甲醇 維持短空長多思路
2024-11-04 09:11:54 期貨日報(bào) 東吳期貨 彭昕“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
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海外裝置變動較多
短期來看，近端港口持續(xù)累庫背景下，2501合約反彈高度有限，宜逢高減持。中長期來看，甲醇2501合約基本面相對樂觀，可逢低布多。
圖為甲醇月度進(jìn)口量走勢（單位：萬噸）
近期，甲醇主力合約表現(xiàn)強(qiáng)勢。一方面，伊以地緣沖突再度升級，市場擔(dān)心甲醇進(jìn)口會受到影響；另一方面，受供氣不足影響，伊朗多套甲醇裝置出現(xiàn)降負(fù)停車，且近期東南亞地區(qū)的文萊BMC和馬來西亞石油公司2#甲醇裝置亦相繼出現(xiàn)臨時停車，伊朗和非伊甲醇進(jìn)口雙減預(yù)期給甲醇市場帶來一定的利多支撐。但隨著港口庫存的再度累積，甲醇上方壓力逐漸顯現(xiàn)。
轉(zhuǎn)口貿(mào)易有所增加
近期，影響伊朗地區(qū)甲醇裝置變動的因素較多。一是雖然伊以地緣沖突再度升級，但由于以色列僅針對伊朗軍事基地進(jìn)行打擊，對甲醇工廠的實(shí)質(zhì)性影響有限，且伊朗甲醇的裝船和發(fā)貨節(jié)奏短時間已經(jīng)恢復(fù)。二是伊朗多套甲醇裝置出現(xiàn)計(jì)劃外停車。伊朗地區(qū)限氣停車一般從當(dāng)年的11月中下旬持續(xù)到次年的2—3月。從目前伊朗甲醇裝置的變動來看，大概率還沒到限氣時間窗口。
非伊裝置方面，美國Geismar 3#裝置試運(yùn)行中，馬來西亞石油公司新裝置延期投產(chǎn)，國際新裝置供應(yīng)年內(nèi)難見落地。新西蘭Methanex甲醇工廠自8月中旬開始長期停車后未能如期重啟，北美Natgasoline175萬噸/年甲醇裝置因起火事件意外停車后尚未重啟，而文萊BMC（85萬噸/年）和馬來西亞石油公司2#（170萬噸/年）甲醇裝置相繼出現(xiàn)臨時停車，非伊供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)減量。
受國際區(qū)域價(jià)差影響，外盤和中國CFR價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大（其中，中歐價(jià)差已擴(kuò)大至近三年高點(diǎn)150美元/噸附近），轉(zhuǎn)口貿(mào)易有所增加。此外，甲醇進(jìn)口利潤維持低位運(yùn)行，倒掛幅度較大，偏低的進(jìn)口利潤給進(jìn)口端同樣帶來不利影響。
MTO需求保持較高景氣度
存量裝置方面，近期內(nèi)地甲醇探底回升，甲醇生產(chǎn)利潤虧損幅度雖然有所收窄，但仍處于盈虧平衡線以下，部分固定床裝置偏多地區(qū)（如山東、河南等地）的生產(chǎn)成本更高。而隨著冬季取暖季的到來，煤價(jià)大概率將再度上行，煤頭上游廠家將面臨虧損性減產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量難有進(jìn)一步的提升空間，但偏高的產(chǎn)量基數(shù)仍給內(nèi)地甲醇價(jià)格帶來壓制。青海中浩60萬噸天然氣甲醇裝置上周已停車檢修，隨著后期氣頭裝置冬季限氣停車的逐步兌現(xiàn)，年內(nèi)供應(yīng)端高點(diǎn)也將逐步顯現(xiàn)。
新增裝置方面，寶豐新材料660萬噸/年甲醇裝置計(jì)劃11月2日氣化爐點(diǎn)火，配套的300萬噸/年MTO裝置11月4日開車，預(yù)計(jì)11月20日左右產(chǎn)出聚烯烴產(chǎn)品。
傳統(tǒng)下游需求開工仍處在觸底回升階段，不過受加工利潤持續(xù)走低影響，“金九銀十”旺季兌現(xiàn)程度稍顯一般，關(guān)注后期新增的精細(xì)化工品需求和冬季燃料需求所形成的邊際拉動效應(yīng)。
浙江興興69萬噸/年MTO裝置短停3~4天后現(xiàn)已恢復(fù)，目前內(nèi)地和沿海MTO裝置基本維持常態(tài)穩(wěn)定運(yùn)行，MTO需求總體保持較高景氣度。前期MTO加工利潤得到較大程度修復(fù)后，現(xiàn)金流利潤已維持在盈虧平衡線附近，虧損幅度大幅減輕。雖然近期加工利潤持續(xù)回升，但MTO利潤不佳仍是能否支撐高開工的潛在負(fù)反饋因素。
下游補(bǔ)庫情緒不高
目前外輪卸貨正常，下游剛需消耗穩(wěn)健，甲醇周度到港量在37.13萬噸，港口仍處于持續(xù)累庫階段。當(dāng)前甲醇主港庫存在118.38萬噸，較上期增加7.51萬噸，環(huán)比增加6.77%，同比偏高。其中，華東地區(qū)大幅累庫，庫存增加6.97萬噸。華南地區(qū)窄幅累庫，庫存增加0.54萬噸。傳統(tǒng)下游企業(yè)采購量在2.08萬噸，MTO企業(yè)采購量在23.36萬噸，同比均處于偏低位置。由于下游采購情緒不高，傳統(tǒng)下游原料庫存僅在13.41萬噸，同比偏低。
整體上，近端港口持續(xù)累庫背景下，2501合約短期反彈高度有限，建議逢高減持為主。從中長周期來看，甲醇2501合約基本面并不悲觀。一方面，生產(chǎn)利潤下滑制約國內(nèi)供應(yīng)繼續(xù)增加，國內(nèi)外氣頭裝置面臨限氣停車，供給和進(jìn)口端壓力將逐步減弱；另一方面，MTO需求保持較高景氣度，傳統(tǒng)需求仍在回升，后期精細(xì)化工品需求和冬季燃料需求將帶來邊際增長效應(yīng)。因此，2501合約可以尋找低位買入機(jī)會，但受宏觀氛圍和MTO利潤影響，預(yù)計(jì)上方空間相對有限。（作者單位：東吳期貨）
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