分析人士：關注基本面變化
2024-10-28 14:18:32 期貨日報 鄭泉“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
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近期，菜油主力合約呈現(xiàn)先抑后揚的“V”型劇烈波動。綜合來看，行情的波動主要是受到中加貿易關系變化及油脂板塊總體偏強的影響。目前菜油國內供應短暫穩(wěn)定，反傾銷政策仍需等待進一步落實結果，但未來菜籽供應仍是未知數(shù)，短期內菜油價格將繼續(xù)受市場情緒以及相關產(chǎn)品影響寬幅震蕩。四季度重點關注中加貿易關系的變化及對國內菜籽、菜油供應的影響。
近期，菜油主力合約呈現(xiàn)先抑后揚的“V”型劇烈波動。市場人士認為，行情的波動主要是受到中加貿易關系變化及油脂板塊總體偏強的影響。
據(jù)了解，10月18日，加拿大政府宣布，允許加拿大企業(yè)申請減免對從中國進口的電動汽車、鋼鋁制品等加征的關稅，中加貿易關系緩和之下菜系加速下挫。接著，10月22日，加拿大對中國鋼鐵和鋁產(chǎn)品征收25%關稅正式生效，國內菜系多頭情緒再度升溫，菜粕期貨日內一度大幅上升逾4%。
國元期貨油脂油料分析師劉金鷺告訴期貨日報記者，近年來，國內油菜籽市場進口依存度較高，2020—2023年，我國菜籽進口依存度由50%左右上升至60%以上。據(jù)統(tǒng)計，2023年國內菜籽進口總量為549.14萬噸，其中自加拿大進口菜籽總量為505.02萬噸，占比達91.97%，中加貿易關系變化趨勢也由此成為菜系價格波動的一大變數(shù)。
“目前，菜油仍然處于政策市當中，中方?jīng)]有對加拿大政府的征稅豁免行為做出回應，未來是否對加菜籽進行反制以及如何反制仍然存在不確定性，菜油價格缺乏大跌的基礎。”國聯(lián)期貨油脂油料分析師蘇亞菁說。
從菜系自身的供需格局來看，長安期貨油脂油料分析師胡心閣表示，加拿大菜籽本年度呈現(xiàn)豐產(chǎn)狀態(tài)，而歐盟菜籽超預期的減產(chǎn)成為全球菜系價格的重要支撐。國內市場此前幾個月超高的進口量積累了較大的原料供應壓力，四季度進口量從邊際層面來看有所減少，或在一定程度上對現(xiàn)實壓力有所緩解。除供需層面外，反傾銷題材引發(fā)的中加貿易關系擔憂或許是菜油自身更為核心的影響因素。中國此前宣布對加拿大油菜籽實施反傾銷調查，該消息所引發(fā)的菜籽原料進口端的變數(shù)為近兩個月菜油價格走勢提供了較為明顯的支撐邏輯。
除品種自身因素外，菜油近期的強勁支撐其實也來自相關油脂品種的拉動。劉金鷺介紹，目前，油脂板塊交易邏輯主要在于南美大豆產(chǎn)量預期以及東南亞棕櫚油產(chǎn)量及生柴政策調整。隨著美豆進入收割期，豐產(chǎn)利空逐步被市場消化，而今年出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率有所增加，該憂慮將支撐美豆底部空間。
“而棕櫚油方面，產(chǎn)地的利多驅動更為顯著，傳統(tǒng)的增產(chǎn)周期下馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加始終不順利，11月又將逐漸迎來減產(chǎn)周期，供給難言樂觀；需求端，9月受印度采買影響環(huán)比大幅回落的出口在10月迎來一定恢復性增長，因此，市場對10月底馬來西亞棕櫚油庫存數(shù)據(jù)持下降預期?！焙拈w說，此外，印度尼西亞方面不斷重申B40政策，生柴需求方面的增長預期也對市場情緒產(chǎn)生一定帶動。
觀察國內情況，蘇亞菁表示，受政策面影響，國內菜籽壓榨廠存在菜籽洗船現(xiàn)象，加拿大菜籽發(fā)運提速，國內菜籽到港量和入庫量增加，短期油廠菜籽庫存達到75.7萬噸的高位。而油廠菜油庫存則處于持續(xù)下降趨勢中，降幅較快，目前油廠菜油庫存為7.85萬噸，較峰值下降6.5萬噸。下游菜油的需求情況較好?！罢卟淮_定性的影響疊加四季度進入油脂消費旺季，下游企業(yè)補庫積極性較強，目前華南地區(qū)菜油的合同量均處于高位，菜油提貨量近期出現(xiàn)明顯增長?！?/p>
展望后市，蘇亞菁認為，菜油仍處于多頭格局中，暫時缺乏大跌的基礎，后市需持續(xù)關注中加貿易關系的變化及對國內菜籽、菜油供應的影響，操作上以順勢交易為主。
“四季度進入油脂消費旺季，菜油性價比尚可，需求端存在增量預期，但菜油今年高庫存的現(xiàn)狀短期依然存續(xù)，自身基本面缺乏利好驅動。對于后市，我們認為油脂將繼續(xù)維持分化運行，棕櫚油相對強勢，可考慮多配棕櫚油空配豆、菜油的價差操作?！眲⒔瘊樥f。
在胡心閣看來，未來中加貿易關系依然是菜系品種關注的重點題材，同時，棕櫚油為油脂板塊產(chǎn)生的利多帶動短期內仍難轉變，整體上菜油仍處于利空缺乏、支撐因素占據(jù)主導的格局，多頭趨勢難言扭轉。不過，盤面已經(jīng)積累了較大的漲幅，也存在階段性的技術調整需求，再加上美國大選、地緣局勢所導致的原油價格不穩(wěn)，或也會加劇該位置的波動風險，整體上對后市保持謹慎偏多的思路。
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