鋁價(jià) 10月有望沖高
2024-09-30 09:25:58 期貨日?qǐng)?bào) 國(guó)信期貨 顧馮達(dá)“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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三季度以來，滬鋁經(jīng)歷了下跌—反彈—回調(diào)—再反彈的震蕩走勢(shì)，截至9月25日，滬鋁仍處于宏觀利多情緒推動(dòng)的新一輪反彈態(tài)勢(shì)中。近期，在內(nèi)外多重利好政策推動(dòng)下，鋁價(jià)向上運(yùn)行，表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。
行業(yè)利潤(rùn)得到修復(fù)
隨著鋁價(jià)的回暖，目前電解鋁行業(yè)平均成本已修復(fù)至2000元/噸左右。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月19日，三季度電解鋁完全平均成本約為17747元/噸，7—9月成本雖有下降，但整體仍高于二季度行業(yè)平均成本。究其原因在于，一方面，7—9月正值云南豐水季，水電價(jià)格處于全年最低水平，而火電價(jià)格也因煤價(jià)弱勢(shì)有所降低，帶動(dòng)電解鋁冶煉成本下移。但另一方面，氧化鋁價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)定維持在3900元/噸一線，并在近一個(gè)月內(nèi)再度強(qiáng)勢(shì)上破4000元/噸，限制了電解鋁成本的下降空間，成本水平仍處于歷史較高區(qū)間。進(jìn)入10月后，云南水電價(jià)格將逐漸走高，整個(gè)四季度水電成本有望持續(xù)上漲?；痣姺矫?，10月后正式進(jìn)入秋冬季，北方地區(qū)開始供暖，動(dòng)力煤需求將回暖，煤價(jià)弱勢(shì)或有所轉(zhuǎn)變。整體來看，電解鋁冶煉成本或隨電力成本的上漲而有所抬升，宏觀利多情緒以及需求旺季加持下，鋁價(jià)仍有一定期待，行業(yè)利潤(rùn)將繼續(xù)得到修復(fù)。
自7月云南大規(guī)模復(fù)產(chǎn)基本結(jié)束以來，國(guó)內(nèi)電解鋁維持較高的產(chǎn)能運(yùn)行率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月底，全國(guó)電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行率達(dá)到95.88%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2024年1—8月中國(guó)原鋁產(chǎn)量為2891萬噸，同比增長(zhǎng)5.1%。其中，8月原鋁產(chǎn)量為373萬噸，同比增長(zhǎng)2.5%，創(chuàng)下20多年來單月最高產(chǎn)量。未來，在利潤(rùn)水平有一定的保障下，火電產(chǎn)能預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定運(yùn)行，而供應(yīng)端最大不確定性因素在于云南水電產(chǎn)能的運(yùn)行情況。受云南降水減少、水電供應(yīng)能力下降影響，云南產(chǎn)能存在停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，四季度電解鋁供應(yīng)或面臨收緊。但考慮到2024年降水情況好于2023年，減產(chǎn)規(guī)?；虿患?023年同期的115萬噸，10月中旬至11月將是重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，需重點(diǎn)關(guān)注。
旺季效應(yīng)延續(xù)
三季度整體仍處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，至9月中旬才緩慢切換至需求旺季，整體三季度鋁下游需求較弱，主要依靠電網(wǎng)用鋁及工業(yè)型材的用鋁需求支撐。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月、8月鋁加工行業(yè)PMI環(huán)比持續(xù)回升，但均處于榮枯線以下，8月鋁加工行業(yè)PMI為43.6。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至9月20日，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率為63.5%，連續(xù)7周回升，基本持平于去年同期水平，旺季需求逐漸兌現(xiàn)。終端需求依舊依靠新能源汽車、光伏及電網(wǎng)建設(shè)的支撐，建筑用鋁需求仍是拖累項(xiàng)。據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示， 2024年8月全國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口量59.4萬噸，環(huán)比增加1.19%，同比增加21.2%；1—8月份累計(jì)出口量達(dá)435.2萬噸，累計(jì)同比增加15.0%，出口繼續(xù)有所改善。進(jìn)入旺季后，行業(yè)鋁水比回升，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至8月底，行業(yè)鋁水比已回升至73.06%，較7月上漲約2.3個(gè)百分點(diǎn)，疊加需求邊際回暖，共同帶動(dòng)鋁錠去庫(kù)，10月鋁下游需求有望繼續(xù)回暖，鋁錠的季節(jié)性去庫(kù)仍可期待。另一方面，考慮到當(dāng)前面臨著海外多國(guó)的反傾銷調(diào)查，以及多國(guó)對(duì)重要消費(fèi)終端新能源汽車的加征關(guān)稅政策等，未來相關(guān)板塊的訂單等需求或受到一定影響，成為拖累消費(fèi)端的隱患。
展望后市，10月中旬至11月將是供應(yīng)端重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。需求旺季將在10月延續(xù)，在基本面支撐下，鋁錠季節(jié)性去庫(kù)仍值得期待，但是隨著旺季結(jié)束，鋁價(jià)將再度面臨需求疲軟壓力。整體上，在內(nèi)外宏觀面利好情緒帶動(dòng)下，鋁市空頭力量減弱，疊加旺季基本面支撐，10月鋁價(jià)有望沖高，但需謹(jǐn)防沖高后的回落風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：國(guó)信期貨）
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