甲醇 短線謹(jǐn)防調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)
2024-10-18 10:40:27 期貨日報(bào) 彭昕“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
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一方面，在今年春檢不及預(yù)期的情況下，秋檢所涉及的產(chǎn)能也將有所擴(kuò)大，年內(nèi)供應(yīng)端高點(diǎn)將逐步顯現(xiàn)；另一方面，MTO需求保持較高景氣度，“銀十”和“節(jié)后補(bǔ)貨”預(yù)期仍有加持。
前期，受宏觀面以及自身基本面改善支撐，甲醇期價(jià)自低位大幅反彈，一度沖高至2600元/噸的整數(shù)關(guān)口之上。而近期，隨著情緒溢價(jià)的逐步消退，甲醇期價(jià)高位回調(diào)后目前已轉(zhuǎn)為震蕩運(yùn)行。
年內(nèi)供應(yīng)高點(diǎn)將逐步顯現(xiàn)
近期，內(nèi)地甲醇價(jià)格在宏觀情緒襯托下觸底回升，以完全成本計(jì)的甲醇生產(chǎn)利潤虧損幅度縮窄，不過，部分固定床裝置偏多地區(qū)（如山東、河南等地）的生產(chǎn)成本仍維持偏高狀態(tài)。隨著取暖季的到來，煤價(jià)大概率再度上行，上游廠家將面臨虧損性減產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量難有進(jìn)一步提升空間。此外，節(jié)后上游有跌價(jià)排庫需求，內(nèi)地甲醇價(jià)格難以持續(xù)上漲，且期貨價(jià)格見頂回落也將帶動(dòng)市場情緒轉(zhuǎn)弱。在今年春檢不及預(yù)期的情況下，秋檢所涉及的產(chǎn)能也將有所擴(kuò)大，疊加后期氣頭裝置冬季限氣停車，年內(nèi)供應(yīng)端高點(diǎn)將逐步顯現(xiàn)。
伊朗方面，Sabalan165萬噸/年和Kimiya165萬噸/年甲醇裝置于月初恢復(fù)至九成負(fù)荷附近運(yùn)行。伊朗碼頭裝船近期有所加速，支撐10月進(jìn)口預(yù)期修正。但伊朗長期運(yùn)行在航線中的老舊船只較多，近期頻繁的故障和維修可見增多，需觀察是否會(huì)因?yàn)榕f船檢修從而影響回程裝船進(jìn)度。此外，伊以沖突可能會(huì)影響阿薩耶魯?shù)貐^(qū)裝船。
非伊方面，美國Geismar #裝置試運(yùn)行中，3馬石油新裝置延期投產(chǎn)，國際新裝置供應(yīng)年內(nèi)難見落地。歐美需求良好疊加新西蘭Methanex甲醇工廠長期停車以及北美Natgasoline175萬噸/年甲醇裝置因起火事件意外停車，非伊供應(yīng)體量將維持低位波動(dòng)。
此外，受國際區(qū)域價(jià)差影響，外盤和中國CFR價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，轉(zhuǎn)口貿(mào)易有所增加，部分船貨已改港發(fā)往印度和日本等地。與此同時(shí)，甲醇進(jìn)口利潤維持低位運(yùn)行、倒掛幅度較大，偏低的進(jìn)口利潤對(duì)進(jìn)口端同樣產(chǎn)生不利影響。
傳統(tǒng)需求“銀十”仍有期待
傳統(tǒng)下游綜合開工率已回升至55.97%，較前期低點(diǎn)上漲6.63%，傳統(tǒng)下游需求開工逐步迎來觸底回升。“金九”旺季兌現(xiàn)程度稍顯一般，但“銀十”旺季仍有預(yù)期，傳統(tǒng)需求回暖預(yù)計(jì)將穩(wěn)步推進(jìn)。除此之外，后期新增的精細(xì)化工品需求和冬季燃料需求也會(huì)形成一定的邊際拉動(dòng)效應(yīng)。
目前內(nèi)地和沿海MTO裝置基本維持常態(tài)運(yùn)行，MTO需求總體保持在比較高的景氣度，MTO開工率維持在九成以上。前期MTO加工利潤得到較大程度修復(fù)后，現(xiàn)金流利潤已經(jīng)維持在盈虧平衡線附近，虧損幅度已經(jīng)大幅減輕，不過近期加工利潤回落較為明顯，MTO利潤不佳仍是能否支撐高開工的一個(gè)潛在負(fù)反饋因素。
長線可逢低布多
主港庫存目前在102.05萬噸，較上周增加6.85萬噸，環(huán)比增加7.20%，同比偏高。外輪到港量仍較為充足，加之港口與內(nèi)地套利空間持續(xù)開啟，預(yù)計(jì)港口甲醇庫存將繼續(xù)累積。當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)總庫存在49.05噸，較上周增加5.36萬噸，環(huán)比增加12.27%，同比偏高。受國慶假期影響，企業(yè)裝車緩慢，導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅上漲。隨著節(jié)后運(yùn)輸恢復(fù)，企業(yè)前期訂單將穩(wěn)步執(zhí)行，同時(shí)部分生產(chǎn)企業(yè)存排庫需求，或以積極出貨為主，生產(chǎn)企業(yè)庫存后期回落的概率較大。
從長周期來看，甲醇2501合約基本面并不悲觀。一方面，在生產(chǎn)利潤下滑、秋檢規(guī)模預(yù)期增加以及海外甲醇裝置開工走弱的背景下，供給和進(jìn)口端壓力將逐步減弱；另一方面，MTO需求保持較高景氣度，傳統(tǒng)需求穩(wěn)步回升，“銀十”和“節(jié)后補(bǔ)貨”旺季預(yù)期仍有加持，后期精細(xì)化工品需求和冬季燃料需求可帶來邊際增長效應(yīng)。短期2501合約走強(qiáng)后，需謹(jǐn)防回落風(fēng)險(xiǎn)，多單可部分逢高止盈、落袋為安。中長期來看，2501合約依舊可尋找低買機(jī)會(huì)，但上方空間相對(duì)有限，主要是考慮到宏觀氛圍和MTO利潤的影響。
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