紅棗 上下驅(qū)動均不明顯
2024-03-01 09:43:52 期貨日報 寶城期貨 閭振興“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
春節(jié)前為紅棗的傳統(tǒng)消費旺季，但現(xiàn)貨市場不溫不火，節(jié)后大范圍降雪導致物流受阻，影響了下游的補貨進程，物流恢復后市場上量增多，但補貨需求對盤面的提振有限，且紅棗消費淡季即將來臨，盤面或振蕩筑底。
銷區(qū)補貨積極 盤面反應(yīng)平淡
節(jié)后1—2周為傳統(tǒng)補庫期，第一周受寒潮天氣影響，物流受阻、主銷區(qū)市場零星成交。節(jié)后第二周天氣回暖，物流通暢，主銷區(qū)市場補貨積極。從補貨情況看，春節(jié)前備貨受高價抑制，表現(xiàn)出旺季不旺特征，銷區(qū)客商囤貨謹慎，持貨量普遍偏低。節(jié)后現(xiàn)貨價格回落且賣方有維護客戶的需求，現(xiàn)貨市場交易火熱。近期河北崔爾莊市場日均到貨量20車左右，多為期貨市場流出倉單，成交基本在50%以上，最高達90%，其中低級別貨源較為暢銷。與節(jié)前相比，現(xiàn)貨市場整體成交價格下滑（新舊貨源價差收窄）、成交量顯著改善。從盤面表現(xiàn)看，補貨需求對盤面價格的提振有限。
持倉下滑 期市交易謹慎
從紅棗期貨的持倉結(jié)構(gòu)看，空頭占據(jù)主導地位，多空持倉比值長期處于1下方。主力CJ2405合約持倉量于2023年12月中旬至2024年1月中旬達到高位（接近7萬手）。1月中旬以來，伴隨期價的大幅下跌，紅棗期貨2405合約持倉量快速下降，春節(jié)假期前最后一個交易日持倉量減少超過1萬手。節(jié)后復市以來，盤面價格維持區(qū)間振蕩態(tài)勢，持倉量未出現(xiàn)顯著回流，當前維持在4.5萬手左右，紅棗期貨品種的市場關(guān)注度較低，多空雙方觀望為主。
紅棗期貨的上市拓展了產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易模式及流通渠道，越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶選擇向期現(xiàn)套利貿(mào)易轉(zhuǎn)型。1月中下旬以來，紅棗期貨盤面價格持續(xù)下行，基差維持強勢，期現(xiàn)貿(mào)易商多采取基差銷售實現(xiàn)利潤變現(xiàn)，2023/2024年度倉單流出時間較往年提前。截至2月28日收盤，紅棗期貨已累計注銷1957張倉單（折合紅棗現(xiàn)貨9785噸）?；钯Q(mào)易模式促進倉單持續(xù)流向現(xiàn)貨市場補充供應(yīng)，盤面壓力緩解。從訂單量看，價格在12500元/噸以下時下游客戶點價買入積極，對盤面價格形成了一定的支撐作用。
淡季不淡 市場持續(xù)去庫
紅棗作為季產(chǎn)年銷的農(nóng)作物，具有顯著的季節(jié)性消費特征。后期隨著氣溫的逐步升高，滋補食品需求會不斷下降，3月份為紅棗的季節(jié)性消費淡季。但從2023/2024年度的持貨結(jié)構(gòu)看，上游貨源相對集中，下游環(huán)節(jié)存貨緊缺，對于參與套期保值的產(chǎn)業(yè)客戶而言，在期貨市場的低價區(qū)間進行基差銷售，整體期、現(xiàn)利潤較佳，季節(jié)性消費淡季或伴隨倉單的持續(xù)流出，呈現(xiàn)淡季不淡特征，促進庫存持續(xù)去化。
節(jié)后南疆部分主產(chǎn)區(qū)受寒潮及冷空氣侵襲，或?qū)棙湓斐梢欢ǔ潭鹊膿p害。此外，4月、5月為棗樹萌芽、開花的關(guān)鍵生長期，天氣情況值得關(guān)注。
綜上，紅棗主力合約期價自去年11月中下旬的16220元/噸高位一路下探，最低跌至11905元/噸，目前利空因素已基本兌現(xiàn)。預(yù)計3月底之前紅棗現(xiàn)貨價格偏弱運行，消費呈淡季不淡特征，去庫進度加快。此外，4月、5月天氣因素可能帶來潛在利多影響，疊加端午節(jié)備貨需求，有望提振市場信心。目前紅棗期價上下驅(qū)動均不明顯，振蕩筑底可能性較大。（作者單位：寶城期貨）
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