苯乙烯 供需矛盾并不突出
2024-09-03 09:26:59 期貨日報 新湖期貨 姚學(xué)雯“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
7—8月，能化板塊總體趨勢走弱，芳烴產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)品種價格重心下移，苯乙烯及純苯表現(xiàn)較為抗跌，苯乙烯主力合約以寬幅震蕩運行為主，運行區(qū)間在8800~9500元/噸。當(dāng)前宏觀氛圍反復(fù)，原油及成品油承壓運行，苯乙烯自身驅(qū)動不足，但直接原料純苯相對強勢，為苯乙烯價格提供強支撐作用，故盤面下跌空間有限，并未脫離前期震蕩區(qū)間。
純苯提供強支撐
目前原油市場多空因素交織，利多有降息預(yù)期、地緣影響，利空有需求偏弱、OPEC+增產(chǎn)，整體看油價仍處于走弱趨勢當(dāng)中，油化工或受油價拖累。此外，國內(nèi)定價的商品前兩個月表現(xiàn)偏弱，9月市場氛圍或延續(xù)前期表現(xiàn)，雖然政策方面引導(dǎo)積極，但現(xiàn)實端跟進還需要一定時間。
苯乙烯最重要、最直接的成本支撐在于純苯的強勢，這是前期苯乙烯價格表現(xiàn)抗跌的根本原因。7—8月純苯需求端表現(xiàn)較強，及時消耗了大部分新增的進口和國產(chǎn)貨源，實際累庫幅度不及市場預(yù)期，9月2日純苯港口庫存在6.8萬噸，可以看出提貨速度一直維持在偏高水平，因此純苯價格和估值一直相對偏強運行。從中期級別看，油價下跌風(fēng)險或減弱，純苯供需缺口難補足，預(yù)計強成本將繼續(xù)為苯乙烯價格帶來支撐作用。
總供應(yīng)維持低位
本年度苯乙烯國內(nèi)供應(yīng)持續(xù)受到低利潤干擾，生產(chǎn)裝置穩(wěn)定性表現(xiàn)不佳，內(nèi)盤總體開工相較于去年繼續(xù)下滑，7月以來周度開工率持續(xù)低于70%，低開工極大程度上緩解了供需錯配的壓力。進口方面，2024年延續(xù)了下降趨勢，1—7月總進口量在16.95萬噸，而出口有望繼續(xù)增長，1—7月總出口量在22.68萬噸，超過總進口數(shù)量，至此苯乙烯成為自給自足品種之一。在開工受壓制和進口縮減雙重作用下，1—7月總供應(yīng)并無增長，基本與去年同期持平。
展望后市，進出口預(yù)計量級都不大，仍作為邊際因素對待，10月盛虹煉化40萬噸裝置有望投產(chǎn)，計劃表內(nèi)檢修損失量并無明顯變化，未來兩個月開工向上彈性不大，預(yù)計總供應(yīng)增長有限，大概率維持當(dāng)前水平。
后市旺季提振有限
據(jù)統(tǒng)計，苯乙烯直接下游ABS、PS和EPS生產(chǎn)利潤分別在53元/噸、-135元/噸、170元/噸，同比均處于低位區(qū)間，低利潤帶來了低開工表現(xiàn)，ABS、PS和EPS開工率分別在62.3%、52.8%、54.0%，同樣處于低位。7月“以舊換新”繼續(xù)推出新政策，終端“金九銀十”旺季階段或出現(xiàn)季節(jié)性增長，但空間十分有限，增幅難以超出市場預(yù)期，同時下游也難以擺脫產(chǎn)能過剩、低利潤、低開工的壓力，因此9—10月對苯乙烯總體需求維持偏淡研判。
最新一期數(shù)據(jù)顯示，苯乙烯上游廠庫在15.28萬噸，華東主港庫存在2.94萬噸，華南港口庫存在0.87萬噸，總庫存近兩個月持續(xù)低位震蕩運行。截至8月底，苯乙烯供需雙弱格局下供應(yīng)縮量更為明顯，因此庫存多數(shù)時間壓力不大，反而提供一定利好支撐。
綜上所述，9—10月苯乙烯供需均有小幅增長空間，但矛盾并不突出，品種自身驅(qū)動不強，預(yù)計低估值、低庫存現(xiàn)狀延續(xù)。單邊價格則需要結(jié)合原料走勢判斷，當(dāng)前純苯中短期進一步驅(qū)動同樣不夠強勁，但其周期性供應(yīng)偏緊持續(xù)發(fā)揮作用，會為苯乙烯提供直接成本支撐作用。
預(yù)估苯乙烯及純苯估值不會出現(xiàn)大幅波動，絕對價格下跌的最大風(fēng)險則在于宏觀氛圍轉(zhuǎn)差、油價暴跌。（作者單位：新湖期貨）
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