液化石油氣近月基差繼續(xù)回落 原油短期價(jià)格回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)較大
2024-06-27 16:52:20 新浪財(cái)經(jīng) 南華期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
研報(bào)正文
【原油(619, -1.60, -0.26%)】
【原油收盤(pán)】
截止6月25日收盤(pán)，WTI原油期貨08合約80.83跌0.80美元/桶或0.98%；ICE布油期貨08合約85.01跌1.00美元/桶或1.16%。中國(guó)INE原油期貨主力合約2408漲2.1至620.9元/桶，夜盤(pán)跌4.4至616.5元/桶。
【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
從消息層面來(lái)看，一是，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，預(yù)計(jì)通脹率將在一段時(shí)間內(nèi)保持高位，目前還沒(méi)有到降息的合適時(shí)機(jī)；隨著通脹下降，將需要降息；2024年不會(huì)降息，將降息時(shí)間推遲至2025年。二是，美國(guó)至6月21日當(dāng)周API原油庫(kù)存+91.4萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存+384.3萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存-117.8萬(wàn)桶，取暖油庫(kù)存+34.2萬(wàn)桶。四是，美國(guó)5月CPI較上年同期上漲3.3%，環(huán)比持平，表明價(jià)格壓力有所緩解。核心CPI同比上漲3.4%，低于3.5%的預(yù)期。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)如期將利率政策按兵不動(dòng)，從去年7月以來(lái)連續(xù)第七次會(huì)議將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在5.25%至5.50%的二十多年高位。但更新的點(diǎn)陣圖暗示，美聯(lián)儲(chǔ)官員大幅下調(diào)了對(duì)今年降息次數(shù)的預(yù)期，從上次點(diǎn)陣圖顯示的三次降至一次，并未如最近數(shù)據(jù)激發(fā)的市場(chǎng)預(yù)期那樣降息兩次。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在記者會(huì)上表示，通脹已經(jīng)實(shí)質(zhì)性地放緩，但仍然太高，今年迄今的通脹數(shù)據(jù)還不足以給美聯(lián)儲(chǔ)降息的信心。
【核心邏輯】
加拿大和歐洲央行降息，但美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度依然偏鷹。供給端，6月份OPEC+減產(chǎn)達(dá)成，為2025年底之前的原油產(chǎn)量做好統(tǒng)籌規(guī)劃，整體略低于市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)7-9月份產(chǎn)量依然偏緊，從10月份開(kāi)始將逐步恢復(fù)產(chǎn)量，在其它國(guó)家產(chǎn)量方面美國(guó)、加拿大、巴西、圭亞那等地尚看不出有效增量，短期供應(yīng)緊張的格局依然延續(xù)；需求端，美國(guó)煉廠開(kāi)工率回落，中國(guó)煉廠開(kāi)工率低迷，原油需求疲軟，汽油裂解依然低迷，柴油裂解有小幅修復(fù)，但需求依然偏弱；庫(kù)存端，美國(guó)原油庫(kù)存下降，但中國(guó)庫(kù)存上升,歐洲原油庫(kù)存小幅回升。因供應(yīng)緊張，看漲三季度油價(jià)的觀點(diǎn)不變，但短期價(jià)格回升較快，且需求端始終處于偏弱狀態(tài)，短期價(jià)格回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)較大，注意短期風(fēng)險(xiǎn)防范，建議回調(diào)后做多。
【策略觀點(diǎn)】
多頭暫時(shí)離場(chǎng)觀望
【液化石油氣】
【盤(pán)面動(dòng)態(tài)】
7月FEI至631美元/噸，中東離岸貼水小幅走弱。中東至遠(yuǎn)東、美灣至遠(yuǎn)東（巴拿馬）分別至72美元/噸和120美元/噸。PDH利潤(rùn)小幅回落，至6月20日國(guó)內(nèi)PDH開(kāi)工率至72.8%，環(huán)比上周-0.8%，PDH開(kāi)工率或維持在當(dāng)前水平75%附近波動(dòng)。
寧波民用氣跌至4800元/噸附近，近月PG2407價(jià)格漲至5000上方，基差繼續(xù)回落，倉(cāng)單2417手不變繼續(xù)處于往年同期低位，月差和內(nèi)外價(jià)差走強(qiáng)。
【南華觀點(diǎn)】
近期PDH利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定，化工需求對(duì)行情影響有限，LPG價(jià)格震蕩。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于：近月PG2407價(jià)格漲至5000上方基差轉(zhuǎn)負(fù)后，是否且何時(shí)會(huì)刺激廠庫(kù)大規(guī)模注冊(cè)倉(cāng)單，此時(shí)間點(diǎn)對(duì)應(yīng)著短期盤(pán)面的做空點(diǎn)。當(dāng)前近月負(fù)基差已持續(xù)5個(gè)交易日，且寧波民用氣價(jià)格下跌后基差在繼續(xù)回落，新增倉(cāng)單的時(shí)間點(diǎn)已臨近。策略上，建議輕倉(cāng)短期做空PG2409，PG2409上方阻力4750附近。
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