關注地緣因素對航運需求的影響
2024-02-29 10:02:24 期貨日報 韓樂“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
春節(jié)期間，受國際原油上漲的推動，節(jié)后開盤國內(nèi)油化工板塊整體補漲，但燃料油整體表現(xiàn)弱于原油，高、低硫價差再次擴大至1250元/噸以上。
“目前來看，燃料油市場需求端仍受紅海事件的影響，船只轉向其他地區(qū)可能導致燃料油需求存在上升預期。”中信建投期貨研究員馬彗珊表示，不同的基本面導致高、低硫燃料油漲幅差異較大。盡管科威特Al Zour煉油廠產(chǎn)能擴張將增加低硫燃料油供應，但短期增產(chǎn)節(jié)奏基本符合市場預期，供應端整體變化不大。而高硫燃料油方面，根據(jù)LSEG數(shù)據(jù)，中東地區(qū)2月到貨量創(chuàng)下近6個月新高，同時委內(nèi)瑞拉原油進入市場，增加了供應壓力，拖累了高硫燃料油的漲幅。
南華期貨能化分析師胡紫陽表示，不論是高硫燃料油還是低硫燃料油，其自身驅(qū)動都不強。
“從高硫的基本面來看，阿聯(lián)酋和沙特發(fā)電需求減弱，中東地區(qū)高硫溢出量整體增加，美國寒潮過后，煉廠開工率遲遲沒有起來，對高硫燃料油的進料需求減弱，中國因春節(jié)影響，煉廠開工率一直維持低位，再加上國內(nèi)成品油裂解價差下滑，地煉進口燃料油意愿并不強，高硫燃料油供需兩弱，高硫燃料油裂解價差持續(xù)下滑?！焙详柋硎尽?/p>
對于低硫燃料油來講，春節(jié)期間，受國際市場成品油裂解價差上漲以及紅海危機的推動，低硫裂解價差始終維持在13美元/桶以上的水平。
在光大期貨分析師杜冰沁看來，盡管燃料油基本面未出現(xiàn)明顯變化，但紅海事件導致的船舶繞航依然在支撐船燃需求和價格，同時供應方面維持偏緊格局。
記者了解到，目前，隨著安裝脫硫塔船舶數(shù)量的增加，航運市場對高硫船燃油的需求增長較為顯著。
“1—2月新加坡低硫船燃加注需求表現(xiàn)尚可，新加坡低硫燃料油銷量在1月達到290.6萬噸，同比增長3.8%，占總銷量的59.2%，創(chuàng)下近5個月高點，預計2月新加坡船燃銷量或略高于月均水平?！倍疟哒J為，在原料端和供需支撐之下，高、低硫燃料油市場結構整體表現(xiàn)偏強。
談及對春季市場的展望，馬彗珊認為，市場仍需重點關注紅海事件和航運市場的恢復情況。同時，科威特Al Zour煉油廠的產(chǎn)能擴張情況以及中東發(fā)電原料油采購量變化也是關鍵因素。
從時間節(jié)點來看，一季度需要關注高硫燃料油的進口需求。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)進口船期數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年1月山東、天津港口地煉及貿(mào)易商進口原料油船貨到港量約為856.35萬噸，環(huán)比大跌16.98%。其中，進口原料用燃料油到港88.8萬噸，環(huán)比大跌43.37%。國內(nèi)地煉對于高硫進口的下滑或?qū)Ω吡蚴袌龌久嬖斐梢欢▔毫?。而低硫燃料油市場結構表現(xiàn)偏強，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計，1月國內(nèi)煉廠低硫船用燃料油出口量為133.3萬噸，環(huán)比增長90萬噸或207.85%。
“整體來看，由于目前東西半球套利窗口關閉，而加注需求表現(xiàn)較好，部分船東提前采購低硫推升現(xiàn)貨溢價，未來一段時間低硫燃料油市場仍有支撐。但需要注意的是，后期科威特Al-Zour煉廠的發(fā)貨量或逐步回升。高硫燃料油市場仍面臨持續(xù)供應過剩的問題。盡管航運端下游燃料需求穩(wěn)定，但發(fā)電需求不足，煉廠端需求也有所下滑，目前新加坡高硫燃料油現(xiàn)貨貼水已經(jīng)跌入負值。”杜冰沁表示，短期內(nèi)外盤燃料油市場或呈現(xiàn)低硫偏強、高硫偏弱的格局。
在馬彗珊看來，春季燃料油市場還是要關注地緣擾動對于航運需求的影響，同時供應端的擴張節(jié)奏結合發(fā)電燃料油采購的周期，可能帶來高、低硫價差的交易機會。但因春季燃料油市場受多重因素影響，交易節(jié)奏或較快。對此，馬彗珊建議市場交易的關鍵在于需求是否能夠提振，并留意供應擴張的節(jié)奏以及地緣局勢變化。
當下高硫燃料油估值處于低位，胡紫陽建議投資者可配合基本面尋找做多高硫燃料油裂解價差的機會。
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