玻璃 運行邏輯回歸基本面
2024-11-19 09:26:00 期貨日報 中泰期貨 劉田莉“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
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政策逐步落地
隨著政策逐步落地，玻璃交易邏輯從宏觀轉(zhuǎn)向基本面。進入淡季后，需求有走弱預(yù)期，中下游庫存也需要時間消化，玻璃短期缺乏利多提振，價格或以弱勢震蕩為主。
自9月下旬以來，玻璃在政策預(yù)期和基本面改善的影響下持續(xù)反彈，但進入11月后，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季結(jié)束和政策預(yù)期落地，玻璃繼續(xù)反彈乏力，盤面震蕩運行。進入淡季后，玻璃將面臨實際需求的考驗，盤面交易重點轉(zhuǎn)向基本面。
11月4日—8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議在北京舉行。這次會議批準了《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》。議案提出，為貫徹落實黨中央決策部署，在壓實地方主體責(zé)任的基礎(chǔ)上，建議增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。本次政策基本符合市場預(yù)期，但由于盤面已經(jīng)充分消化，政策落地后商品市場并沒有產(chǎn)生較大反應(yīng)，反而出現(xiàn)走弱跡象。11月13日，財政部等部門發(fā)布《關(guān)于促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)稅收政策的公告》。公告明確，加大住房交易環(huán)節(jié)契稅優(yōu)惠力度，積極支持居民剛性和改善性住房需求；降低土地增值稅預(yù)征率下限，緩解房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)困難。但從盤面表現(xiàn)來看，這對市場的提振有限。市場期待的財政政策落地，后續(xù)雖然陸陸續(xù)續(xù)還會有政策出臺，但對市場的影響可能邊際減弱，玻璃價格走勢將重回基本面邏輯。
10月，玻璃期貨受政策預(yù)期支撐，上漲幅度比較明顯，價格最高達到1426元/噸。現(xiàn)貨價格雖然跟漲，但基差保持負值，盤面升水現(xiàn)貨。進入11月，玻璃期貨震蕩走弱，但現(xiàn)貨價格受產(chǎn)線冷修、庫存偏低支撐，仍保持上漲趨勢，基差由負轉(zhuǎn)正。不過，現(xiàn)貨的上漲缺乏持續(xù)性的驅(qū)動，目前漲勢開始放緩。一方面，經(jīng)過前期多條產(chǎn)線放水冷修后，玻璃日熔量快速下降至15.76萬噸，緩解了高供給的壓力，但隨著利潤的好轉(zhuǎn)，日熔量繼續(xù)下降的空間有限。據(jù)統(tǒng)計，一條原計劃11月初放水的產(chǎn)線，現(xiàn)將放水時間推遲至年底，而隨著10月底和11月點火的三條產(chǎn)線相繼引板，日產(chǎn)量開始從低位反彈。另一方面，終端需求有走弱預(yù)期?！敖鹁陪y十”傳統(tǒng)旺季已經(jīng)結(jié)束，雖然還有趕工期，但受天氣影響，施工從北向南將陸續(xù)受到影響，目前東北地區(qū)玻璃廠已經(jīng)有降價和累庫的跡象，貨源南下概率較大。另外，在前期價格上漲和預(yù)期向好的驅(qū)動下，貿(mào)易商和期現(xiàn)商庫存增加，下游加工廠多數(shù)也有些許備貨，但近期新接訂單情況并不樂觀，當(dāng)前以消化庫存為主。
機構(gòu)統(tǒng)計的中國浮法玻璃樣本生產(chǎn)廠庫存量顯示，自國慶節(jié)以來，玻璃廠庫存一直保持下降趨勢。截至2024年11月14日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存為4733.9萬重箱，處于中等水平，較國慶節(jié)前最高點7478.9萬重箱下降2745萬重箱，降幅36.7%。但近期，隨著拿貨情緒略微走弱，玻璃降庫幅度明顯收縮，不排除進入淡季后開始累庫，不過，年內(nèi)庫存量大概率不會再創(chuàng)新高，后續(xù)關(guān)注冬儲情況。
整體來看，隨著政策利多消化，商品市場情緒有所降溫，前期反彈幅度較大的玻璃震蕩走弱，交易邏輯從宏觀轉(zhuǎn)向基本面。當(dāng)下玻璃基本面矛盾不算太大，日產(chǎn)量大幅下降，需求在趕工期及家裝訂單好轉(zhuǎn)的支撐下表現(xiàn)尚可，高庫存也得到了部分消化，且現(xiàn)貨價格雖有明顯反彈，但部分產(chǎn)線理論利潤仍是虧損的。
進入淡季后，需求有走弱預(yù)期，中下游庫存也需要時間消化，玻璃短期缺乏利好提振，價格或以弱勢震蕩為主。（作者單位：中泰期貨）
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