分析人士：供大于求格局難改
2024-03-14 09:42:22 期貨日報 董依菲“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，在倫鎳的帶動下，滬鎳價格節(jié)節(jié)攀升。其中，倫鎳2月6日價格低點15850美元/噸，3月13日價格高點18590美元/噸，漲幅超17%。13日滬鎳2405合約盤中觸及142860元/噸年內(nèi)高位。
金瑞期貨研究員馮文勇表示，前期印尼RKAB審批緩慢和海外高成本鎳企陸續(xù)減產(chǎn)等利多因素逐漸釋放，近期美元指數(shù)持續(xù)回落、國內(nèi)設(shè)備更新及以舊換新、新能源產(chǎn)業(yè)季節(jié)性表現(xiàn)超預(yù)期等推漲市場多頭情緒，鎳價持續(xù)反彈。此外，短期硫酸鎳價格上行及轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐也對滬鎳有助漲作用。
國投安信期貨有色金屬分析師吳江認(rèn)為，海外整體流動性改善令有色金屬整體價格重心抬升，鎳去年跌幅較大，低價改善了市場對鎳過剩的擔(dān)憂，較高的持倉水平也說明市場抄底情緒明顯抬升。而國內(nèi)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，也使得市場對不銹鋼消費的預(yù)期抬升。
中信建投期貨有色金屬研究員王彥青表示，雖然近期印尼RKAB審批速度加快，但不確定性仍存。而且海外（非印尼）產(chǎn)能利潤承壓，有減產(chǎn)預(yù)期。另外，3月以來新能源需求逐步回暖，一方面改善鎳的需求，另一方面也使得中間品和硫酸鎳價格持續(xù)上漲，驅(qū)動電積鎳成本上移，對鎳價形成較強支撐。
海通期貨有色研究員王云飛表示，宏觀層面整體支撐有色金屬板塊，而且鎳自身基本面偏強，鎳價具備短期走強的動力。
產(chǎn)業(yè)端看，馮文勇表示，印尼政府表示3月底之前完成RKAB審批，疊加不銹鋼現(xiàn)貨成交偏淡、庫存累積，鎳鐵供應(yīng)偏緊局面緩解。不過硫酸鎳及中間品原料供給偏緊局面暫未緩解，隨著新能源需求的傳導(dǎo)，下游三元材料有補庫需求，硫酸鎳價格偏強對滬鎳價格的支撐明顯。但國內(nèi)電積鎳產(chǎn)能繼續(xù)釋放，純鎳現(xiàn)貨成交低迷，海內(nèi)外純鎳庫存持續(xù)累積，再加上電積鎳交割品牌的增加，會抑制鎳價的上漲空間。
一德期貨有色金屬分析師谷靜表示，以當(dāng)前960—970元/鎳點的價格，國內(nèi)鎳鐵廠依舊處于普遍虧損狀態(tài)，而印尼NPI由于鎳礦批復(fù)緩慢有一定減產(chǎn)，回流國內(nèi)量減少，但并未影響國內(nèi)鎳鐵過剩的格局。同時國內(nèi)硫酸鎳排產(chǎn)環(huán)比增長，印尼中間品產(chǎn)量環(huán)比也有所增長，所以后期硫酸鎳生產(chǎn)原料緊張局面將逐漸緩解，屆時硫酸鎳成本抬升或?qū)⒔K止。需求方面，不銹鋼季節(jié)性累庫尚未結(jié)束，無法對鎳價形成正反饋，電池排產(chǎn)環(huán)比好轉(zhuǎn)對鎳價有支撐，國內(nèi)外純鎳庫存持續(xù)增加將對鎳價形成壓制。
“短期看，海外產(chǎn)能面臨出清，新能源消費復(fù)蘇，使得鎳價出現(xiàn)上漲。但長期看，印尼和中國市場仍有大量新增產(chǎn)能待釋放，需求方面不銹鋼繼續(xù)承壓，供過于求局面難改?！蓖鯊┣嗾f。
吳江認(rèn)為，目前鎳供需過剩加速顯性化。一方面高庫存壓制鎳價表現(xiàn)；另一方面不銹鋼現(xiàn)貨市場接受度差，貿(mào)易商調(diào)低價格出貨，只有新能源領(lǐng)域消費稍強，短期對鎳價有支撐?？傮w看，鎳市場過剩嚴(yán)重，庫存累積加速，對鎳價反彈有明顯壓制。
馮文勇表示，短期鎳價在利多作用下反彈，盤面持續(xù)增倉，突破形態(tài)向好，但當(dāng)前產(chǎn)業(yè)利潤已較好修復(fù)，純鎳下游較難承接高價，鎳價上漲空間有限。而且長期供需仍然過剩，后續(xù)鎳價將振蕩回落。
王云飛看來，滬鎳的階段性強勢尚未扭轉(zhuǎn)，短期反彈勢頭仍有望延續(xù)。但2024年鎳產(chǎn)業(yè)鏈過剩格局難改，在生產(chǎn)利潤恢復(fù)、開工率回升的背景下，短期供需失衡問題將得到解決。
谷靜表示，此輪鎳價上漲是受新能源產(chǎn)業(yè)鏈好轉(zhuǎn)帶動的?！翱紤]到當(dāng)前價格下游接受度低，現(xiàn)貨升水持續(xù)回調(diào)，市場成交受抑，操作上不建議追漲。”她說。
吳江認(rèn)為，本輪鎳價反彈是2023年全年大跌后的階段性修正，但2024年弱勢振蕩仍是大趨勢。主要原因是供應(yīng)過剩的顯性化將對期價產(chǎn)生明顯抑制。鎳價將繼續(xù)尋找底部成本支撐，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)將繼續(xù)通過降價逐步去庫存、去產(chǎn)能，解決供應(yīng)過剩問題。
王彥青表示，目前中間品環(huán)節(jié)維持緊平衡，疊加新能源需求放量，硫酸鎳價格持續(xù)上漲或繼續(xù)帶動電積鎳成本支撐走強。不過考慮到中間品的計價方式，鎳價持續(xù)上漲也會推升中間品價格，硫酸鎳企業(yè)可能因此面臨一定的經(jīng)營壓力，進(jìn)而限制鎳價的上漲勢頭。中長期看，隨著印尼RKAB審批加速，市場對供應(yīng)的擔(dān)憂將進(jìn)一步緩解。供應(yīng)方面，全年供應(yīng)增量大于減量；需求方面，新能源板塊復(fù)蘇的持續(xù)性有待進(jìn)一步觀察。另外，在國內(nèi)地產(chǎn)持續(xù)承壓的大背景下，不銹鋼需求難有起色。因此長期看，鎳價有回落空間。
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