分析人士：跟隨原油價格波動
2024-10-17 09:56:45 期貨日報 呂雙梅“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
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國慶節(jié)后，LPG期貨價格跳空高開后一路下行。截至周三收盤，LPG期貨2411合約報收于4807元/噸，跌幅1.46%。
中泰期貨能化研究員肖海明表示，本輪LPG期貨價格的運行節(jié)奏，很大程度上是跟隨商品價格反彈。9月底出臺的重磅政策很大程度上提振了市場信心，多數(shù)跟宏觀相關(guān)性較強的品種出現(xiàn)了幅度較大的反彈。同時，在原油價格仍偏弱運行的情況下，LPG相對轉(zhuǎn)強。
“需要注意的是，影響LPG定價的很大一部分因素依然是成本，正常情況下，LPG價格難以偏離原油價格太多?！毙ずＣ鞅硎?，盡管國慶期間國際油價出現(xiàn)連續(xù)性大漲，但由于LPG相對原油有一定溢價，所以開盤后LPG并未出現(xiàn)與原油市場相匹配的漲幅。隨著股指市場的回落，宏觀預(yù)期一定程度上減弱，LPG與原油的比價也開始下降。近日地緣政治形勢穩(wěn)定，原油的地緣溢價減弱，油價下跌也帶動LPG進一步下行。
國投期貨能源分析師李祖智表示，節(jié)前市場預(yù)期國內(nèi)化工毛利潤持續(xù)承壓之下，需求存回落壓力。但9月末美國受颶風(fēng)影響出口有所縮減，同時10月中東裝船安排平穩(wěn)，因此國際市場供給有收縮壓力，支撐10月CP價格超預(yù)期提升。另外，國慶假期期間原油價格大幅上漲，同時節(jié)前國內(nèi)出臺一系列經(jīng)濟刺激政策，也促進市場對化工需求的預(yù)期轉(zhuǎn)向，因此節(jié)后市場預(yù)期大大提升。目前看，原油市場再度大幅回落，經(jīng)濟刺激政策效果仍待觀察，終端化工產(chǎn)品價格也開始回落，LPG預(yù)期有所轉(zhuǎn)向，快速沖高回落，但目前在4800元/噸價位仍有支撐，旺季利多因素的影響高于節(jié)前。
南華期貨能化分析師劉順昌認(rèn)為，節(jié)后LPG期貨價格震蕩回落，主要有兩方面原因：一是中東地緣政治局勢緩和，市場對伊朗原油和LPG供應(yīng)中斷的擔(dān)憂明顯緩解，油價和LPG價格回落。二是民用氣市場走弱。節(jié)后煉廠補庫帶動民用氣現(xiàn)貨市場走強后，下游需求一般，民用氣繼續(xù)拉漲動能有限，開始出現(xiàn)疲態(tài)。山東民用氣價格降至4850元/噸后，對期貨盤面形成壓力。
李祖智認(rèn)為，節(jié)前LPG盤面因倉單到期而對現(xiàn)貨有較大貼水，且臨近長假煉廠降價排庫。因此，節(jié)后海外現(xiàn)貨受CP高開和原油上漲帶動出現(xiàn)較大漲幅，但隨后開始回落。比如10月14日中東FOB價格為646美元/噸，已基本接近9月30日的644美元/噸。后續(xù)看，國內(nèi)PDH短期無檢修安排，化工需求堅挺和燃?xì)庑枨蟮募竟?jié)性走強對國內(nèi)市場有所支撐，海外市場出口縮減，因此，LPG基本面整體較為堅挺，主要跟隨原油市場波動。
肖海明表示，國慶期間受原油價格走強的影響，下游存在一定補庫需求，進口利潤得以修復(fù)。但隨著成本的回落，下游拿貨積極性減弱。現(xiàn)貨市場的需求終端依然偏弱，補庫的節(jié)奏很大程度上參照成本端的變化。
展望后市，肖海明表示，未來LPG價格走勢很大程度上要看成本，待市場情緒消化后，油價仍要回到基本面交易邏輯。LPG全球供給存增量預(yù)期，IEA近日下調(diào)了今年全球需求預(yù)期，油價或維持下降趨勢，進而帶動LPG成本端下行。需求端看，目前季節(jié)性因素很大程度上已被計價，PDH產(chǎn)業(yè)利潤的打開很大程度上依賴未來潛在的政策刺激，但政策預(yù)期傳導(dǎo)到大宗商品市場需要一定時間。
李祖智認(rèn)為，國內(nèi)市場基本面主要矛盾在于化工項目虧損壓力向高開工率的傳導(dǎo)，上周國內(nèi)PDH開工率為73.56%，為8月以來偏高水平。預(yù)計10月國內(nèi)船期到岸量為283.9萬噸，較9月下降10.1%，進口采購減少反映了廠商對旺季后化工需求縮減的預(yù)期。因此，短期看，LPG現(xiàn)貨頂部壓力或逐步增強，后續(xù)國際市場將繼續(xù)走弱，并帶動現(xiàn)貨端高位回落。但年末仍有新PDH產(chǎn)能投產(chǎn)，且進口成本松動后有望修復(fù)化工毛利潤，期貨盤面計價需求回落的利空因素后，整體仍有望偏強運行。
劉順昌表示，后市LPG價格大概率延續(xù)震蕩回落走勢。驅(qū)動因素主要是原油和PDH利潤持續(xù)回落后對化工需求的影響。一方面，油價受OPEC+增產(chǎn)和需求偏弱的影響仍有繼續(xù)下行壓力，布倫特油價可能向前期低點70美元/桶附近運行，對LPG市場形成壓力；另一方面，PDH利潤持續(xù)偏弱，化工需求邊際減弱。
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