上周前半周股指“V”形沖高，之后振蕩回落。比價(jià)方面，IC/IH回落至2.17，IM/IH收至2.10，大盤(pán)風(fēng)格相對(duì)較強(qiáng)。中信一級(jí)行業(yè)中，家電、銀行、建筑、非銀行金融等行業(yè)領(lǐng)漲；綜合、消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、傳媒等板塊跌幅靠前?；罘矫?，上周IH、IF各期限合約基差振蕩走強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約基差貼水幅度小幅縮窄，IC、IM各合約基差維持振蕩，貼水幅度小幅收斂。

4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)新“國(guó)九條”）。新“國(guó)九條”圍繞提升資本市場(chǎng)質(zhì)量、強(qiáng)化監(jiān)管、引入長(zhǎng)期資金、加強(qiáng)法治建設(shè)等方面展開(kāi)。整體而言，新“國(guó)九條”的出臺(tái)延續(xù)了去年8月打出資本市場(chǎng)政策“組合拳”以來(lái)“開(kāi)源節(jié)流”的主基調(diào)。在強(qiáng)化監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的主線(xiàn)下，新政策對(duì)金融市場(chǎng)的投融資體系等進(jìn)行了全面部署，意義深遠(yuǎn)。

首先，新政策強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)監(jiān)管，通過(guò)提高上市公司質(zhì)量、強(qiáng)化現(xiàn)金分紅、完善退市機(jī)制等措施，加快形成資本市場(chǎng)良好生態(tài)。其次，新政策進(jìn)一步推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，有助于引導(dǎo)A股市場(chǎng)從短期投機(jī)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期投資，促進(jìn)構(gòu)建更加成熟和長(zhǎng)久穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。最后，新“國(guó)九條”的政策導(dǎo)向有助于提升投資者信心，從而吸引更多國(guó)內(nèi)外資金進(jìn)入市場(chǎng)，為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展提供動(dòng)力。

前兩次“國(guó)九條”發(fā)布分別在2004年和2014年，發(fā)布次日上證指數(shù)均有所上漲，中期并未出現(xiàn)顯著的趨勢(shì)性行情，但當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境與之前有所不同。

目前A股整體處于振蕩行情中，市場(chǎng)參與者對(duì)新增資金的預(yù)期可能更為謹(jǐn)慎，本次政策的發(fā)布或?qū)⑼苿?dòng)價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)分化。從宏觀視角看，目前經(jīng)濟(jì)基本面并不支持寬基指數(shù)整體快速上行，雖然近期上證50及滬深300指數(shù)有所上行，但結(jié)合均線(xiàn)結(jié)構(gòu)看，上方均有年線(xiàn)壓制，上漲持續(xù)性仍待觀察。

新“國(guó)九條”發(fā)布后，A股市場(chǎng)風(fēng)格明顯分化，以大市值及藍(lán)籌股為代表的上證50及滬深300指數(shù)出現(xiàn)明顯上行，而中證1000和中證2000指數(shù)下行。全A成交額較前一周增幅明顯，但增量資金主要來(lái)自大小盤(pán)切換交易。隨后證監(jiān)會(huì)對(duì)退市指標(biāo)調(diào)整情況作出回應(yīng)，表明本次調(diào)整旨在加大力度出清“僵尸空殼”“害群之馬”，并非針對(duì)“小盤(pán)股”，A 股反彈修復(fù)此前跌幅。

4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，旨在通過(guò)資本市場(chǎng)的力量促進(jìn)科技企業(yè)的快速成長(zhǎng)和創(chuàng)新能力的提升。這些措施涉及股權(quán)激勵(lì)、發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型、融資環(huán)境優(yōu)化，以及并購(gòu)重組、債券市場(chǎng)支持、私募股權(quán)引導(dǎo)、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)功能的多個(gè)方面，體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)科技企業(yè)成長(zhǎng)全周期的關(guān)注和支持。其中，證監(jiān)會(huì)特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)重大科技攻關(guān)項(xiàng)目的支持，以及對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)突破企業(yè)的優(yōu)先考慮，這不僅有助于加快科技成果轉(zhuǎn)化，還能促進(jìn)科技型企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)獲得必要的資金支持，加速其成長(zhǎng)。同時(shí)，通過(guò)優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)機(jī)制和簡(jiǎn)化實(shí)施程序，可以更好地激發(fā)科技型企業(yè)內(nèi)部人員的創(chuàng)新動(dòng)力和忠誠(chéng)度。此外，措施中對(duì)發(fā)行監(jiān)管的轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)準(zhǔn)入的包容度提升以及并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，均指向提高市場(chǎng)效率和透明度，為科技型企業(yè)提供了更加便利和高效的融資環(huán)境。特別是北交所的高質(zhì)量發(fā)展和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的突出定位，為不同階段的科技企業(yè)提供了精準(zhǔn)服務(wù)。綜合看，這些措施將為科技型企業(yè)提供更加有利的發(fā)展環(huán)境，有助于推動(dòng)科技創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，同時(shí)也為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

圖為期指比價(jià)走勢(shì)

長(zhǎng)期看，新“國(guó)九條”為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展明確了方向，隨著政策的逐步實(shí)施，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的穩(wěn)定性和投資價(jià)值將得到顯著提升。策略方面，短期指數(shù)或延續(xù)振蕩態(tài)勢(shì)，中期以多IF空IM為主。（作者單位：中信建投期貨）