氧化鋁 價差結(jié)構(gòu)趨于新的平衡
2024-11-26 10:26:27 期貨日報 正信期貨 袁棋“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
掃碼關(guān)注微信公眾號，獲取最新資訊
近期，氧化鋁盤面仍然偏強運行，現(xiàn)貨價格持續(xù)走高是直接原因。從持倉量來看，截至11月22日，持倉增至約48萬手，較10月初增加了1.6倍。從基本面來看，近月合約基本面偏強格局未變，在現(xiàn)貨流通緊張之下，價格易漲難跌，而供應(yīng)趨松預(yù)期已在遠(yuǎn)月合約中進(jìn)行計價，近遠(yuǎn)月價差短期趨于新的平衡。
礦端緊張局面或小幅緩解
國產(chǎn)礦今年一直處于復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期的狀況，一方面，國內(nèi)儲量不足、品質(zhì)下降，我國鋁土礦儲量只占全球總儲量的2.28%左右，全球排行第七，但產(chǎn)量長期居于前列，經(jīng)過多年的開發(fā)，如今礦山儲備和品位都大幅下滑，難以滿足國內(nèi)需要；另一方面，國內(nèi)環(huán)保政策趨嚴(yán)，對礦山開發(fā)的保護(hù)和限制條件趨嚴(yán)，增加了開發(fā)的難度。近兩年國產(chǎn)礦持續(xù)處于供給不及預(yù)期的格局，預(yù)計未來還將延續(xù)，因此對進(jìn)口礦的依賴將逐年抬升。
從進(jìn)口來源看，幾內(nèi)亞和澳大利亞是我國鋁土礦的主要進(jìn)口來源國，兩者合計占總進(jìn)口量的95%，其中自幾內(nèi)亞進(jìn)口的數(shù)量占比超70%。從幾內(nèi)亞周度出港數(shù)據(jù)來看，自9月下旬以來，雨季影響逐漸結(jié)束，幾內(nèi)亞鋁土礦出港量整體進(jìn)入上升通道，結(jié)合時滯影響，我們預(yù)計11月下旬國內(nèi)鋁土礦供給緊張局面會有所緩解。但考慮到幾內(nèi)亞出港量從絕對值上看只是恢復(fù)到正常水平，并未大幅超預(yù)期，且同期澳大利亞出港量小幅下滑，因此國內(nèi)鋁土礦供給改善力度預(yù)計有限。
海外價格保持強勢
近期，受環(huán)保督查、礦石供應(yīng)等因素影響，部分氧化鋁廠生產(chǎn)不穩(wěn)定，整體長單執(zhí)行依舊不順暢，下游鋁廠維持去庫狀態(tài)。另外，因市場可流通現(xiàn)貨依舊緊張，市場以高價小規(guī)模成交為主。
數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，氧化鋁現(xiàn)貨均價5691元/噸，較上一日上漲18元/噸。分地區(qū)來看，山西地區(qū)價格相對較高，為5750元/噸，廣西和貴州地區(qū)價格相對較低，為5630~5640元/噸，而港口價格已漲至6050元/噸。海外氧化鋁現(xiàn)貨價格同樣保持強勢，澳洲氧化鋁FOB價格漲至785美元/噸，換算國內(nèi)價格超6700元/噸。海外價格表現(xiàn)更強，國內(nèi)氧化鋁進(jìn)口虧損超1000元/噸，自今年4月以來持續(xù)處于進(jìn)口虧損狀態(tài)。
從氧化鋁港口庫存來看，今年以來，港口庫存數(shù)據(jù)一直處于歷史同期極低水平，9月中旬開始出現(xiàn)小幅反彈，但較為有限，近期港口庫存數(shù)據(jù)再次探底。截至11月21日，氧化鋁港口庫存數(shù)據(jù)錄得3.8萬噸，周度環(huán)比增加1.9萬噸，從歷史季節(jié)性數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前港口庫存處于歷史絕對低位。
總結(jié)及展望
立足當(dāng)下，我們認(rèn)為，氧化鋁近月合約偏強的基本面支撐并未改變，鋁土礦供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價格持續(xù)走強，港口庫存持續(xù)去化，而下游電解鋁雖受冶煉利潤影響，出現(xiàn)小幅減產(chǎn)，但短期來看，減產(chǎn)規(guī)模有限，對氧化鋁的需求仍維持在高位。再加上北方采暖季，氧化鋁廠環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，下游電解鋁廠冬儲采購意愿增強，預(yù)計短期內(nèi)氧化鋁仍將偏強運行。
對于遠(yuǎn)月合約，遠(yuǎn)期產(chǎn)能過剩預(yù)期沒有改變，逢高做空仍是主要方向，但當(dāng)下價差結(jié)構(gòu)趨于新的平衡，如果沒有新的預(yù)期出現(xiàn)，價差結(jié)構(gòu)難有大的變化，近月隨現(xiàn)貨價格波動，遠(yuǎn)月勢必隨之波動。（作者單位：正信期貨）
掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對牛錢網(wǎng)有意見和建議請發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會盡快與您聯(lián)系！
全國服務(wù)熱線：0551-63423017
工作時間： 08:30-17:00
投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)（上海）有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證 (皖) 字第00488號 | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證 皖B2-20180032