見光死，塑料利好消耗殆盡？
2024-12-13 17:37:47 牛錢網(wǎng) 唐俊杰“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
嘉賓介紹：唐俊杰，浙江新大集團塑化事業(yè)部總監(jiān)，浙大化工系畢業(yè)。曾先后擔(dān)任浙江明日控股聚丙烯部門經(jīng)理和浙江匯善實業(yè)聚烯烴期現(xiàn)經(jīng)理，實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富。
核心觀點：12月在檢修回歸+新裝置投產(chǎn)下，供應(yīng)顯著增加+需求旺季結(jié)束，平衡表將明顯累庫，壓力逐步增大。另外，根據(jù)上游排產(chǎn)，12月的線性增量明顯。但是考慮到意外檢修偏多以及檢修裝置回歸較慢，標(biāo)品緩解時間預(yù)計還在12月中上旬。對于PE而言，現(xiàn)貨短期未緩解下即使期貨下跌，基差走強下會限制跌幅。
正文本文來自于12.08晚上“牛轉(zhuǎn)錢坤”直播中關(guān)于能化品種的分享內(nèi)容。
1、基本面分析
明年所有能化品種的加權(quán)年度投產(chǎn)增速都挺高的，比較明顯的是PP、PE，其中 PE的投產(chǎn)加上海外將近12%，PP也有11%，這是自2012年以來PE投產(chǎn)第一次超過PP。
目前聚丙烯華東為準(zhǔn)的絕對價格是7500左右，華北是7450，華南在7600左右，沒有太大的矛盾。
塑料價格，華北是8700，華南8850—8900，盤面8300—8400，基差比較大。目前塑料的矛盾比PP突出，主要體現(xiàn)在供應(yīng)端缺貨。因為北方后續(xù)投產(chǎn)實施沒有跟上，原定于12月中上旬的兩套新裝置都沒有投產(chǎn)，包括一些新增產(chǎn)能沒有預(yù)期投放，另外檢修延遲，等等問題導(dǎo)致標(biāo)品缺貨。加之今年四季度塑料標(biāo)品進(jìn)口量比以前少了將近30%，導(dǎo)致華北市場一貨難求。
關(guān)于策略，目前主要是L標(biāo)品反套（買盤面拋現(xiàn)貨，注意基差風(fēng)險）。品種之間，關(guān)注05合約多PP空L。月間套利，關(guān)注L01-L05高位反套。
PE情況來看，本周（12.08當(dāng)周，下同）產(chǎn)能是56萬噸，有一定程度的增量，檢修量有一定程度的減量。因為利潤比較高，維持82%左右產(chǎn)能利用率，但是較高的價格限制了下游開工，開工率逐步下降。
PP的情況相對好一點，本周總產(chǎn)量在67.6萬噸，檢修損失量也在上升。因為目前PP各個路徑的制成虧損居多，平均產(chǎn)能利用率不到80%。行業(yè)的整體開工率在50%左右。
2、主力合約分析
10月15號之后，由于華北缺貨，外資在塑料盤面01合約上增加了不少多單，主要交易的是排產(chǎn)不及預(yù)期。隨著時間推進(jìn)，多套裝置排產(chǎn)有一些問題，導(dǎo)致標(biāo)品價格一直上漲，同時進(jìn)口缺量助力行情，華北基差居高不下。
本周盤面下調(diào)到8300，主要是因為玉龍石化的裂解裝置預(yù)計下周要開，另外據(jù)說魯青石化預(yù)售將近2萬噸的標(biāo)品，而且能源化工對盤面的影響更加直接。
下游因為棚膜季進(jìn)入尾聲，地膜季正在進(jìn)行中，盤面朝著空頭預(yù)期方向在走。
PP和PE的價差，01合約PE大概率會回歸現(xiàn)貨，目前是被高估的。PE和PP的反套，基本上價差會在650—700。
塑料01和05合約的反套，當(dāng)01-05=300，基本上接近現(xiàn)貨基差。在8700左右的塑料現(xiàn)貨價格下，華北的成交量已經(jīng)比較慘淡，但是沒有累庫，大家都在等著新的裝置排產(chǎn)。目前了解到盤面上的多頭以外資為主，接貨的意愿相對較小。
另外空頭利用廠庫倉單或者信用倉單，可以延長交貨時間，在節(jié)前只要交所注冊空單的1/3貨源即可，給予空頭一定的信心。
關(guān)注L和PP價差的另外一個原因是二者成本利潤有分化。目前L 油制成本 8188元/噸，煤制 7139，甲醇制 8114，乙烯制 8103。
但是目前 PP的標(biāo)品制成路徑都是虧損的，導(dǎo)致后期L的投產(chǎn)動能會比PP更足，加上明年會有300多萬噸的投產(chǎn)。
3、總結(jié)
目前是處于節(jié)前工廠想去庫過年，貿(mào)易商想回款的階段，所以庫存比往年要低。但是接下來有大裝置要重新投產(chǎn)，所以年前2月份之前，標(biāo)品是不缺的，相當(dāng)于在這三周的時間里供需平衡的錯配要被修復(fù)。
PE開工很差，因為價格比較高，另外內(nèi)需比較差，PE標(biāo)品主要的下游工藝是薄膜，和日常消費相關(guān)度很高，所以需求很弱。目前L是強現(xiàn)實弱預(yù)期的格局，PE矛盾強于PP，接下來一個月是供需格局扭轉(zhuǎn)的過程，在當(dāng)前PE未交易明年投產(chǎn)的情況下，給出了深Back結(jié)構(gòu)。
12月在檢修回歸+新裝置投產(chǎn)下，供應(yīng)顯著增加+需求旺季結(jié)束，平衡表將明顯累庫，壓力逐步增大。另外，根據(jù)上游排產(chǎn)，12月的線性增量明顯。但是考慮到意外檢修偏多以及檢修裝置回歸較慢，標(biāo)品緩解時間預(yù)計還在12月中上旬。對于PE而言，現(xiàn)貨短期未緩解下即使期貨下跌，基差走強下會限制跌幅。
目前塑料價格明顯高估，05合約壓力較大。
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