滬銅市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較差 滬鋅基差價(jià)差偏強(qiáng)運(yùn)行
2024-08-06 15:06:37 新浪財(cái)經(jīng) 五礦期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
研報(bào)正文
【滬銅(78500, -860.00, -1.08%)】
上周震蕩運(yùn)行，倫銅微升 0.15%至 9087 美元/噸，滬銅主力合約收至 73220 元/噸，當(dāng)周外匯市場(chǎng)波動(dòng)加大，美元明顯走弱而人民幣明顯升值，外盤跌幅小于內(nèi)盤。
產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫(kù)存環(huán)比增加 0.4 萬(wàn)噸，其中上期所庫(kù)存減少 0.6 至 29.5 萬(wàn)噸，LME 庫(kù)存增加 0.9 至 24.7 萬(wàn)噸，COMEX 庫(kù)存增加 0.2 至 1.4 萬(wàn)噸。上海保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比減少 0.2 萬(wàn)噸。當(dāng)周現(xiàn)貨進(jìn)口窗口維持打開(kāi)，洋山銅溢價(jià)進(jìn)一步回升，進(jìn)口清關(guān)需求改善。
現(xiàn)貨方面，上周 LME 市場(chǎng) Cash/3M 貼水小幅擴(kuò)大至 120.5 美元/噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)變化不大，下游仍以剛需采購(gòu)為主，周五上海地區(qū)現(xiàn)貨貼水期貨 20 元/噸。廢銅方面，上周國(guó)內(nèi)精廢價(jià)差小幅縮窄至 2070 元/噸，廢銅替代優(yōu)勢(shì)略降，當(dāng)周廢銅制桿開(kāi)工率低位繼續(xù)下滑，替代較為不足。
需求方面，根據(jù) SMM 調(diào)研數(shù)據(jù)，上周國(guó)內(nèi)精銅制桿企業(yè)開(kāi)工率下滑 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，需求環(huán)比略降。消息面，全球最大的銅礦 Escondida 工人拒絕了一項(xiàng)新的勞動(dòng)合同，目前勞資談判進(jìn)入最后的調(diào)解階段，若政府調(diào)解失敗，則該礦可能面臨罷工的風(fēng)險(xiǎn)。
價(jià)格層面，盡管海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱引起降息預(yù)期加強(qiáng)，但經(jīng)濟(jì)走弱憂慮下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較差;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)偏弱，不過(guò)經(jīng)濟(jì)支持政策邊際增多，情緒上有一定支撐。產(chǎn)業(yè)上看海外原料供應(yīng)預(yù)期有所下調(diào)，加之罷工威脅等擾動(dòng)，為銅價(jià)構(gòu)成支撐，而價(jià)格能夠反彈需要關(guān)注國(guó)內(nèi)政策是否有進(jìn)一步的刺激動(dòng)作，以及消費(fèi)端改善的力度。本周滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考：72200-75000 元/噸;倫銅 3M 運(yùn)行區(qū)間參考：8800- 9400 美元/噸。
【滬鋅(23735, -630.00, -2.59%)】
周五滬鋅指數(shù)收至 22890 元/噸，單邊交易總持倉(cāng) 18.37 萬(wàn)手。截至周五下午 15：00，倫鋅 3S 收至 2701 美元/噸，總持倉(cāng) 21.86 萬(wàn)手。內(nèi)盤基差-35 元/噸，價(jià)差-45 元/噸。外盤基差-58.95 美元/噸，價(jià)差-50.69 美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價(jià)錄得 1.178，鋅錠進(jìn)口盈虧為-49.11 元/噸。SMM0#鋅錠均價(jià) 22720 元/噸，上?；?35 元/噸，天津基差-25 元/噸，廣東基差-5 元/噸，滬粵價(jià)差-30 元/ 噸。上期所鋅錠期貨庫(kù)存錄得 5.78 萬(wàn)噸，LME 鋅錠庫(kù)存錄得 23.26 萬(wàn)噸。根據(jù)上海有色數(shù)據(jù)，最新鋅錠社會(huì)庫(kù)存錄得 15.91 萬(wàn)噸，去庫(kù)較多。
總體來(lái)看：價(jià)格低位下游補(bǔ)庫(kù)狀況良好，基差價(jià)差偏強(qiáng)運(yùn)行，社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)較快。然而，當(dāng)前下游鍍鋅等企業(yè)收鋼材影響較大，開(kāi)工率走弱，預(yù)計(jì)初端提貨持續(xù)性相對(duì)有限，后續(xù)仍有進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。但是當(dāng)前上游冶煉企業(yè)利潤(rùn)承壓嚴(yán)重，若價(jià)格繼續(xù)下探冶煉減產(chǎn)規(guī)模或?qū)U(kuò)大，從供應(yīng)端加速社庫(kù)去庫(kù)速度，預(yù)期中長(zhǎng)期來(lái)看伴隨月差逐步走強(qiáng)價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。后續(xù)關(guān)注社會(huì)去庫(kù)斜率及月差水平。
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