數(shù)據(jù)顯示，10月我國(guó)鎳礦進(jìn)口量為525.9萬(wàn)噸，1—10月，我國(guó)總計(jì)進(jìn)口鎳礦3900.96萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)17.1%。 考慮到2022年同期鎳礦或存在低基數(shù)效應(yīng)，對(duì)比2021年，進(jìn)口量也高于同期。在RKAB事件發(fā)酵帶來(lái)的鎳礦緊缺情緒之下，今年三季度進(jìn)口增量顯著，在需求疲弱情況下，鎳礦庫(kù)存隨之高企。預(yù)計(jì)2024印尼鎳礦整體配額將趨于寬松，但是考慮到鎳礦RKAB配額并未最終落地，且印尼大選在即，印尼國(guó)內(nèi)政策對(duì)鎳價(jià)的影響不容忽視。我們認(rèn)為，鎳價(jià)較大波動(dòng)或出現(xiàn)在2024年一季度至年中。
新增電積鎳產(chǎn)量無(wú)疑是今年鎳元素供給的最大增量，如期投產(chǎn)的供給增量遠(yuǎn)超需求，國(guó)內(nèi)精煉鎳企業(yè)開(kāi)工率自去年下半年開(kāi)始呈現(xiàn)趨勢(shì)性上升態(tài)勢(shì)。今年前三季度平均開(kāi)工率達(dá)88.9%，10月達(dá)93.03%，遠(yuǎn)高于往年70%以下的水平。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，我國(guó)2022年精煉鎳產(chǎn)量約17.4萬(wàn)噸，較2021年增長(zhǎng)15.7%。今年隨著國(guó)內(nèi)電積鎳廠的如期放量，精煉鎳月產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)增多，1—10月國(guó)內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)精煉鎳19.72萬(wàn)噸，已遠(yuǎn)超去年全年產(chǎn)量，1—10月累計(jì)同比增長(zhǎng)38.4%，且產(chǎn)量延續(xù)穩(wěn)步小幅上漲趨勢(shì)。同時(shí)，需要進(jìn)口補(bǔ)足的低端純鎳缺口在縮減，三季度進(jìn)口量出現(xiàn)回落。隨著國(guó)內(nèi)電積鎳放量，以及更多國(guó)產(chǎn)品牌成功注冊(cè)倉(cāng)單，鎳社會(huì)庫(kù)存和交易所庫(kù)存雙雙開(kāi)始呈現(xiàn)趨勢(shì)性累庫(kù)。雖然地緣政治背景下合金板塊需求呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，但遠(yuǎn)不及供給增速，累庫(kù)節(jié)奏施壓鎳價(jià)。
隨著電積鎳項(xiàng)目供給放量，全球進(jìn)入硫酸鎳產(chǎn)能高速增長(zhǎng)階段。印尼MHP和高冰鎳產(chǎn)能逐步釋放，硫酸鎳原材料供給趨于寬松，雖然今年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)保持增長(zhǎng)，但三元前驅(qū)體產(chǎn)量不增反降，明年難言樂(lè)觀。2024年電池級(jí)硫酸鎳預(yù)計(jì)維持在外采成本線附近振蕩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，明年國(guó)內(nèi)仍有產(chǎn)能待投放，硫酸鎳供給壓力將持續(xù)增加，但考慮到利潤(rùn)，預(yù)計(jì)增速放緩。
我國(guó)依然是全球不銹鋼最主要的供給國(guó)和消費(fèi)國(guó)，下游需求疲弱和利潤(rùn)擠壓下，印尼不銹鋼產(chǎn)量整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，負(fù)反饋向上游傳導(dǎo)，不銹鋼、鎳鐵、鎳礦庫(kù)存均處于高位。且從中長(zhǎng)期視角看，不銹鋼和鎳鐵規(guī)劃產(chǎn)能仍然有釋放空間，除青山和德龍外，新興鑄管、力勤等企業(yè)主導(dǎo)的其他鎳鐵規(guī)劃產(chǎn)線也在有序建設(shè)中，印尼鎳鐵2024年產(chǎn)量預(yù)計(jì)依然處于高速增長(zhǎng)期。鐵廠和鋼廠利潤(rùn)博弈預(yù)計(jì)加劇，除三季度外，年內(nèi)多處在成本線附近。鋼廠生產(chǎn)可控性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)2024年不銹鋼投產(chǎn)節(jié)奏放緩，鋼廠階段性控貨挺價(jià)。
鎳元素全面過(guò)剩較為明確，2024鎳價(jià)重心預(yù)計(jì)繼續(xù)下移，當(dāng)前受到電積鎳成本支撐，價(jià)格下方空間將有限。若不出現(xiàn)突發(fā)極端事件，明年鎳價(jià)均價(jià)預(yù)計(jì)在125000元/噸附近，不銹鋼在14000元/噸，建議整體維持偏空思路。另外，考慮到印尼鎳礦受當(dāng)?shù)卣呦拗?，且印尼鎳礦非合規(guī)開(kāi)采和非法交易問(wèn)題嚴(yán)重，印尼政府仍未開(kāi)始關(guān)于明年鎳礦配額(RKAB)的具體批示，一季度或繼續(xù)受到印尼鎳礦事件的影響，后市需關(guān)注RKAB落地節(jié)奏。同時(shí)，2024是印尼大選年，大選過(guò)后，印尼政策的變化和預(yù)期不容忽視，這將增加明年不確定性事件影響的可能性。同時(shí)，也需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、地緣政治、新能源政策超預(yù)期落地等宏觀環(huán)境及風(fēng)險(xiǎn)。
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