純堿 缺乏利好推動
2024-08-16 09:25:57 期貨日報 徽商期貨 張璽“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
隨著海外宏觀預期發(fā)生巨大波動，純堿主力合約2409一度跌破氨堿法成本線。從基本面上來看，純堿供應端相對寬松，周產(chǎn)持續(xù)高位運行。需求端無明顯起色，下游玻璃企業(yè)虧損擴大，行業(yè)停產(chǎn)冷修量增加，重堿需求支撐有所減弱。近期，純堿上游累庫速度遠超預期，創(chuàng)近四年最高庫存水平。在弱現(xiàn)實和悲觀預期雙重影響下，純堿市場短期以偏弱震蕩思路對待。
周產(chǎn)維持高位運行
據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月9日，純堿整體開工率為89.23%，環(huán)比下降1.40個百分點，同比上升7.79個百分點；純堿周度產(chǎn)量為74.38萬噸，環(huán)比下降1.18%。從季節(jié)性走勢可以看出，開工率遠高于往年同期水平，主要是由于部分純堿企業(yè)檢修較往年有所提前，傳統(tǒng)檢修旺季難以兌現(xiàn)。
從產(chǎn)量季節(jié)性走勢來看，目前供應創(chuàng)下歷年來新高，主要因為前期堿廠利潤豐厚，新增產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)。8月上旬，天津堿廠、和邦老線和中鹽內(nèi)蒙開啟檢修，導致純堿產(chǎn)量窄幅下降，但預計下周周產(chǎn)仍維持高位運行態(tài)勢，供應壓力猶存。
玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)下降，供應端高位運行支撐不足。截至8月9日，國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能為16.91萬噸/日，環(huán)比減少0.35%，同比增加1.94%；光伏玻璃產(chǎn)能為10.94萬噸/日，環(huán)比減少2.58%，同比增加21.34%；國內(nèi)浮法玻璃開工率為83.01%，環(huán)比減少0.28個百分點，同比增加2.68個百分點，產(chǎn)線開工為249條。
近期，浮法、光伏玻璃價格遇阻下挫，部分廠家虧損持續(xù)擴大，供應端高位有所調(diào)整。其中，8月上旬光伏玻璃新增冷修產(chǎn)線1450t/d，中旬浮法玻璃也存在產(chǎn)線冷修預期，且?guī)齑鎵毫^大。從目前的情況來看，預計短期內(nèi)光伏玻璃和浮法玻璃的日熔量穩(wěn)中小幅縮減，對重堿需求支撐有所減弱。
堿廠延續(xù)累庫趨勢
供應端高位運行，疊加下游終端需求負反饋，近期堿廠累庫速度遠超預期。8月初，純堿企業(yè)庫存再度刷新近三年同期最高位水平。截至8月8日，國內(nèi)純堿廠家總庫存為114.39萬噸，環(huán)比增加1.57%，同比增加236%。
近期廠家累庫進程加快，一方面與下游玻璃企業(yè)停產(chǎn)冷修量增加有關；另一方面，目前周產(chǎn)維持70萬噸以上高位運行，加之進口堿月均約15萬噸的不斷流入，純堿廠家將延續(xù)高位累庫態(tài)勢。
隨著純堿價格的持續(xù)回調(diào)，行業(yè)生產(chǎn)利潤不斷下滑，處于近三年的低位水平，但由于近三年廠家盈利豐厚，目前還沒有看到大規(guī)模減產(chǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，國內(nèi)氨堿企業(yè)生產(chǎn)利潤為246.43元/噸，同比下降47.96%。
氨堿法物料消耗主要是合成氨、煤炭、鹽、石灰石，聯(lián)堿法主要物料是煤炭、鹽。目前平均成本略高于去年同期水平，國內(nèi)氨堿企業(yè)成本為1714元/噸，環(huán)比下降0.35%，同比增加2.24%。
從基本面來看，純堿供應端變化明顯，堿廠檢修季前置導致傳統(tǒng)檢修旺季開工率不降反升，純堿周產(chǎn)仍維持高位運行。下游消費表現(xiàn)一般，終端對高價有抵觸，貿(mào)易商持貨意愿逐步下降，后續(xù)若玻璃產(chǎn)線大面積冷修，會進一步削弱純堿需求支撐。庫存方面，目前純堿廠家?guī)齑鎰?chuàng)下近四年最高水平，行業(yè)延續(xù)累庫進程，后期市場去庫壓力偏重。
綜合來看，純堿供需兩端利好難尋，短期價格偏弱震蕩。在其供需重新回到緊平衡之前，生產(chǎn)成本或不再是衡量純堿價格的“底線”。但是考慮目前的時間節(jié)點，主力合約面臨交割、移倉換月等，需謹防盤面出現(xiàn)期現(xiàn)基差修復行情。（作者單位：徽商期貨）
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