乙二醇 仍有上漲空間
2024-03-12 10:00:17 期貨日?qǐng)?bào) 新湖期貨 楊思佳“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
近期，乙二醇期貨價(jià)格在4700—4800元/噸平臺(tái)遇到較大阻力，總體來(lái)看，乙二醇重心較去年的低迷期已經(jīng)有了明顯的抬升，主要得益于顯性庫(kù)存的去化。后市我們看好乙二醇價(jià)格。
行業(yè)景氣度有望改善
乙二醇產(chǎn)能投放增速逐年放緩，從2024年的投產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，乙二醇待投產(chǎn)產(chǎn)能在110萬(wàn)噸左右，加上部分裝置會(huì)延期，預(yù)計(jì)產(chǎn)能增速小于4%，新增壓力有限，供應(yīng)端壓力將大大放緩，而下游聚酯產(chǎn)出預(yù)計(jì)維持7%—8%的增長(zhǎng)。因此，乙二醇年度供需格局有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣度改善。
春節(jié)前乙二醇庫(kù)存大幅去化是前期價(jià)格抬升的主要因素。海外供應(yīng)集中收縮導(dǎo)致乙二醇進(jìn)口量降至低位，預(yù)計(jì)乙二醇一季度月均進(jìn)口量在50萬(wàn)噸以下。另外，節(jié)前中游貿(mào)易期現(xiàn)環(huán)節(jié)和下游聚酯都有補(bǔ)庫(kù)行為，乙二醇港口庫(kù)存得以大幅去化，從120萬(wàn)噸以上的高位降至當(dāng)前的80萬(wàn)噸左右，乙二醇價(jià)格順勢(shì)上漲。
短期上行遇到阻力
在乙二醇價(jià)格和利潤(rùn)水平得到改善的同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)工率也在上行。從數(shù)據(jù)上看，乙二醇國(guó)內(nèi)企業(yè)的綜合開(kāi)工率從去年12月59%上漲至今年2月底的70%左右。與此同時(shí)，下游聚酯進(jìn)入春節(jié)的負(fù)荷波動(dòng)期，原料采購(gòu)暫告一段落，而中游的貿(mào)易商和期現(xiàn)商的隱性庫(kù)存流出也進(jìn)一步加劇了乙二醇現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力，乙二醇價(jià)格在4700元/噸遇到較大阻力，價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整。
后期供需面仍偏好
從后市來(lái)看，供應(yīng)邊際收縮疊加需求恢復(fù)，乙二醇預(yù)計(jì)重新進(jìn)入去庫(kù)通道，價(jià)格有進(jìn)一步上行空間。供應(yīng)端，乙二醇國(guó)內(nèi)開(kāi)工率在提升至70%以后，進(jìn)一步上行空間已經(jīng)十分有限，而進(jìn)入3—4月以后，部分煤化工企業(yè)會(huì)進(jìn)入春檢期，乙二醇開(kāi)工率有望高位回落。從初步的計(jì)劃來(lái)看，榆林化學(xué)、湖北三寧、紅四方、安徽昊源、黔西煤化工、陽(yáng)煤壽陽(yáng)等裝置都有檢修計(jì)劃。另外，二、三季度也是油化工企業(yè)的檢修季，預(yù)期外的檢修概率也會(huì)增大。乙二醇供應(yīng)有望邊際收縮。
從需求端來(lái)看，聚酯負(fù)荷已經(jīng)逐步提升，截至3月7日，聚酯負(fù)荷提升至88%左右，后期仍有2—3個(gè)百分點(diǎn)的提升空間。而終端織造負(fù)荷已經(jīng)提升至80%左右，基本已經(jīng)全面復(fù)工。當(dāng)前織造企業(yè)庫(kù)存偏低，原料庫(kù)存和產(chǎn)成品庫(kù)存都在較低水平，后期補(bǔ)庫(kù)空間較大。而當(dāng)前聚酯工廠的乙二醇備貨也不高，后期乙二醇需求預(yù)計(jì)環(huán)比好轉(zhuǎn)。乙二醇基本面預(yù)期偏好，顯性庫(kù)存有望進(jìn)一步去化。
綜合以上分析，我們認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看，乙二醇新增壓力有限，而下游聚酯產(chǎn)出預(yù)計(jì)維持7%—8%的增長(zhǎng)，乙二醇年度供需格局有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣度改善。而短期來(lái)看，壓制乙二醇價(jià)格上行的因素在于國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力的回升以及需求階段性放緩。不過(guò)3月以后，國(guó)內(nèi)進(jìn)入裝置檢修期加上需求恢復(fù)至高位，乙二醇供需格局有望繼續(xù)改善，價(jià)格有進(jìn)一步的上行空間。（作者單位：新湖期貨）
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