研報(bào)正文

現(xiàn)貨方面：

2日SMM1#電解鎳報(bào)126250-130650元/噸?，F(xiàn)貨市場，金川升水報(bào)3700-4000元/噸，均價(jià)3850元/噸，均價(jià)與上一交易日相比上調(diào)150元/ 噸，俄鎳升水報(bào)價(jià)-200至0元/噸，均價(jià)-50元/噸，較前一交易日相比持平。

今日早間鎳價(jià)震蕩運(yùn)行?，F(xiàn)貨升水整體上調(diào)，主受臨近節(jié)前，市場現(xiàn)貨較為緊俏，部分下游已開始預(yù)定年后原料，但即時(shí)成交較此前仍有小幅下滑，主要原因是下游補(bǔ)庫陸續(xù)結(jié)束，部分下游鋼廠也將陸續(xù)休假降低工廠開工率或完全停工。今日鎳豆價(jià)格122900-123150元/噸，較前一交易日現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào) 150元/噸，今日鎳豆與硫酸鎳價(jià)差約為1686元/噸。鎳鐵價(jià)格持穩(wěn)，報(bào)932.5 元/鎳。

市場消息整理：

(1)美國1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口 35.3萬人，為2023年1月以來最大增幅，預(yù)期18萬人，前值21.6萬人。美國1月失業(yè)率 3.7%，預(yù)期3.80%，前值 3.70%。11月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從17.3萬人上修至18.2萬人;12月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從21.6萬人上修至33.3萬人。經(jīng)過這些修正后，11月和12月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前增加12.6萬人。

(2)倫敦金屬交易所(LME)清算所周五表示，已重組其管理團(tuán)隊(duì)，任命了新的首席運(yùn)營官、首席風(fēng)險(xiǎn)官和清算風(fēng)險(xiǎn)主管。這家全球最大、歷史最悠久的金屬市場清算所正在從22年鎳危機(jī)造成的聲譽(yù)損害中恢復(fù)過來，并于 10 月任命前 Euroclear 經(jīng)理邁克爾·卡蒂為首席執(zhí)行官。

卡蒂表示任命“將確保 LME Clear 在我們推進(jìn)戰(zhàn)略的過程中處于有利地位”。2022 年的鎳危機(jī)引發(fā)了 LME 和美國金融公司之間的法律戰(zhàn)，在價(jià)格飆升后交易所取消了數(shù)十億美元的鎳交易后，美國金融公司要求賠償 4.72 億美元。LME 于 11 月贏得了該訴訟，但該交易所仍在等待監(jiān)管調(diào)查的結(jié)果。

(3)國際貨幣基金組織(IMF)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2日發(fā)布了2023年與中國第四條款磋商報(bào)告。IMF對中國經(jīng)濟(jì)在疫情后的強(qiáng)勁復(fù)蘇表示歡迎，預(yù)計(jì)中國2024年經(jīng)濟(jì)將增長4.6%。

報(bào)告說，2023年中國經(jīng)濟(jì)因在疫情后重新開放出現(xiàn)了強(qiáng)勁復(fù)蘇，復(fù)蘇主要由國內(nèi)需求(特別是私人消費(fèi))驅(qū)動(dòng)，也得益于支持性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，包括進(jìn)一步放松貨幣政策、對企業(yè)和家庭的稅收減免以及用于災(zāi)害救助的財(cái)政支出。對于2024年，IMF預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)將增長4.6%，較2023年10 月的預(yù)測值上調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)。

總結(jié)展望：

(1)美非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，工資增速同比創(chuàng)2022年3月以來新高，市場對短期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期明顯回落，疊加美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)首次FOMC會(huì)議按兵不動(dòng)但鴿派不及預(yù)期，市場避險(xiǎn)情緒有所回升。國內(nèi)方面，1月制造業(yè)PMI 環(huán)比有所回升但仍低于榮枯線，宏觀情緒較為疲弱，市場對穩(wěn)增長政策預(yù)期仍存。

(2)基本面看，全球鎳庫存持續(xù)增加，警惕印尼政策擾動(dòng)。1)近期全球鎳庫存整體增加，純鎳進(jìn)口維持虧損，隨著國內(nèi)外精煉鎳項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，純鎳供應(yīng)明顯增加，交割品擴(kuò)容預(yù)期仍存，關(guān)注電積鎳生產(chǎn)成本變化。

2)鎳鐵方面，鎳鐵價(jià)格小幅升至932.5元/鎳(到廠含稅)附近，終端需求未見起色，春節(jié)鋼廠備貨也基本結(jié)束，鎳鐵維持供應(yīng)過剩格局，然而印尼大選在即，關(guān)注政策因素對市場情緒的影響。

3)不銹鋼方面，不銹鋼期貨大幅回落，期貨倉單明顯增加，市場情緒走弱，短期警惕印尼政策及宏觀擾動(dòng)。臨近春節(jié)鋼廠檢修減產(chǎn)增加，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)2月不銹鋼粗鋼排產(chǎn)254萬噸，環(huán)比減少 10.4%，關(guān)注春節(jié)鋼廠實(shí)際減產(chǎn)情況。

庫存方面，不銹鋼社會(huì)庫存陸續(xù)增加，節(jié)后鋼廠仍面臨庫存壓力，關(guān)注節(jié)后消費(fèi)及庫存去化情況。4)新能源方面，國家政策支持仍存，但電池產(chǎn)業(yè)鏈維持去庫，三元訂單下滑，硫酸鎳需求有所走弱，部分鹽廠出現(xiàn)減產(chǎn)。

總體而言，美非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，工資增速同比創(chuàng)2022年3月以來新高，市場對短期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期明顯回落，市場避險(xiǎn)情緒升溫。國內(nèi)方面， 1月制造業(yè)PMI環(huán)比有所回升但仍低于榮枯線，宏觀情緒較為疲弱，市場對穩(wěn)增長政策預(yù)期仍存。

全球鎳庫存呈現(xiàn)累庫態(tài)勢，國內(nèi)電積鎳產(chǎn)能逐步釋放，純鎳供應(yīng)大幅增加，關(guān)注電積鎳企業(yè)生產(chǎn)情況。需求端，不銹鋼產(chǎn)能過剩延續(xù)，新能源需求放緩，下游消費(fèi)整體偏弱。

此外，印尼總統(tǒng)選舉將于2024年 2月14日舉行，市場對于新一屆總統(tǒng)能否延續(xù)親華政策、以及印尼政府對國家資源把控的相關(guān)政策較為關(guān)注。短期來看，宏觀避險(xiǎn)情緒有所升溫。鎳供應(yīng)維持過剩，下游補(bǔ)庫需求偏弱，全球鎳庫存延續(xù)增勢，但印尼大選在即，政策端仍有不確定性，鎳價(jià)短期震蕩運(yùn)行，波動(dòng)率較大，關(guān)注下游需求情況及印尼大選相關(guān)進(jìn)展。

中長期來看，隨著國內(nèi)外鎳產(chǎn)能逐步釋放，鎳元素全面過剩格局延續(xù)，關(guān)注資源國政策變化及產(chǎn)能投放進(jìn)度。操作上建議觀望，短線為主，中長期過剩難改，關(guān)注反彈空機(jī)會(huì)，企業(yè)做好套期保值工作，注意防范市場風(fēng)險(xiǎn)!

重點(diǎn)關(guān)注：下游消費(fèi)，印尼政策變化，各精煉鎳項(xiàng)目進(jìn)展，宏觀消息