白糖 弱勢運行
2024-08-20 09:33:23 期貨日報 長安期貨 劉琳“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
7月以來，ICE原糖主力合約重心下移至18美分/磅一線，跌約15%。巴西累計產(chǎn)糖同比大幅增加，食糖出口維持高位，且印度、泰國維持豐產(chǎn)預(yù)期，施壓原糖價格。巴西中南部7月階段性產(chǎn)糖同比降低以及對巴西干旱天氣風(fēng)險計價，對盤面提振效應(yīng)均有限。原糖下跌、國內(nèi)糖漿和預(yù)混粉6月進口量創(chuàng)歷史新高、遠期供給增加等因素施壓，鄭糖同樣弱勢。當(dāng)前，鄭糖主力轉(zhuǎn)移至SR2501合約，基差由370元/噸拉升至600元/噸以上。
全球糖市供需仍顯寬松
7月下半月，巴西中南部產(chǎn)糖361萬噸，同比減少8萬噸，降幅2.16%。截至7月下半月，巴西中南部累計產(chǎn)糖2075.3萬噸，同比增加153.4萬噸，增幅7.98%。其中，甘蔗含糖量穩(wěn)步回升，但蔗汁純度同比降低，導(dǎo)致蔗糖含量實際同比持平。同時，由于甘蔗品質(zhì)降低，雖然半月制糖比回升至50%以上，但低于去年同期與市場預(yù)期。市場紛紛下調(diào)巴西食糖產(chǎn)量，但未脫離4000萬～4400萬噸的主流預(yù)估區(qū)間。其中，經(jīng)紀商Hedgepoint Global Markets下調(diào)30萬噸，至4130萬噸；經(jīng)紀公司Stonex下調(diào)200萬噸，至4050萬噸。此外，巴西食糖生產(chǎn)高峰期，供給與出口維持高位，基本面支撐略顯薄弱。
印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，2024/2025榨季甘蔗種植面積576.8萬公頃，去年同期為570.5萬公頃。整體來看，該國種植面積增量有限，產(chǎn)量或依賴單產(chǎn)提升，后續(xù)需要關(guān)注天氣影響。由于甘蔗種植面積增加，泰國產(chǎn)量預(yù)估由822萬噸增加至1020萬～1050萬噸。雖然巴西產(chǎn)量存在調(diào)降預(yù)期，但依賴泰國、中國等主產(chǎn)國增產(chǎn)預(yù)期，全球糖市基本面仍顯寬松。
國內(nèi)高基差與進口大增博弈
國內(nèi)供需矛盾并不突出。當(dāng)前處于新舊榨季交替時期，供應(yīng)壓力不大，食糖庫存為171萬噸，處于近年低位。消費端處于傳統(tǒng)備貨旺季尾聲，貿(mào)易商心態(tài)謹慎，終端采購需求疲軟，現(xiàn)貨支撐明顯不足，期、現(xiàn)貨價格分別小幅下跌至6350元/噸、6000元/噸附近，跌幅在250～300元/噸。不過，SR2409月合約受交割邏輯與高基差影響，繼續(xù)回落空間受限。
7月我國進口食糖跳增至42萬噸，同比增長279.7%；1—7月進口172萬噸，同比增長42.2%。在進口季節(jié)性回升以及預(yù)期增加背景下，加工糖價格連續(xù)下跌，當(dāng)前東南沿海報價已經(jīng)由7000元/噸以上跌至6500元/噸附近。而原糖連續(xù)下跌修復(fù)內(nèi)外價差，巴西配額外進口利潤轉(zhuǎn)正，為進口打開窗口，同時我國主要進口來源國巴西出口旺盛，由此推斷進口端將持續(xù)施壓糖價。
后市展望
綜合來看，巴西甘蔗品質(zhì)及制糖比例降低或引導(dǎo)市場下調(diào)該國糖產(chǎn)量，但該國處于壓榨高峰期，出口順暢，疊加印度、泰國產(chǎn)量預(yù)期良好，將持續(xù)施壓糖價。不過，經(jīng)歷長期下跌，增產(chǎn)預(yù)期有所兌現(xiàn)，糖價繼續(xù)向下動能縮減，原糖或圍繞18美分/磅調(diào)整。國內(nèi)方面，庫存絕對值處于低位，供應(yīng)壓力小，鄭糖主力合約轉(zhuǎn)移至新季后，基差進一步擴大，將限制期價下跌幅度。不過，備貨旺季已過，進口回升，加工糖快速降價，新季甘蔗長勢良好，甜菜糖有增產(chǎn)預(yù)期，國內(nèi)存在豐產(chǎn)基礎(chǔ)，糖價缺乏大幅走強的基本面。本周糖價或在修復(fù)高基差以及進口預(yù)期兌現(xiàn)背景下，以低位震蕩為主。（作者單位：長安期貨）
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