由于供需基本面進(jìn)入淡季后逐步轉(zhuǎn)弱，鐵礦石期貨價(jià)格近期持續(xù)走弱。而從內(nèi)外價(jià)差的角度來(lái)看，近期海外鐵礦石走勢(shì)明顯弱于國(guó)內(nèi)，也使得鐵礦石前期的進(jìn)口虧損情況出現(xiàn)了明顯的改善。

“造成國(guó)內(nèi)外走勢(shì)差異的原因，一方面是去年年底國(guó)內(nèi)鋼廠提前補(bǔ)庫(kù)透支了一部分需求，使得近期美元礦的買盤相對(duì)較弱；另一方面也與國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境偏暖有關(guān)?！眹?guó)投安信期貨高級(jí)分析師韓倞說(shuō)。

物產(chǎn)中大期貨黑色分析師李榮認(rèn)為，當(dāng)前黑色板塊的主要矛盾還是在于產(chǎn)業(yè)淡季需求以及宏觀預(yù)期向好的博弈。宏觀層面預(yù)期繼續(xù)向好，利好政策仍然在陸續(xù)出臺(tái)。產(chǎn)業(yè)處于淡季，成材需求季節(jié)性下滑，黑色板塊暫無(wú)明顯向上驅(qū)動(dòng)。而鋼廠利潤(rùn)持續(xù)被壓縮，當(dāng)前虧損偏大，因此再次擠壓成本。前期雙焦最先開啟回調(diào)，焦化第二輪提降已經(jīng)落地，近期礦石開始補(bǔ)跌。整體黑色回調(diào)幅度在于鐵水下降和鋼材需求季節(jié)性下降之間的供需雙弱動(dòng)態(tài)平衡，如果供大于求，則會(huì)繼續(xù)擠壓原料。另外，市場(chǎng)原本預(yù)期鐵水在1月復(fù)產(chǎn)較多，但隨著利潤(rùn)虧損較大，鋼廠年檢不斷增多，使得復(fù)產(chǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，鐵礦石需求下降，前期鐵礦石較高的估值開始下修。受到國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格回調(diào)的影響，國(guó)外鐵礦石普氏指數(shù)也有所下跌，但仍然處于130美元/噸以上的偏高水平。

期貨日?qǐng)?bào)記者注意到，當(dāng)前鐵礦石供需基本面逐步轉(zhuǎn)弱。自進(jìn)入淡季后，鋼廠鐵水產(chǎn)量就持續(xù)減產(chǎn)，并且減產(chǎn)幅度和持續(xù)時(shí)間均超出市場(chǎng)此前的普遍預(yù)期，而國(guó)內(nèi)鐵礦石到港量在前期海外年末沖量的影響下依然處于高位，國(guó)產(chǎn)礦也沒有出現(xiàn)明顯的季節(jié)性減產(chǎn)。供強(qiáng)需弱使得鐵礦石全國(guó)港口庫(kù)存處于持續(xù)累積的狀態(tài)，供需緊平衡的局面在近期得到了顯著緩解并逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

“雖然說(shuō)1月鋼廠存在一定的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，并且春節(jié)前也有對(duì)鐵礦石的補(bǔ)庫(kù)需求存在，但是偏低的利潤(rùn)限制了鋼廠復(fù)產(chǎn)的積極性，市場(chǎng)預(yù)期中的復(fù)產(chǎn)仍然沒有兌現(xiàn)。而在前期已經(jīng)提前有所補(bǔ)庫(kù)的情況下，春節(jié)前對(duì)鐵礦石的補(bǔ)庫(kù)空間也相對(duì)有限，鐵礦石供需仍然處于逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻臓顟B(tài)?！表n倞說(shuō)。

