研究人士：累庫趨勢難改
2024-08-09 09:13:49 期貨日報 鄭泉“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
近日，純堿期貨在連續(xù)下跌了一個月后，于1700元/噸附近止跌，顯示成本支撐較強(qiáng)。研究人士表示，雖然當(dāng)前純堿盤面價格已回到年內(nèi)低點(diǎn)，但需求沒有好轉(zhuǎn)，供應(yīng)沒有出清，過剩的矛盾仍沒有得到緩解。
國海良時期貨純堿分析師楊歆悅介紹，近幾個月以來，純堿基本面維持弱勢，強(qiáng)供應(yīng)、弱需求、高庫存持續(xù)打壓現(xiàn)貨價格。沙河地區(qū)的重堿送到價從5月末的2250元/噸下跌至8月初的1900元/噸，下降350元/噸，同時期貨2409合約價格從年內(nèi)高點(diǎn)2471元/噸下跌至1700元/噸附近，下跌近770元/噸，跌幅近30%。
“從估值角度看，當(dāng)前盤面利潤處于25%分位以下，下方仍有130~150元/噸的空間。盤面利潤的最低點(diǎn)為2020年年底的-150元/噸，2022年以來純堿盤面利潤三次觸及-130元/噸附近。”楊歆悅說。
中信期貨資深分析師余典告訴期貨日報記者，二季度以來，純堿期貨盤面價格經(jīng)歷大幅上漲和下跌的過程。上半年需求預(yù)期向好，市場難以交易供應(yīng)過剩的基本面，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)推動盤面大幅上漲。之后，光伏玻璃產(chǎn)量下滑使得純堿需求見頂，預(yù)期走弱明顯，帶動市場開始交易供需過剩因素，純堿期、現(xiàn)價格大跌。
“當(dāng)前純堿盤面價格雖然已回到年內(nèi)低點(diǎn)，但需求沒有好轉(zhuǎn)，供應(yīng)沒有出清，過剩的矛盾仍沒有得到緩解?！庇嗟浞治龇Q，8月檢修仍在繼續(xù)，但供應(yīng)損失不大，現(xiàn)貨仍有利潤，若無意外事件，則供應(yīng)短期高位持穩(wěn)，仍將高于下游剛需水平，長期存在去產(chǎn)能預(yù)期。
“值得注意的是，純堿的供應(yīng)端出現(xiàn)了明顯的變化，往年7—8月是檢修季，今年的檢修季大大提前，3月的上漲行情或許已經(jīng)提前計價了檢修利多?！被丈唐谪浖儔A高級分析師張璽表示，即便是當(dāng)前行業(yè)利潤下降至年內(nèi)低位，產(chǎn)量也在增長，若周產(chǎn)量維持在75萬噸以上，庫存壓力將是年內(nèi)壓制純堿價格的主要因素。目前，純堿廠家?guī)齑鎰?chuàng)下近4年最高水平，后期市場去庫壓力偏重。
此外，下游消費(fèi)表現(xiàn)一般。據(jù)張璽介紹，終端對高價貨源產(chǎn)生抵觸，貿(mào)易商持貨意愿逐步下降。玻璃行業(yè)同樣處于虧損的邊緣，基本面類似于2022年，后續(xù)若是大面積冷修，則會對純堿需求造成拖累。
“光伏日熔量下行，浮法日熔量預(yù)期走弱，重堿需求或見頂，主要維持剛需采購；輕堿下游沒有明顯增量，出口偏弱，下游觀望情緒較高，整體需求缺乏增量?！庇嗟溲a(bǔ)充說。
展望后市，余典認(rèn)為，從當(dāng)前基本面來看，供應(yīng)大于需求，長期供需矛盾積累，累庫趨勢難改，趨勢上價格將逐步下跌，遠(yuǎn)月價格仍不樂觀；近期倉單庫存大幅增加，下游利潤壓縮后，純堿向上彈性縮小，預(yù)計短期仍舊震蕩偏弱，建議產(chǎn)業(yè)逢高賣保。
“在觸及成本線的情況下，如果供應(yīng)端沒有出現(xiàn)意外事件，高產(chǎn)量下堿廠累庫壓力仍然存在，短時反彈難以改變過剩的基本面，中長期純堿價格仍有可能承壓?！睆埈t說，從特性上來看，純堿的供給相比需求更容易調(diào)節(jié)，投資者和生產(chǎn)企業(yè)需要密切關(guān)注供應(yīng)變動及下游補(bǔ)庫節(jié)奏，以做出合理的經(jīng)營決策。
在楊歆悅看來，結(jié)合當(dāng)前純堿基本面情況，盤面繼續(xù)向下130元/噸，即至1570元/噸是可能的，但前提是出現(xiàn)新的驅(qū)動幫助盤面跌破1700元/噸大關(guān)。一種可能是，沒有新的驅(qū)動出現(xiàn)，多空雙方矛盾減退，盤面短期站穩(wěn)1700元/噸。另一種可能是，新的利空因素出現(xiàn)，盤面跌破1700元/噸，打開下方空間后下跌至1570元/噸附近。
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