甲醇 遠月預期偏空
2024-04-23 15:21:22 期貨日報 華融融達期貨 韓冰冰“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
甲醇期貨2405合約臨近交割，期貨市場交易的主力合約切換為2409合約。甲醇2405合約價格整體以上漲為主，2409合約能否延續(xù)2405合約的上漲？我們將通過本文展開詳細分析。
低庫存支撐5月合約
一季度甲醇港口庫存明顯下降，華東港口庫存從年初的62.3萬噸降至3月底的38.2萬噸，不僅去庫幅度超市場預期，而且整體庫存降至近10年來同期最低位。在低庫存的支撐下，甲醇期貨2405合約一度持續(xù)上漲，從1月的2292元/噸漲至3月的2620元/噸，漲幅約14%。
港口庫存持續(xù)下降的主要原因是伊朗裝置檢修時間較往年增加了一個月，這直接導致了甲醇進口供應不足。由于伊朗甲醇的生產(chǎn)原料為天然氣，在冬季為保障居民供暖，天然氣制甲醇裝置需要停車。自2019年伊朗冬季限氣以來，甲醇裝置一般從11月中旬起陸續(xù)停車，到1月底開始逐步重啟。然而，今年伊朗裝置的重啟進度一直不如預期，直到2月底才開始逐漸恢復正常。受伊朗產(chǎn)量持續(xù)低位波動的影響，一季度后期甲醇的累庫預期并未兌現(xiàn)，反而是庫存持續(xù)下降，低庫存推動甲醇2405合約持續(xù)走強。
短期受多因素左右
3月下旬，甲醇價格經(jīng)歷了一波流暢的下降，期貨2405合約價格從最高2620元/噸連續(xù)下跌7個交易日，跌至2449元/噸，跌幅約6.5%。這輪下跌的原因有兩個，一方面是下游對高價甲醇的抗拒，另一方面是海外裝置的生產(chǎn)恢復。甲醇制烯烴是甲醇最大的下游，尤其是外采甲醇制烯烴對甲醇的價格較為敏感，一旦甲醇價格過高，下游烯烴裝置虧損嚴重，常常會降負荷甚至停車。3月底，多套裝置受經(jīng)濟性影響下調(diào)開工負荷，倒逼甲醇降價讓利。海外方面，伊朗裝置在3月下旬完全恢復，進口供應有望增加，壓制了甲醇的價格。
4月至今甲醇價格重拾漲勢。港口庫存仍偏低，并且期貨2405合約貼水幅度大于往年，低庫存給予現(xiàn)貨價格支撐，期貨存在通過上漲修復基差的需求。最近烯烴工廠和伊朗的定價基準談判陷入僵局，以及伊朗和以色列的沖突，致使市場擔憂進口供應削減，價格明顯走強，但從最新的事態(tài)進展來看，這兩個突發(fā)事件的影響正在消退。
累庫格局壓制9月合約
甲醇主力合約從2405合約切換為2409合約，市場的關注點也轉移到2409合約上。根據(jù)往年的情況，5月到9月是持續(xù)累庫的季節(jié)，也是甲醇一年之中累庫最為明顯的時間段，造成這種季節(jié)性累庫現(xiàn)象的原因主要是進口供應增加。
目前海外甲醇裝置開工率提升至79.49%，同比增加0.85個百分點。其中伊朗的甲醇裝置全部恢復正常，開工維持在高位；沙特方面，多數(shù)企業(yè)裝置正常運行，一套裝置在3月底停車，預計4月重啟；美國甲醇裝置開工自4月初以來逐步提升，目前開工在九成附近，前期檢修裝置陸續(xù)恢復正常；特立尼達和多巴哥的裝置開工在八成以上，阿曼、卡塔爾、馬來西亞裝置正常。
在海外高供應的背景下，后續(xù)進口有望回升，進而造成港口逐步累庫。2024年2月我國甲醇進口量在89.27萬噸，較去年2月的102萬噸下降約13萬噸。2024年3月甲醇進口船貨卸貨預估81.84萬噸，相比去年3月減少約31萬噸。后續(xù)隨著海外產(chǎn)量的大幅提升，月度進口量有望恢復到110萬噸以上，甲醇或出現(xiàn)持續(xù)累庫的局面。
綜上所述，我們認為甲醇2405合約價格偏強的主要原因在于伊朗供應恢復緩慢，港口庫存超預期去化，支撐價格走強。但對于新的主力2409合約，伴隨著海外供應的提升，進口有望明顯增加，甲醇進入季節(jié)性累庫期，對價格或形成壓制。（作者單位：華融融達期貨）
掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的的信息及交易服務。
如果您對牛錢網(wǎng)有意見和建議請發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會盡快與您聯(lián)系！
全國服務熱線：0551-63423017
工作時間： 08:30-17:00
投資有風險，入市需謹慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務（上海）有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證 (皖) 字第00488號 | 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證 皖B2-20180032