原油低庫存支撐價格 甲醇傳統(tǒng)需求逐步轉(zhuǎn)弱
2024-12-23 14:32:14 新浪財經(jīng) 興業(yè)期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
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研報正文
【原油(607, -8.60, -1.40%)】
宏觀方面，此前美聯(lián)儲議息會議上如期降息25個基點(diǎn)后，市場預(yù)計美聯(lián)儲2025年只降息兩次，大宗商品市場風(fēng)險偏好降溫。
供應(yīng)方面，機(jī)構(gòu)預(yù)測2025年石油市場將出現(xiàn)120萬桶/日的供應(yīng)過剩，主要由于非OPEC+國家產(chǎn)量的持續(xù)增加。非OPEC+產(chǎn)量將增加180萬桶/日，而OPEC維持當(dāng)前產(chǎn)量不變。供應(yīng)過剩的預(yù)期進(jìn)一步壓制油價上行空間。
需求方面，對2024年原油需求的判斷基本達(dá)成定論，大部分機(jī)構(gòu)對2024年全球范圍內(nèi)原油市場需求增量判斷只有80-90萬桶/日，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于過去20年平均150萬桶/日增量，也遠(yuǎn)低于上半年的預(yù)期。美國增量低，中國成品油消費(fèi)提前達(dá)峰導(dǎo)致原油需求出現(xiàn)回落。
庫存方面，美國至12月13日當(dāng)周EIA除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少90萬桶至4.21億桶。低庫存支撐近期油價。
總體而言，原油市場供應(yīng)過剩的預(yù)期壓制上行空間，但低庫存支撐近期油價，整體持區(qū)間震蕩思路。
【甲醇(2529, -33.00, -1.29%)】
馬石油納閩1#和2#裝置臨時停車一周，美國蓋斯瑪3#恢復(fù)運(yùn)行，上周海外甲醇裝置開工率上升1.66%至56.10%，仍處于歷年極低水平。11月甲醇進(jìn)口量為108.5萬噸，12月進(jìn)口量預(yù)計為104萬噸。11月出口量為5.91萬噸，12月出口量依然偏多。
目前華東現(xiàn)貨價格與內(nèi)地價差達(dá)到年內(nèi)偏高水平，區(qū)域套利窗口打開。煤價跌幅擴(kuò)大，并且出現(xiàn)港口和產(chǎn)地煤價同時下跌的情況，下半年煤炭產(chǎn)量明顯提升，但是需求表現(xiàn)一般，各環(huán)節(jié)庫存被動積累。盡管庫存偏低以及到港量減少，但傳統(tǒng)需求逐步轉(zhuǎn)弱，并且煤價持續(xù)下跌，警惕短期甲醇出現(xiàn)回調(diào)。
【橡膠(17510, -190.00, -1.07%)】
供給方面：泰國南部降雨減少、拉尼娜事件預(yù)期強(qiáng)度減弱，氣候擾動邊際降低，東南亞各國割膠作業(yè)逐步恢復(fù)，原料產(chǎn)出重回季節(jié)性增產(chǎn)趨勢，供應(yīng)端壓力顯現(xiàn)，成本支撐小幅下修，本月可繼關(guān)注泰南產(chǎn)區(qū)天氣變動狀況。
需求方面：以舊換新相關(guān)措施推進(jìn)順利，全年淘汰及置換更新補(bǔ)貼超580萬輛，乘用車零售增速樂觀，終端消費(fèi)兌現(xiàn)積極，但同時亦需警惕政策對未來需求的透支作用，關(guān)注歲末年初新一輪產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向及施力節(jié)奏。
庫存方面：滬膠倉單顯著回升，海外資源到港亦不斷增多，一般貿(mào)易庫存入庫率高增、港口累庫加速，結(jié)構(gòu)性庫存壓力顯現(xiàn)。
核心觀點(diǎn)：消費(fèi)刺激驅(qū)動車市產(chǎn)銷增長，但政策層面存在需求透支風(fēng)險，關(guān)注新一輪以舊換新施政強(qiáng)度，而泰國天氣影響持續(xù)減弱，海外原料重回季節(jié)性增產(chǎn)預(yù)期，國內(nèi)港口加速累庫，年內(nèi)膠價大概率延續(xù)弱勢震蕩格局。
（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）
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