對(duì)于當(dāng)前鐵礦石的供應(yīng)情況，李榮告訴記者，雖然進(jìn)入2024年后礦山發(fā)運(yùn)有所回落，但考慮到2023年12月淡水河谷年末發(fā)運(yùn)沖量較多，巴西至中國(guó)的船期4—6周，澳洲發(fā)運(yùn)整體持穩(wěn)微降，整體來(lái)看1月進(jìn)口持穩(wěn)微增。需求端，鐵水自2023年10月以來(lái)持續(xù)下滑，近期北方環(huán)保限產(chǎn)疊加年底檢修增多，上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量已下滑至218.17萬(wàn)噸。根據(jù)檢修數(shù)據(jù)來(lái)看，本周開始高爐可能開啟復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)本周鐵水持穩(wěn)或微增，鋼廠利潤(rùn)虧損偏大，新增檢修或陸續(xù)存在，疊加臨近春節(jié)放假，預(yù)計(jì)鐵水復(fù)產(chǎn)緩慢，1月底日均鐵水產(chǎn)量的高度為220萬(wàn)—225萬(wàn)噸。因此整體供應(yīng)小幅增加、需求偏弱，庫(kù)存繼續(xù)小幅累積，供需穩(wěn)中偏弱。

2023年，我國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)格局變化不大，鐵礦石保持較高的進(jìn)口依賴度。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023年1—11月，我國(guó)礦石進(jìn)口量近10.8億噸；機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年1—11月，433家鐵精粉產(chǎn)量近2.65億噸。我國(guó)鐵礦石的進(jìn)口依賴度約為78.63%，鐵礦石定價(jià)權(quán)依舊由四大礦山主導(dǎo)?！?024年，四大礦山處于新一輪資本支出擴(kuò)張周期中，帶來(lái)產(chǎn)量小幅上升；澳巴非主流礦山有一些新增投產(chǎn)，預(yù)計(jì)也會(huì)帶來(lái)一定的發(fā)運(yùn)增量；非主流國(guó)家中印度礦山拍賣成交量增加，預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的提升；若俄烏沖突影響減弱，烏克蘭鐵礦石出口量可能會(huì)有所恢復(fù)。綜上，預(yù)計(jì)2024年全球發(fā)運(yùn)和我國(guó)鐵礦石進(jìn)口均有一定增量。國(guó)內(nèi)方面，隨著‘基石計(jì)劃’的推進(jìn)，部分新增國(guó)產(chǎn)礦項(xiàng)目陸續(xù)開始投產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)能將持續(xù)提升?？傮w而言，國(guó)內(nèi)鐵礦石供給較去年有所增加?！崩顦s說(shuō)。

對(duì)于鐵礦石后市的供需，韓倞認(rèn)為，2024年鐵礦石的供需基本面趨于平衡。需求端，鋼廠鐵水產(chǎn)量在國(guó)內(nèi)終端需求溫和改善和出口仍然存在一定韌性的情況下，或出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)；供應(yīng)端，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量小幅增加，進(jìn)口量則在四大礦山和其他非主流礦山仍有產(chǎn)能釋放的情況下，繼續(xù)保有不低的增速。不過(guò)由于鐵礦供需整體改善的空間不會(huì)太大，并且澳洲等主流礦仍然存在一定結(jié)構(gòu)性偏緊的預(yù)期，所以庫(kù)存相對(duì)偏低的格局大概率仍將維持，而宏觀環(huán)境偏暖和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期也將對(duì)鐵礦石的估值繼續(xù)起到支撐作用。預(yù)計(jì)鐵礦石期貨價(jià)格全年以寬幅振蕩為主，價(jià)格中樞不會(huì)有太大變化，節(jié)奏上仍然存在需求預(yù)期變化帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)的機(jī)會(huì)。

“中遠(yuǎn)期來(lái)看，2024年我國(guó)鐵礦石進(jìn)口繼續(xù)增加，但相比2023年增速有望放緩。一季度澳巴發(fā)運(yùn)會(huì)受到颶風(fēng)、雨季的影響處于淡季。需求方面，盡管春節(jié)前后鋼材需求季節(jié)性下滑，但中長(zhǎng)期看，終端需求預(yù)計(jì)維持韌性，萬(wàn)億國(guó)債提前下發(fā)或?qū)嵸|(zhì)性提振基建需求，積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造或帶來(lái)地產(chǎn)需求穩(wěn)中有增，制造業(yè)需求和出口或能繼續(xù)保持偏高水平，預(yù)計(jì)鐵水維持中等偏高水平，上半年鐵礦石價(jià)格或?qū)⒕S持振蕩走勢(shì)?！崩顦s說(shuō)。