原油 將震蕩下行
2024-10-09 09:15:45 期貨日?qǐng)?bào) 蘇妙達(dá)“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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需求端拖累
一方面，四季度隨著消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)原油需求將環(huán)比走弱；另一方面，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)急劇升溫，雖然中東沖突對(duì)原油的影響較大，但持續(xù)推漲作用有限。
圖為美國(guó)汽油產(chǎn)量走勢(shì)（單位：千桶/日）
國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間，中東局勢(shì)再度升溫，加之美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于前值及預(yù)期，國(guó)外原油投機(jī)凈多持倉(cāng)開始自低位回升，原油價(jià)格持續(xù)上漲。但筆者認(rèn)為，供需面并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，原油強(qiáng)勢(shì)格局難維持。
消費(fèi)預(yù)期悲觀
各大國(guó)際機(jī)構(gòu)9月紛紛下調(diào)全球原油需求增速，EIA將2024年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)10萬(wàn)桶/日至100萬(wàn)桶/日；OPEC將2024年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)8萬(wàn)桶/日至203萬(wàn)桶/日；IEA將2024年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)6.7萬(wàn)桶/日至90.3萬(wàn)桶/日。
三季度是歐美成品油消費(fèi)旺季，但由于其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較弱，加上新能源乘用車、天然氣重卡等不斷替代，原油下游需求弱于去年同期，尤其是柴油需求降幅更為明顯，使得全球成品油庫(kù)存持續(xù)累積。美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量減少至2010.2萬(wàn)桶/日，較去年同期減少2.24%，較去年同期差距縮小。其中，汽油周度需求減少8.03%至852.1萬(wàn)桶/日，四周平均需求在874.5萬(wàn)桶/日，較去年同期增加4.89%；柴油周度需求減少9.55%至363.8萬(wàn)桶/日，四周平均需求在375.4萬(wàn)桶/日，較去年同期減少3.32%，汽柴油需求均環(huán)比減少，降至歷年同期中性偏低水平，帶動(dòng)美國(guó)原油產(chǎn)品單周供應(yīng)量減少。相比往年三季度，今年美國(guó)汽柴油需求處于偏低位置。截至9月27日當(dāng)周，中國(guó)原油加工量環(huán)比增加0.50%至1444.81萬(wàn)桶/日，但同比下降8.51%，與去年同期有較大差距。同樣，日本、歐洲等地區(qū)需求表現(xiàn)均不佳。而進(jìn)入四季度，隨著消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)原油需求將環(huán)比走弱。
OPEC+推遲逐步增產(chǎn)
9月美聯(lián)儲(chǔ)終于迎來降息，預(yù)計(jì)短期內(nèi)給原油需求帶來提振。此前三次的美聯(lián)儲(chǔ)降息初期，原油均迎來了反彈，但由于降息的實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)開始下滑，如果后續(xù)不能很好地應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)，原油需求終將回落。整個(gè)降息周期內(nèi)，原油需求大概率會(huì)受到歐美經(jīng)濟(jì)放緩的拖累走低。
9月5日，OPEC發(fā)表官方聲明稱，8個(gè)OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)（沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼）決定將原定9月底到期的220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至11月底，仍將視市場(chǎng)情況靈活把握減產(chǎn)節(jié)奏。10月2日的OPEC+會(huì)議維持此決議不變。另外，哈薩克斯坦、伊拉克、俄羅斯承諾補(bǔ)償性減產(chǎn)，關(guān)注其減產(chǎn)情況。在非OPEC+產(chǎn)油國(guó)提供100萬(wàn)桶/日的增量下，除非油價(jià)繼續(xù)大幅下跌，OPEC+才能團(tuán)結(jié)加強(qiáng)減產(chǎn)。在聯(lián)合國(guó)斡旋利比亞央行危機(jī)下，各方達(dá)成重要共識(shí)，利比亞國(guó)民代表大會(huì)任命的政府10月3日發(fā)表聲明宣布重開其控制下的油田和港口。由于利比亞財(cái)政對(duì)原油依賴度很高，加之此次未破壞原油基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計(jì)利比亞原油很快就會(huì)恢復(fù)。在市場(chǎng)份額被非OPEC+產(chǎn)油國(guó)侵占下，高度依賴原油收入的OPEC+僅將增產(chǎn)推遲兩個(gè)月，四季度供應(yīng)壓力越來越大。
地緣政治因素持續(xù)影響
國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間，伊朗襲擊以色列致使地緣政治風(fēng)險(xiǎn)急劇升溫，市場(chǎng)最為關(guān)注的是以色列是否會(huì)打擊伊朗的石油設(shè)施，一旦對(duì)伊朗石油設(shè)施進(jìn)行打擊，原油仍有大幅上漲空間。不過，目前伊朗表現(xiàn)克制，關(guān)鍵在于近期表現(xiàn)強(qiáng)硬的以色列內(nèi)塔尼亞胡政府的反擊，如果對(duì)伊朗的反擊規(guī)模不大，市場(chǎng)將重演今年4月的走勢(shì)。
綜合來看，預(yù)計(jì)原油價(jià)格在美聯(lián)儲(chǔ)降息初期迎來反彈，但在中東原油沒有實(shí)質(zhì)性影響下，原油供需轉(zhuǎn)弱，價(jià)格仍將震蕩下行，布倫特原油價(jià)格或跌破60美元/桶。
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